原標(biāo)題：股市4000點(diǎn)之上參與還是撤退？

　　4000點(diǎn)之上參與還是撤退？

　　證監(jiān)會(huì)提醒：不要被“借錢(qián)炒股、賣(mài)房炒股”誤導(dǎo)

　　如果將2013年6月25日的歷史低點(diǎn)1849點(diǎn)作為本輪牛市的起點(diǎn)，那么到本周五滬指創(chuàng)出4292點(diǎn)的高度，指數(shù)漲幅已經(jīng)達(dá)到了132%。4000點(diǎn)之上，新股民依然蜂擁入場(chǎng)，券商交易系統(tǒng)頻出故障，“死了都不賣(mài)”的論調(diào)重現(xiàn)江湖……而在此點(diǎn)位，同時(shí)也有不少投資人感到高處不勝寒。A股瘋牛，最終會(huì)奔跑到幾時(shí)？4000點(diǎn)之上是牛市后半場(chǎng)的開(kāi)始嗎？

　　回顧“5·30” 老股民心有余悸

　　4月17日，本周最后交易日，大盤(pán)跳空高開(kāi)，滬指盤(pán)中上沖4317點(diǎn)，創(chuàng)逾7年新高，收盤(pán)報(bào)4287.30點(diǎn)?；仡橝股走勢(shì)，2月初以來(lái)，盡管新股發(fā)行來(lái)勢(shì)洶洶，但指數(shù)大漲小回，牛市的腳步越走越快。兩個(gè)多月的時(shí)間，A股一路過(guò)關(guān)斬將，滬指由3075點(diǎn)直上4300點(diǎn)，漲幅近四成。

　　7年前的5月，中國(guó)股市正如現(xiàn)在，以逼空式的上漲不斷改寫(xiě)著各項(xiàng)紀(jì)錄。但5月的最后一天，忽如一夜寒風(fēng)來(lái)，財(cái)政部一則調(diào)高印花稅的消息，讓沉浸在牛市中的股民經(jīng)歷了迄今仍心有余悸的“5·30慘案”。

　　2007年5月30日凌晨，財(cái)政部在其官網(wǎng)發(fā)布消息，上調(diào)證券(股票)交易印花稅稅率由1‰至3‰。當(dāng)天，上證指數(shù)狂瀉281.84點(diǎn)，深圳成指跌829.45點(diǎn)，跌幅均超過(guò)6%，兩市成交金額合計(jì)4166.80億元破歷史紀(jì)錄。截至收市A股總市值由190235億元驟降至177803億元，1.2432萬(wàn)億元市值蒸發(fā)。不計(jì)算ST股票和未股改股，兩市共有859只個(gè)股跌停。

　　兩個(gè)交易日之后，6月4日，滬指繼續(xù)暴跌330.34點(diǎn)，跌幅達(dá)到8.26%，深成指跌964.23點(diǎn)，雙雙創(chuàng)下單日下跌點(diǎn)數(shù)歷史紀(jì)錄。大盤(pán)藍(lán)籌股全線(xiàn)撤防，千余個(gè)股跌停。經(jīng)此一劫，滬指在之后的一個(gè)多月一直回落至3404.15點(diǎn)才逐漸恢復(fù)元?dú)?，重拾升?shì)。2007年的10月16日，上證指數(shù)站上6124點(diǎn)，達(dá)到A股的巔峰。一年之后，2008年的11月，上證指數(shù)從頂峰滑落至1700點(diǎn)，折損超過(guò)七成。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，2007年5月29日，“5·30”前夕，上漲指數(shù)報(bào)收4334.92點(diǎn)。

　　牛市特征之一：新股民瘋狂入市搶籌

　　指數(shù)一路高歌，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)，刺激散戶(hù)不斷加快入市步伐。

　　據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司發(fā)布的最新周報(bào)，4月6日至4月10日一周兩市新增股票開(kāi)戶(hù)數(shù)為168.41萬(wàn)戶(hù)，再次刷新歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，當(dāng)周參與交易的A股賬戶(hù)數(shù)約為3448萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)歷史新高，之前的紀(jì)錄為3月30日至4月3日的3395萬(wàn)戶(hù)。期末持倉(cāng)A股賬戶(hù)數(shù)為5821.17萬(wàn)，同樣是歷史最高紀(jì)錄。

　　翻看中國(guó)結(jié)算的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，去年7月末，A股指數(shù)尚在2000點(diǎn)，新開(kāi)戶(hù)數(shù)仍停留在十萬(wàn)級(jí)別，進(jìn)入8月開(kāi)始逐步復(fù)蘇并緩慢增長(zhǎng)。2014年11月，滬指開(kāi)始狂飆，新開(kāi)戶(hù)數(shù)隨之井噴，當(dāng)月突破百萬(wàn)達(dá)到107.59萬(wàn)戶(hù)。對(duì)于市場(chǎng)而言，這一數(shù)字可謂久別重逢：A股市場(chǎng)已有43個(gè)月沒(méi)有見(jiàn)到百萬(wàn)級(jí)的新開(kāi)戶(hù)數(shù)了。2014年12月，新開(kāi)戶(hù)數(shù)已高達(dá)296.86萬(wàn)戶(hù)。在經(jīng)歷1月至2月份的短暫回落之后，3月份新入市股民數(shù)量再次爆發(fā)性增長(zhǎng)，連續(xù)數(shù)周超過(guò)百萬(wàn)。數(shù)據(jù)顯示，3月兩市新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到485萬(wàn)戶(hù)，環(huán)比增逾3倍，達(dá)到有紀(jì)錄以來(lái)的次高水平。485萬(wàn)戶(hù)的單月開(kāi)戶(hù)數(shù)，幾乎相當(dāng)于2013年全年的開(kāi)戶(hù)數(shù)總和(488.05萬(wàn)戶(hù))，僅次于2007年5月的數(shù)據(jù)(559.44萬(wàn)戶(hù))。此外，上周新增基金賬戶(hù)數(shù)79.97萬(wàn)戶(hù)，這一數(shù)字距2007年8月17日當(dāng)周的151.42萬(wàn)戶(hù)歷史紀(jì)錄尚有一定距離。2015年一季度，新增股票賬戶(hù)同比增長(zhǎng)433%，達(dá)到795萬(wàn)多戶(hù)，其中80后成為主力軍，占比62%。

　　在A股市場(chǎng)，新增A股開(kāi)戶(hù)數(shù)被作為一個(gè)情緒指標(biāo)反映股市的熱度，但通常也被視為反向指標(biāo)，被戲稱(chēng)為“韭菜指數(shù)”。那么在2007年史無(wú)前例的大牛市中，“韭菜指數(shù)”究竟在哪一個(gè)量級(jí)？據(jù)相關(guān)媒體的統(tǒng)計(jì)，2007年1月，滬指邁入2700點(diǎn)之后，新開(kāi)戶(hù)數(shù)才突破百萬(wàn)級(jí)別，當(dāng)月新開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)到137.38萬(wàn)戶(hù)。此后新開(kāi)戶(hù)數(shù)不斷創(chuàng)出新高，2007年5月達(dá)到了歷史性的559.44萬(wàn)戶(hù)。突如其來(lái)的“5·30”讓指數(shù)短暫冷卻，兩市新增開(kāi)戶(hù)數(shù)卻并沒(méi)有跟隨之后的指數(shù)一路走高，559.44萬(wàn)戶(hù)的月開(kāi)戶(hù)數(shù)也成了迄今無(wú)法超越的歷史紀(jì)錄。2007年10月，A股站上6124點(diǎn)巔峰，當(dāng)月新開(kāi)戶(hù)數(shù)只有353.62萬(wàn)戶(hù)，與5月峰值時(shí)相比已有不小的下降。6124點(diǎn)之后，新開(kāi)戶(hù)數(shù)雖然仍保持著月均百萬(wàn)的級(jí)別，但已不復(fù)當(dāng)年盛況。2008年6月，新開(kāi)戶(hù)數(shù)終于回落至十萬(wàn)級(jí)別，四個(gè)月之后，滬指創(chuàng)出1664點(diǎn)的低點(diǎn)，月新開(kāi)戶(hù)數(shù)低迷至68.87萬(wàn)戶(hù)，一輪牛熊畫(huà)上句號(hào)。

　　牛市特征之二：券商機(jī)構(gòu)交易系統(tǒng)頻出故障

　　A股人氣之旺，從券商系統(tǒng)頻頻崩潰可見(jiàn)一斑。近期，券商系統(tǒng)出現(xiàn)故障的消息不絕于耳，甚至中登公司也因?yàn)殚_(kāi)戶(hù)人數(shù)激增而“崩潰”。

　　4月15日，一則消息引起市場(chǎng)關(guān)注，招商證券所有普通資金賬戶(hù)周三申購(gòu)的滬市三只新股委托全部無(wú)效。據(jù)悉，當(dāng)天兩市有9只新股進(jìn)行申購(gòu)，其中滬市三只，分別是福鞍股份、山東華鵬以及江蘇有線(xiàn)。招商證券回應(yīng)稱(chēng)，由于系統(tǒng)原因，普通資金賬戶(hù)中4月15日上海市場(chǎng)新股申購(gòu)的資金顯示為未凍結(jié)，實(shí)際昨日新股申購(gòu)委托成功，正常交易不受影響。

　　招商證券系統(tǒng)故障并非個(gè)案。4月14日早盤(pán)，多名投資者在網(wǎng)上反映，其開(kāi)戶(hù)交易的海通證券電腦客戶(hù)端、手機(jī)客戶(hù)端和海通證券官網(wǎng)均無(wú)法登錄。交易系統(tǒng)顯示“后臺(tái)系統(tǒng)繁忙，請(qǐng)求被取消”提示，退出再次登錄時(shí)，依然是請(qǐng)稍后重試的消息。直到上午10點(diǎn)30分，才有投資者登錄上交易系統(tǒng)，但系統(tǒng)運(yùn)行緩慢。

　　在此之前的一個(gè)月期間，多家券商出現(xiàn)了類(lèi)似問(wèn)題。3月24日，投資者反映申萬(wàn)宏源交易系統(tǒng)早間出現(xiàn)故障，資金賬戶(hù)無(wú)法登錄交易界面，以致客戶(hù)無(wú)法及時(shí)下單。當(dāng)天，招商證券、東方證券、齊魯證券、國(guó)海證券、華泰證券、湘財(cái)證券等均短暫出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似問(wèn)題。業(yè)內(nèi)分析，3月24日兩市成交額達(dá)到14394億元，由于短時(shí)間內(nèi)成交量太大，部分券商的交易系統(tǒng)難以承壓，交易系統(tǒng)擁堵。

　　熱情的不僅是老股民。4月13日，“一人多戶(hù)”全面解禁，散戶(hù)們終于可以“我的賬戶(hù)我做主”了。放開(kāi)“一人一戶(hù)”限制后的第二日，面對(duì)突然涌入的開(kāi)戶(hù)大潮，中國(guó)結(jié)算的統(tǒng)一賬戶(hù)平臺(tái)(UAP系統(tǒng))不堪重負(fù)宣告癱瘓，多家券商反映無(wú)法進(jìn)行網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)。據(jù)券商向投資者發(fā)布的緊急通知，很多投資者開(kāi)戶(hù)時(shí)數(shù)字證書(shū)安裝不了，原因是開(kāi)戶(hù)的人過(guò)多，中登結(jié)算系統(tǒng)已經(jīng)宕掉。次日，中國(guó)結(jié)算宣布UAP系統(tǒng)運(yùn)行正常，但由于網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)量激增，數(shù)字證書(shū)(CA)下發(fā)系統(tǒng)處理效率受到一定影響，出現(xiàn)數(shù)字證書(shū)(CA)下發(fā)延時(shí)，只對(duì)網(wǎng)上開(kāi)戶(hù)用戶(hù)的速度有所影響，不影響柜臺(tái)開(kāi)戶(hù)。

　　牛市特征之三：翻番基金再現(xiàn)A股

　　滬指站穩(wěn)4000點(diǎn)，領(lǐng)跑基金業(yè)績(jī)明顯提升，A股再次出現(xiàn)今年以來(lái)業(yè)績(jī)翻番的基金，其中易方達(dá)新興成長(zhǎng)基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已達(dá)100.58%。

　　天相截至4月12日的統(tǒng)計(jì)顯示，在400多只混合基金中，易方達(dá)新興成長(zhǎng)基金的業(yè)績(jī)領(lǐng)先，單位凈值從去年年底的1.212元飆升至4月13日的2.431元，100.58%的業(yè)績(jī)領(lǐng)先第二名寶盈新價(jià)值5.27個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先第三名華商創(chuàng)新成長(zhǎng)更是達(dá)到了32.57個(gè)百分點(diǎn)。

　　易方達(dá)不僅依靠新興成長(zhǎng)獲得混合基金業(yè)績(jī)冠軍，同時(shí)也是指數(shù)基金和QDII業(yè)績(jī)冠軍，成為基金業(yè)今年以來(lái)業(yè)績(jī)的三冠王。同樣來(lái)自天相的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，今年以來(lái)指數(shù)基金業(yè)績(jī)冠軍為創(chuàng)業(yè)板ETF，漲幅為72.21%；截至4月12日，QDII基金業(yè)績(jī)冠軍為易方達(dá)亞洲精選基金，漲幅為25.66%。

　　牛市散戶(hù)眾生相：賣(mài)房、辭職去炒股？

　　時(shí)隔7年，A股重回4000點(diǎn)時(shí)代，中國(guó)股民的情緒也在低沉了7年之后再次爆發(fā)。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)又一次進(jìn)入全民炒股的火熱時(shí)代，股市也再一次成為坊間最為火熱的話(huà)題。國(guó)內(nèi)炒股大軍越來(lái)越兵強(qiáng)馬壯，如今連廣場(chǎng)舞大媽談的都是炒股了。對(duì)股民來(lái)講，這一刻沒(méi)有什么比炒股更緊要的了，有信用卡就透支、有房產(chǎn)就抵押，甚至賣(mài)黃金炒股、賣(mài)房炒股、辭職炒股的個(gè)案也頻頻出現(xiàn)。

　　近幾日，網(wǎng)上瘋傳一張圖片，是一份辭職申請(qǐng)表，表上辭職原因只有一個(gè)，就是“回家炒股”4個(gè)大字。該表格還寫(xiě)有上級(jí)意見(jiàn)，主管審批曰“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”，人事部意見(jiàn)系“被套了再回來(lái)”。該表格真?zhèn)坞m無(wú)從考證，但辭職回家炒股者并不罕見(jiàn)。據(jù)了解，每一波牛市的到來(lái)，都會(huì)間接刺激一些“身兼二職”、一邊工作一邊炒股的人選擇以炒股作為主業(yè)。不少白領(lǐng)看好股市行情，紛紛拿出買(mǎi)房的儲(chǔ)備款甚至抵押已有的房產(chǎn)套現(xiàn)資金投身股市。近期的一份調(diào)查顯示，房貸新政出臺(tái)之后，有14%的市民認(rèn)為，目前跟買(mǎi)房相比，投資股市更靠譜。一位參與調(diào)查的網(wǎng)友稱(chēng)，如果出于剛性需求，可以選擇購(gòu)房，但是就投資而言，不動(dòng)產(chǎn)流動(dòng)性不好，收益不如股市。

　　對(duì)于“全民炒股”的熱潮，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，投資者踴躍入市說(shuō)明對(duì)市場(chǎng)充滿(mǎn)信心，希望通過(guò)投資分享改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，但新投資者也不應(yīng)忽視賠錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)。新進(jìn)投資者往往對(duì)漲跌缺乏感受，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏一定的警惕。鄧舸提醒投資者尤其是中小投資者，要做足功課、理性投資、尊重市場(chǎng)、敬畏市場(chǎng)，牢記股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎，不要被“借錢(qián)炒股、賣(mài)房炒股”的言論誤導(dǎo)。 圖示制作/謝爽

　　財(cái)經(jīng)觀察

　　股市4000點(diǎn) 牛市繼續(xù)還是終結(jié)？

　　4000點(diǎn)高還是不高？每一輪牛市，越是在指數(shù)瘋狂之時(shí)，業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)越走向兩個(gè)極端。始終渴望中國(guó)股市能夠“熊短牛長(zhǎng)”、能好好走一輪“體面牛市”的武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，曾經(jīng)的6124點(diǎn)是一個(gè)非理性的大泡沫，它讓中國(guó)股市元?dú)獯髠?。董登新認(rèn)為，中國(guó)股市瘋牛大致概括為四句話(huà)：“股民一哄而上，牛市一步到位，少數(shù)人一夜暴富，多數(shù)人步入漫漫熊市”。在他看來(lái)，現(xiàn)在A股股市泡沫已遠(yuǎn)超6124點(diǎn)，一旦泡沫破滅，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比1664點(diǎn)時(shí)更可怕。而面對(duì)如此瘋牛，唯一對(duì)策是讓IPO注冊(cè)制還原市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的改革宗旨，讓中國(guó)的股市變成一個(gè)真正的市場(chǎng)，并呼吁證監(jiān)會(huì)加速改革。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，大盤(pán)已到中期頂部了，未來(lái)市場(chǎng)存在回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　但在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，大盤(pán)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到瘋狂時(shí)，或曰指數(shù)的瘋狂才剛剛開(kāi)始。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在前期4000點(diǎn)目標(biāo)成功實(shí)現(xiàn)后，指數(shù)的下一目標(biāo)將是4500點(diǎn)，在此之前機(jī)會(huì)依舊較大，逢低都是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　中航證券分析師在研報(bào)中表示，去年7月底以來(lái)的這波行情，與經(jīng)濟(jì)基本面的改善關(guān)系不大。“在中國(guó)進(jìn)入流動(dòng)性寬松周期的背景下，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下降，大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市是一個(gè)必然趨勢(shì)。”而判斷股市層面資金供給的主要因素有兩個(gè)方面，一是非權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的收益率；二是股市的賺錢(qián)效應(yīng)形成替代。這兩個(gè)因素在二季度大概率仍將維持現(xiàn)狀，由此判斷二季度資本市場(chǎng)仍將是大類(lèi)資產(chǎn)配置的首選。

　　據(jù)了解，4月16日證監(jiān)會(huì)主席肖鋼到申萬(wàn)調(diào)研，從當(dāng)天反饋的信息看，申萬(wàn)匯報(bào)的主要內(nèi)容，結(jié)論是A股總體估值水平距離2007年和2009年仍有差距，其中滬深300估值處于相對(duì)低位，而創(chuàng)業(yè)板估值已處于歷史高位，但高成長(zhǎng)預(yù)期一定程度上支撐高估值。肖鋼表示，要充分估計(jì)股市投資風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資，量力而行。本欄文/本報(bào)記者 齊雁冰