中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度社會融資規(guī)模為5.60萬億元，比去年同期減少5612億元。其中，3月份社會融資規(guī)模2.07萬億元，比上月增加1.13萬億元。“最近10多年來，社會融資規(guī)模季度數(shù)超過5.5萬億元和月度數(shù)超過2萬億元并不多見。”央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成表示，今年首季社會融資規(guī)模為季度歷史次高水平。

　　在較高的社會融資規(guī)模背后，結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，在貸款增長較穩(wěn)，而表外融資快速下降中，可以看出銀行表外業(yè)務(wù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的跡象。

　　表內(nèi)貸款平穩(wěn)增長

　　一季度社會融資規(guī)模達(dá)到歷史次高水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求并未減弱，貸款結(jié)構(gòu)也在持續(xù)改善

　　一季度社會融資規(guī)模超預(yù)期主要源于表內(nèi)貸款的平穩(wěn)增長。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加3.01萬億元，同比多增2592億元。雖然3月末信貸增速略有下降，同比低0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比低0.3個(gè)百分點(diǎn)，但從季度總量來看，仍然達(dá)到了歷史次高水平。

　　“3月信貸增速略降主要由于基數(shù)越來越高。”盛松成表示，5年前，貸款增長一個(gè)百分點(diǎn)只需要2750億元的增量，而如今需要6500多億元?；鶖?shù)大了，推動其增長也就越來越困難。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的53.8%，同比提高9.1個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比5.0%，同比降低8.4個(gè)百分點(diǎn)。國信證券首席宏觀研究員鐘正生認(rèn)為，貸款增量超預(yù)期，其中可能部分由于表外融資在向表內(nèi)信貸遷移。

　　此前，一些人擔(dān)心在一季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，信貸數(shù)據(jù)可能并不“好看”，而對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認(rèn)為，這種預(yù)期可能過于悲觀，一季度的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持強(qiáng)勁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求也并未減弱。

　　“一季度中長期貸款占比很高，顯示融資需求十分旺盛。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。數(shù)據(jù)顯示，一季度非金融企業(yè)及其他部門貸款增加2.08萬億元，其中，短期貸款增加9334億元，中長期貸款增加1.12萬億元。這顯示出大中型企業(yè)的經(jīng)營狀況比較穩(wěn)健，中長期投資意愿較高。

　　在總量平穩(wěn)增長的同時(shí)，貸款結(jié)構(gòu)也在持續(xù)改善。“中小金融機(jī)構(gòu)貸款增長較快、中西部地區(qū)貸款增速明顯快于東部地區(qū)、制造業(yè)中長期貸款加快增長，一季度信貸的投向結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)得到持續(xù)改善。”盛松成說。

　　據(jù)盛松成介紹，一季度中小銀行貸款增加6587億元，余額同比增長24%，高出金融機(jī)構(gòu)平均增速10.1個(gè)百分點(diǎn)，中小銀行貸款的提速，有利于中小企業(yè)融資規(guī)模的增長。其中，村鎮(zhèn)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的貸款增速明顯高于其他中小金融機(jī)構(gòu)，這說明金融對“三農(nóng)”的支持力度正在加大。

　　與此同時(shí)，金融對制造業(yè)特別是高技術(shù)制造業(yè)的支持也在加大。數(shù)據(jù)顯示，3月末，制造業(yè)中長期貸款同比增長6.7%，比去年同期提高6.6個(gè)百分點(diǎn)，比上年末提高2.8個(gè)百分點(diǎn)；其中高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款增速為13%，同比增長9.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　表外融資增速“急剎車”

　　委托貸款、信托貸款等由于面臨資產(chǎn)質(zhì)量考驗(yàn)及監(jiān)管強(qiáng)化的影響，已呈現(xiàn)明顯的放緩趨勢。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，表外融資規(guī)模很可能會進(jìn)一步收縮

　　去年以來高速增長的表外融資在今年一季度增速出現(xiàn)了明顯回落。從數(shù)據(jù)上來看，表外融資尤其是信托貸款增長明顯放緩。一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計(jì)融資1.55萬億元，比去年同期少4638億元，占同期社會融資規(guī)模的27.8%，比去年同期低5個(gè)百分點(diǎn)。

　　高善文認(rèn)為，這與商業(yè)銀行自身收縮表外信貸，調(diào)整期限錯(cuò)配有關(guān)，更受到監(jiān)管部門對影子銀行業(yè)務(wù)的規(guī)范和整頓的影響。

　　今年初，監(jiān)管層對影子銀行尤其是對銀行與信托公司、券商和其他中介機(jī)構(gòu)合作開展表外業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制，這直接導(dǎo)致了表外融資增量的下降。

　　此外，信托產(chǎn)品爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)事件也使得市場對于此類產(chǎn)品更加謹(jǐn)慎。今年年初，中誠信托30億元礦產(chǎn)信托遭遇兌付危機(jī)，又有多家信托公司爆出類似的兌付困難事件，使得市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，需求有所減少。

　　以信托為例，數(shù)據(jù)顯示，一季度信托貸款雖然增加了2802億元，但與去年同期相比少增了5442億元；一季度信托貸款占社會融資規(guī)模的比重為5%，而去年同期這一比例高達(dá)13.4%。

　　交通銀行金融研究中心徐博表示，委托貸款、信托貸款由于面臨資產(chǎn)質(zhì)量考驗(yàn)及監(jiān)管強(qiáng)化的影響，已呈現(xiàn)明顯的放緩趨勢，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力和資本充足率受控的條件下，銀行承兌匯票的需求和供給也同步下降。

　　“去年以來，表外融資的快速擴(kuò)張已引起有關(guān)方面的高度關(guān)注。”盛松成認(rèn)為，表外融資增長速度的回落，有利于金融機(jī)構(gòu)更合理地對資產(chǎn)進(jìn)行配置，有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　從后期來看，表外融資收縮的過程可能并未結(jié)束。丁志杰認(rèn)為，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，銀行繼續(xù)調(diào)整期限錯(cuò)配，表外融資規(guī)模很可能會進(jìn)一步收縮。