中國債券信息網(wǎng)最新消息顯示，由海通證券承銷的廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目收益?zhèn)?ldquo;14穗熱電債”17日成功簿記建檔，中標(biāo)利率6.38%。自此，由國家發(fā)改委審批通過的我國首只項目收益?zhèn)罱K將以低于五年期基準(zhǔn)貸款利率形式成功發(fā)行。據(jù)悉，該債券最大創(chuàng)新之處是用項目收益本身作為債券兌付保障，無需地方政府財政兜底。

　　募集說明書顯示，“14穗熱電債”發(fā)行8億元，發(fā)行期限為10年，從債券存續(xù)期第3年開始，逐年按比例償還本金。項目建設(shè)運營主體為廣州環(huán)投南沙環(huán)保能源有限公司，募投項目主要用于解決廣州市區(qū)南部的垃圾處理問題。項目收入來源主要包括垃圾處理費收入、發(fā)電收入、金屬回收收入和即征即退增值稅等，通過專戶專項歸集。

　　與一般城投債不同，項目收益?zhèn)鞠陡毒鶃碜皂椖渴找姹旧恚胤截斦辉贋槠涮峁?ldquo;隱性背書”。項目實施主體廣州環(huán)保投資集團與廣日集團則采取本息差額補足制度為債券增信。

　　對此，某券商業(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，在增信效果上，差額補償機制與保證擔(dān)保類似，但與擔(dān)保不同的是可以根據(jù)差額償還先后順序的不同設(shè)置多個差額補償人。本期債券將廣日集團增添為第二差額償還人，主要考慮到其第一差額償還人廣環(huán)投信用資質(zhì)不強，2013年凈利潤僅727.8萬元，對本期債券起到的增信效果十分有限。廣日集團整體實力較強，電梯板塊業(yè)務(wù)盈利能力較好，2013年實現(xiàn)凈利潤8.6億元，主體評級為AA級，能夠較好地為本期債券進(jìn)行信用增信。

　　此外，該項目收益?zhèn)谌谫Y成本和融資期限上更有競爭力。據(jù)債券承銷商海通證券有關(guān)人士介紹，根據(jù)目前詢價情況，債券最終發(fā)行利率可能與銀行貸款基準(zhǔn)利率相當(dāng)。但該債券發(fā)行周期為10年，而銀行項目貸一般在5年左右?？紤]到募投項目施工期兩年，運營期是第3年開始，因此本期項目收益?zhèn)O(shè)計為10年期固定利率，附設(shè)本金提前償還條款，從第3個計息年度開始償還本金，運營收入產(chǎn)生的時點和規(guī)模與債券還本付息的進(jìn)度較為匹配。 中國債券信息網(wǎng)最新消息顯示，由海通證券承銷的廣州市第四資源熱力電廠垃圾焚燒發(fā)電項目收益?zhèn)?ldquo;14穗熱電債”17日成功簿記建檔，中標(biāo)利率6.38%。自此，由國家發(fā)改委審批通過的我國首只項目收益?zhèn)罱K將以低于五年期基準(zhǔn)貸款利率形式成功發(fā)行。據(jù)悉，該債券最大創(chuàng)新之處是用項目收益本身作為債券兌付保障，無需地方政府財政兜底。

　　募集說明書顯示，“14穗熱電債”發(fā)行8億元，發(fā)行期限為10年，從債券存續(xù)期第3年開始，逐年按比例償還本金。項目建設(shè)運營主體為廣州環(huán)投南沙環(huán)保能源有限公司，募投項目主要用于解決廣州市區(qū)南部的垃圾處理問題。項目收入來源主要包括垃圾處理費收入、發(fā)電收入、金屬回收收入和即征即退增值稅等，通過專戶專項歸集。

　　與一般城投債不同，項目收益?zhèn)鞠陡毒鶃碜皂椖渴找姹旧恚胤截斦辉贋槠涮峁?ldquo;隱性背書”。項目實施主體廣州環(huán)保投資集團與廣日集團則采取本息差額補足制度為債券增信。

　　對此，某券商業(yè)內(nèi)人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，在增信效果上，差額補償機制與保證擔(dān)保類似，但與擔(dān)保不同的是可以根據(jù)差額償還先后順序的不同設(shè)置多個差額補償人。本期債券將廣日集團增添為第二差額償還人，主要考慮到其第一差額償還人廣環(huán)投信用資質(zhì)不強，2013年凈利潤僅727.8萬元，對本期債券起到的增信效果十分有限。廣日集團整體實力較強，電梯板塊業(yè)務(wù)盈利能力較好，2013年實現(xiàn)凈利潤8.6億元，主體評級為AA級，能夠較好地為本期債券進(jìn)行信用增信。

　　此外，該項目收益?zhèn)谌谫Y成本和融資期限上更有競爭力。據(jù)債券承銷商海通證券有關(guān)人士介紹，根據(jù)目前詢價情況，債券最終發(fā)行利率可能與銀行貸款基準(zhǔn)利率相當(dāng)。但該債券發(fā)行周期為10年，而銀行項目貸一般在5年左右?？紤]到募投項目施工期兩年，運營期是第3年開始，因此本期項目收益?zhèn)O(shè)計為10年期固定利率，附設(shè)本金提前償還條款，從第3個計息年度開始償還本金，運營收入產(chǎn)生的時點和規(guī)模與債券還本付息的進(jìn)度較為匹配。