央行周四在公開市場開展了100億元28天期正回購操作，單日操作規(guī)模縮減至年內(nèi)新低，中標(biāo)利率維持在4.00%不變。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場僅有500億元正回購到期，無央票和逆回購到期。央行此前于周二在公開市場上展開了200億元28天期限正回購。據(jù)此計(jì)算，本周實(shí)現(xiàn)凈投放200億元。此前兩周，央行在公開市場分別凈投放資金1200億元和440億元。至此，5月累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放1640億元。

　　以上公開市場業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)并未包括央行定向特殊操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)和中央國庫現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。此外，財(cái)政部本周五還將進(jìn)行400億元的國庫現(xiàn)金定期存款招標(biāo)，注入流動性。

　　分析師認(rèn)為，本周是財(cái)政存款集中上繳期，預(yù)計(jì)4、5月份財(cái)稅繳款規(guī)模將超過1萬億元，從而對市場流動性形成收緊作用，央行因此適度增加了資金凈投放的力度。

　　在市場資金面持續(xù)偏寬松的情況下，貨幣市場資金價格也持續(xù)走弱。以上海銀行間同業(yè)拆放利率為例，1個月Shibor下跌6.3個基點(diǎn)，報(bào)3.877%，該期限品種連續(xù)3個月下跌，3個月Shibor跌3.5個基點(diǎn)，報(bào)4.9418%，該期限已連續(xù)21個交易日下跌。

　　在再貸款傳聞、央行正回購縮量，以及總理表示政策工具要“適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”等多因素刺激下，近期國債期貨和銀行間現(xiàn)券市場率先反應(yīng)，貨幣政策放松預(yù)期不斷走強(qiáng)。

　　不過，對于通過何種方式放松貨幣政策的預(yù)期仍未一致，許多外資機(jī)構(gòu)呼吁盡快降低存款準(zhǔn)備金率。國內(nèi)的機(jī)構(gòu)則多數(shù)認(rèn)為，近期全面降準(zhǔn)的可能性不大。對于貨幣政策放松的手段，局部定向放松概率較大。包括再貸款、SLO、SLF和公開市場操作仍是調(diào)節(jié)流動性的主要手段。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，無論是貨幣市場，還是債券市場，相對于“穩(wěn)增長”的需要來說是中長端利率偏高。逆回購、SLF/SLO、再貸款等“擠牙膏式”的或非公開的“放水”，都無法令市場情緒足夠放松，從而在令中長端利率下行上發(fā)生明顯效果。因此，與調(diào)節(jié)流動性相比，價格調(diào)整更加需要公開地全面下調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　市場也不乏謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。民生銀行金融市場部認(rèn)為，從貨幣政策的角度來看，央行今年以來一直積極采取措施，來平抑流動性的異常波動，保持資金面的整體平穩(wěn)，正回購縮量很可能僅是因?yàn)榈狡诹枯^少。

　　“貨幣政策何時放松，以何種形式放松，仍要看外匯占款和經(jīng)濟(jì)增長的總體情況而定。”民生銀行指出。

　　申銀萬國表示，近期央行持續(xù)通過公開市場投放資金，使得市場對六月資金面的預(yù)期偏樂觀。但事實(shí)上，在接近半年末的時點(diǎn)通過公開市場操作投放流動性、穩(wěn)定資金面是央行的慣常行為，不宜做出過分寬松的解讀。