對于中國經(jīng)濟的增長方式，學(xué)術(shù)界有不少批評的聲音。體現(xiàn)在當(dāng)前政策導(dǎo)向中的一種主流觀點是內(nèi)需失衡，即所謂拉動中國經(jīng)濟的“三駕馬車”中，“投資過多，消費太少”。在我看來，這是一個錯誤的判斷，其主要原因是對中國經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在誤讀。

　　先說消費問題，我認(rèn)為，如果按國際可比口徑算，中國消費被嚴(yán)重低估了。

　　第一點，也是最重要的一點，中國的住房消費被低估。美國住房消費占家庭消費的20%，占GDP的14%，其計算方法是：如果你租房住，租金就是你的住房消費；如果你是自住房，也按等價租金來計算。中國的住房消費僅僅占居民消費的8%，占GDP的3%，比例相對較低，其主要原因是統(tǒng)計口徑不一致。我們不是按等價房租計算，而是對房子的歷史價格按照50年折舊來算。如果按國際同口徑計算，中國住房消費占GDP的比重至少低估了5%。

　　第二點，服務(wù)部門的消費被嚴(yán)重低估。發(fā)達(dá)國家服務(wù)業(yè)占GDP的比重在70%以上，發(fā)展中國家印度是57%，泰國是53%，而中國僅45%。人們經(jīng)常拿這個數(shù)據(jù)來論證中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理，服務(wù)業(yè)比重太低，但是數(shù)據(jù)背后的不可比性往往被人們忽略。以醫(yī)療和教育消費為例，中國醫(yī)療價格是國家管制的，教育價格也被人為扭曲，都未能反映真實的市場價值，被嚴(yán)重低估；中國服務(wù)業(yè)存在大量的家政、中介等非正式的現(xiàn)金交易，他們的勞動產(chǎn)出沒有納入統(tǒng)計。

　　此外，在中國特殊的會計制度下，政府部門的“三公”消費、企事業(yè)單位的各項招待費用，這些條目都沒有被統(tǒng)計成消費。我們曾經(jīng)用世行大范圍的企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)做過一個研究，發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)的差旅費和招待費占GDP的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際水平，這些不同形式的個人消費，在中國的會計制度中都變成了企業(yè)成本。

　　如果用以上因素對統(tǒng)計結(jié)果進(jìn)行調(diào)整，我覺得最保守估計，中國的消費占GDP的比重可以提高大概10個百分點，在6萬億元人民幣左右。

　　再來看投資。中國的投資占GDP的比重多年來被嚴(yán)重高估。將每年各省公布的當(dāng)?shù)谿DP數(shù)據(jù)加總起來，都要高于中國統(tǒng)計局公布的全國GDP數(shù)據(jù)。例如，2009年各省GDP高出全國2萬多億元，2012年高出5.76萬億元，2013年高出6萬多億元。之所以出現(xiàn)這種情況，一是各省之間在統(tǒng)計中的重復(fù)計算，二是地方政府的政績注水，這兩者都主要集中在投資領(lǐng)域。

　　綜合考慮以上因素，我認(rèn)為中國經(jīng)濟中消費低估了10%，投資高估了10%，加在一起GDP總數(shù)可能差不多。現(xiàn)在官方統(tǒng)計投資占GDP比重47%，比重應(yīng)該減少10%，也就是37%左右。日本、韓國早期經(jīng)濟增長的時候，投資占GDP比重也是40%左右。據(jù)此判斷，中國經(jīng)濟不存在失衡問題，我們的投資比例仍在正常區(qū)間。

　　有人說37%的投資比例還是過高，美國現(xiàn)在投資僅占17%，發(fā)達(dá)國家普遍不到20%。這種簡單類比是非常錯誤的。經(jīng)濟學(xué)上并沒有最佳投資比一說，因為不同的國家在不同的發(fā)展階段，情況都不一樣，投資比例多少算合適，不能一概而論，沒有人能明確告訴你發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的投資比例應(yīng)該是多少。

　　對經(jīng)濟形勢的錯誤判斷，干擾了我們對政策導(dǎo)向的選擇。中國經(jīng)濟現(xiàn)在增速放緩，引起了國內(nèi)外廣泛關(guān)注。在所謂的調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的政策框架下，一些正常的合理投資受到質(zhì)疑，新開工項目投資增速明顯放緩，不但公共投資的積極性下降，民間投資積極性也受影響，很多民營企業(yè)家持觀望態(tài)度。

　　刺激消費抑制投資，也就是所謂的再平衡，不會使中國經(jīng)濟回到正確的軌道，只會使經(jīng)濟在錯誤軌道上越行越遠(yuǎn)。中國經(jīng)濟現(xiàn)在最大的問題是民營企業(yè)投資沒有信心，沒有可能做長期投資，這是經(jīng)濟持續(xù)下滑的最深層原因。這種認(rèn)知如果不加以改變，中國經(jīng)濟還會持續(xù)下行，真的有可能導(dǎo)致衰退甚至危機。

　　我們要糾正這個錯誤判斷，必須回歸經(jīng)濟增長的本質(zhì)。官方所謂經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，投資、消費和出口都是從需求角度講，總需求的調(diào)整只是短期之內(nèi)調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的平衡，解決不了長期經(jīng)濟的增長問題。中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定和健康增長要依靠提高投資質(zhì)量和效益。真正意義上的經(jīng)濟增長，是通過技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)要素質(zhì)量改進(jìn)提升生產(chǎn)率，這才是未來中國經(jīng)濟增長的新動力。