A股市場的連續(xù)重挫，引發(fā)投資者對牛市是否已經(jīng)結(jié)束的熱議。不過，在基金經(jīng)理們眼里，近期市場的調(diào)整是對此前不理性上漲的有力修正，而正是這種修正為牛市的“下半場”提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，考慮到創(chuàng)業(yè)板估值過高，在此輪暴跌顯著提升投資者風(fēng)險(xiǎn)意識后，資金或?qū)⒘飨虻凸乐邓{(lán)籌股板塊，牛市“下半場”有可能出現(xiàn)新的風(fēng)格切換。

　　市場操作難度明顯加大

　　雖然A股周二盤中繼續(xù)巨震，但這并未改變基金經(jīng)理們對牛市的信心。在他們看來，牛市根基猶在，不過步入“下半場”之后，投資難度明顯加大。

　　海富通基金預(yù)計(jì)，4500點(diǎn)是一個(gè)各方面相對比較均衡的階段，在這一階段各方面逐步企穩(wěn)，新的投資機(jī)會也會逐步浮現(xiàn)。但是經(jīng)過這一輪快速下跌后，再恢復(fù)到今年上半年?duì)顟B(tài)的難度加大，市場可能會進(jìn)入持續(xù)震蕩調(diào)整的行情。這一輪調(diào)整后，一些杠桿資金會變得慢慢相對規(guī)范，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面很多改革和轉(zhuǎn)型事件驅(qū)動越來越起到主導(dǎo)作用。四季度前后注冊制可能會慢慢落實(shí)，整個(gè)市場供需會發(fā)生一定改變，后期更多的或?qū)⑹墙Y(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　富國基金則表示，從趨勢上來看，與2007年牛市相比，目前A股的流通市值較居民儲蓄仍有較大擴(kuò)張空間；債券市場期限利差仍處歷史高位，顯示無風(fēng)險(xiǎn)利率下行預(yù)期依然強(qiáng)烈，居民增配權(quán)益資產(chǎn)的動力并未完全釋放。在經(jīng)濟(jì)觸底過程中，托經(jīng)濟(jì)、上項(xiàng)目依然是近期政策的發(fā)力點(diǎn)，國企改革更在近期出現(xiàn)加速推進(jìn)的跡象，這些或?qū)⒊蔀橄乱浑A段投資熱點(diǎn)。而創(chuàng)業(yè)板作為本輪牛市的主戰(zhàn)場，經(jīng)歷短期調(diào)整之后，涉及工業(yè)4.0、十三五規(guī)劃、新材料等方面的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將逐漸重回上行軌道。

　　某基金經(jīng)理則向記者表示，上周的一波下跌，雖然沒有動搖牛市根基，但讓下一階段的市場操作難度明顯加大。尤其是對于普通投資者而言，市場頻繁的劇烈震蕩很容易導(dǎo)致他們“反向操作”，在慢牛行情中反而虧錢，因此，建議投資者提高風(fēng)險(xiǎn)意識，盡可能地規(guī)避市場波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　探尋“結(jié)構(gòu)性機(jī)會”

　　在市場震蕩加劇的同時(shí)，基金經(jīng)理們也在尋找更多的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

　　海富通基金表示，當(dāng)前周期性和結(jié)構(gòu)性因素疊加下的貨幣寬松、并購重組正反饋效應(yīng)、存量財(cái)富再配置、國企改革有序推進(jìn)等驅(qū)動因素并未發(fā)生變化，這一輪牛市行情尚未結(jié)束。板塊方面，仍然看好軍工、國企改革、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊。建議投資者保持適當(dāng)倉位，后面尋找適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會，在經(jīng)歷一段時(shí)期調(diào)整后，行情仍會持續(xù)上漲。

　　上海一位基金經(jīng)理認(rèn)為，由于市場呈現(xiàn)明顯縮量，所以還很難判斷風(fēng)格切換是否成行，不過，從估值角度來看，在此輪殺跌之后，投資者風(fēng)險(xiǎn)意識明顯變強(qiáng)，對于高估值、高價(jià)股的追隨會顯著降低，而低估值的藍(lán)籌股或在未來吸引更多資金流入。

　　中歐基金則稱，短期情緒宣泄后，市場關(guān)注度或?qū)⒅匦禄氐介L期上行邏輯。目前從資金面以及國企改革為主的政策面看并沒有轉(zhuǎn)向，因此在短期大幅下跌后市場有望逐漸回歸原有的趨勢中。中歐基金認(rèn)為，本周下半周打新資金回流、國企改革總體政策出臺預(yù)期以及去杠桿化后監(jiān)管政策趨緩都有助于市場恢復(fù)上行，近期兩市風(fēng)格切換明顯，藍(lán)籌股走勢明顯強(qiáng)于市場整體走勢，風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨勢有望延續(xù)。