用京劇臉譜作為公司標(biāo)志的中高端餐飲企業(yè)俏江南，創(chuàng)立15年后再遭“變臉”。沖擊IPO無果后，俏江南股權(quán)幾經(jīng)易主，今后能代表俏江南的人將不再是其創(chuàng)始人張?zhí)m，而是新主人香港保華。如今，離開了創(chuàng)始人的俏江南該如何走下去？業(yè)界都拭目以待。

　　在北京，人們都有自己的“圈子文化”，對于商界閨蜜們來說，她們也有自己的“姑奶奶俱樂部”。按照英仕曼集團(tuán)中國區(qū)主席李亦非的說法，如果真有個(gè)《欲望都市》商業(yè)版，她自居閑話專欄作家凱莉，SOHO中國董事長潘石屹[微博]的夫人張欣則更像工作狂米蘭達(dá)，而俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m就是那個(gè)熱情開放的公關(guān)經(jīng)理薩曼莎。

　　張?zhí)m與薩曼莎的風(fēng)格確實(shí)很像。曾有人用“一頭大波浪，絲質(zhì)閃光的灰綠兩色長裙，金色平底鞋，白色碎花絲巾，笑容爽朗燦爛”等一系列公關(guān)經(jīng)理形象的詞來形容大清早從車上下來的張?zhí)m。不過，頗具玩味的是，在前述“白富美”的形容詞之后，緊接著的是“只不過走路姿勢比較雷人，像個(gè)北方漢子一樣大大咧咧”。

　　但就是這樣大大咧咧的張?zhí)m，最近在國外遇到一個(gè)陌生女孩的合影邀請時(shí)居然差點(diǎn)感動(dòng)得熱淚盈眶。

　　“沒想到這個(gè)時(shí)候，還有人這樣做。”7月20日，在接受媒體采訪時(shí)，張?zhí)m提起上述經(jīng)歷時(shí)仍然語氣激動(dòng)。

　　其實(shí)不難理解，對于張?zhí)m來說，現(xiàn)在恐怕是最艱難的時(shí)刻。此前的7月16日，張?zhí)m已經(jīng)失去了自己一手創(chuàng)辦的俏江南。當(dāng)天，俏江南公告稱，該公司已經(jīng)由重組咨詢公司保華公司接手。

　　隨后張?zhí)m在個(gè)人微信中這樣寫道：“作為白手起家的女性企業(yè)家，我在此為自己點(diǎn)一萬個(gè)贊，在這個(gè)行業(yè)奮斗了整整二十四年，無怨無悔”。

　　但其實(shí)張?zhí)m并不能做到如此灑脫。截至記者發(fā)稿前，張?zhí)m與資本方私募基金CVC的糾紛官司還在繼續(xù)。

　　“說不定，一年之后，你再采訪我，是在俏江南的辦公室里。”7月20日，在接受媒體采訪時(shí)，張?zhí)m言辭之中透著重回俏江南的野心。

　　然而，已經(jīng)被踢出局的張?zhí)m還能再回俏江南嗎？被保華接手的俏江南又將何去何從？

　　引“狼”入室

　　了解張?zhí)m的人都知道，在創(chuàng)辦俏江南之前，她曾在加拿大刷過盤子，之后回國創(chuàng)辦了自己的餐館“阿蘭酒家”。似乎上天冥冥中為她安排了這條道路，張?zhí)m這一輩子就是要跟餐飲業(yè)結(jié)緣了。

　　2000年，張?zhí)m將自己辛苦9年賺來的資產(chǎn)變現(xiàn)6000萬元，在北京國貿(mào)開出第一家俏江南店，也由此開啟了張?zhí)m的俏江南時(shí)代。

　　資料顯示，俏江南在2000年創(chuàng)建之初即已實(shí)現(xiàn)盈利，連續(xù)8年盈利之后，2007年，其銷售額達(dá)10億元左右。

　　對于俏江南的發(fā)展，張?zhí)m有著雄心壯志，從2010年開始，俏江南希望通過資本運(yùn)作與海外收購，在3至5年內(nèi)開設(shè)300至500家俏江南餐廳，每年開出新店100家左右。

　　“下一個(gè)10年，當(dāng)你去巴黎、米蘭、紐約，你在任何商務(wù)的角落，都會(huì)看到俏江南；下一個(gè)10年末，我們希望能夠進(jìn)入世界500強(qiáng)。”在查閱俏江南以前的消息時(shí)，張?zhí)m當(dāng)時(shí)描繪的商業(yè)帝國藍(lán)圖時(shí)有可見。

　　但事實(shí)是，如此快速的擴(kuò)張對于俏江南的資金鏈來說是極大的考驗(yàn)。

　　2008年，張?zhí)m結(jié)識(shí)了鼎暉創(chuàng)投的合伙人王功權(quán)。當(dāng)年的媒體報(bào)道稱“兩人性格投契，相談甚歡”。當(dāng)年9月，俏江南與鼎暉創(chuàng)投簽署增資協(xié)議，鼎暉創(chuàng)投注資約合2億元人民幣，占有俏江南10.526%的股權(quán)。

　　不過，天下沒有白吃的午餐。據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，鼎暉入股時(shí)，投資條款中設(shè)有“對賭協(xié)議”：如果非鼎暉方面原因造成俏江南無法在2012年年底上市，那么鼎暉有權(quán)以回購方式退出俏江南。

　　這一對賭協(xié)議在業(yè)內(nèi)一直有流傳。2011年，張?zhí)m曾對媒體公告抱怨，引進(jìn)鼎暉是俏江南最大的失誤，毫無意義。

　　“他們什么也沒給我們帶來，那么少的錢稀釋了那么大股份。”當(dāng)時(shí)，張?zhí)m說，她早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報(bào)，雙方?jīng)]有談攏。

　　不過，如今，張?zhí)m對對賭協(xié)議表示否認(rèn)。7月17日，在接受媒體采訪時(shí)，張?zhí)m表示，和鼎暉從沒簽過對賭協(xié)議，“只是創(chuàng)業(yè)25年，累了想歇歇”。

　　其實(shí)，俏江南的上市之路也能反映出“對賭協(xié)議”的可能性。在2012年底之前，俏江南確實(shí)在努力上市。

　　2011年3月，俏江南曾向證監(jiān)會(huì)[微博]遞交了上市申請，但是這個(gè)時(shí)間點(diǎn)正好與證監(jiān)會(huì)整肅創(chuàng)業(yè)板時(shí)間點(diǎn)重合，并提出理論上不支持餐飲類的傳統(tǒng)行業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。果然，此后的60天內(nèi)，監(jiān)管層未對俏江南的上市申請予以回應(yīng)，這也意味著俏江南首次登陸A股的計(jì)劃宣告失敗。

　　此后，俏江南轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所申請上市。不過，由于商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等部門曾聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，明確中國公民境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己的境外公司持有，需要去外管局審批與登記。但這種審批通過的可能性極低。

　　為了能夠繞開這道“坎兒”，張?zhí)m不惜選擇了移民加勒比島國。“如果不是為了讓(俏江南)這個(gè)企業(yè)上市，我為什么要放棄中華人民共和國公民的身份，去到一個(gè)鳥不拉屎、氣溫40多度的小島？”后來，張?zhí)m曾向媒體公開解釋過。不過，赴港上市之路也沒能走通。

　　從張?zhí)m為上市的付出程度來看，上市對于她本人來說極為重要，因此，對賭一事或并非空穴來風(fēng)。

　　對簿公堂

　　上市失敗后，俏江南飽受資金壓力，不得不繼續(xù)尋求資本的幫助。

　　2014年4月，“紅籌之父”梁伯韜主理的私募基金CVC宣布，正式入主由張?zhí)m創(chuàng)辦經(jīng)營的俏江南，成為最大股東。4月底，CVC發(fā)布新聞稿，宣布已完成對俏江南控股權(quán)的收購。該公司在俏江南持股比例達(dá)82.7%，剩余股權(quán)，張?zhí)m持股13.8%，員工持股3.5%。

　　在CVC控股俏江南后，鼎暉也正式抽身退出。

　　在入股時(shí)，CVC表示，張?zhí)m會(huì)繼續(xù)留任俏江南董事會(huì)主席，仍是股東之一，與CVC團(tuán)隊(duì)共同負(fù)責(zé)公司的戰(zhàn)略決定。同時(shí)張?zhí)m也表示，相信這一合伙關(guān)系“將帶給俏江南一個(gè)光明的未來”。

　　但光明的未來并沒有到來，不到一年時(shí)間，CVC與張?zhí)m就對簿公堂。今年3月6日，香港法院下發(fā)了一份資產(chǎn)凍結(jié)命令的決定書，凍結(jié)資產(chǎn)申請的提出者就是CVC旗下的甜蜜生活美食有限公司，被告則包括張?zhí)m、俏江南發(fā)展有限公司以及一家名為GRANDLANHOLDINGSGROUP的英屬維京群島公司。

　　7月14日，有關(guān)張?zhí)m出局的消息傳出。隨后，俏江南發(fā)布聲明證實(shí)，稱“保華有限公司(保華)代表已于2015年6月被委任成為俏江南集團(tuán)董事會(huì)成員。CVC的委派代表和張?zhí)m不再擔(dān)任俏江南董事會(huì)成員，且不再處理或參與俏江南的任何事務(wù)”。保華是一家專門從事企業(yè)重組和企業(yè)咨詢的金融公司。

　　對此，張?zhí)m委托律師發(fā)表聲明，全面否認(rèn)“出局”說法。張?zhí)m稱，她已于2013年底辭去了俏江南相關(guān)公司的董事和法人等職務(wù)，因此，不存在2015年7月14日退出俏江南董事會(huì)的情況。

　　更重要的是，她表示，真正出局的應(yīng)該是CVC。“CVC對俏江南經(jīng)營不善，不僅反悔交易，而且在我未同意的情況下將它的股權(quán)質(zhì)押出去。我將對CVC采取新的法律訴訟行動(dòng)”。

　　按照張?zhí)m的說法，CVC收購俏江南股權(quán)的總資金中，一部分是來自6家外資銀行的貸款，總額1.4億美元。

　　“CVC原來的計(jì)劃是要質(zhì)押俏江南股權(quán)來貸款、用收益來還款，誰知道如意算盤落空，中國高端餐飲發(fā)生崩盤令他們徹底失算。”據(jù)張?zhí)m方面介紹，在與銀團(tuán)貸款協(xié)議中，銀行對俏江南財(cái)務(wù)指標(biāo)有嚴(yán)格約定。銀團(tuán)方面2015年初就要求CVC在15天之內(nèi)向俏江南注資6750萬美元，以應(yīng)對潛在的財(cái)務(wù)違約。但是CVC不僅拒絕注入資金，同時(shí)也不再按約定還貸。這就出現(xiàn)了CVC的違約，導(dǎo)致銀團(tuán)最終委派保華進(jìn)入接管俏江南。

　　引資失利

　　對于CVC與張?zhí)m之間的斗爭，正略咨詢合伙人余義在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“俏江南的控股股權(quán)也許在CVC，也許在銀行，可以明確的是不在張?zhí)m手中。”

　　余義認(rèn)為，近年來，俏江南的資本之路有兩條線：一是與鼎暉、CVC股權(quán)合作；另外是在A股輾轉(zhuǎn)港股的上市路徑，兩條線互為因果。而影響張?zhí)m失去俏江南控制權(quán)的是與CVC的合作。

　　為此，業(yè)內(nèi)無數(shù)餐飲人為張?zhí)m可惜，他們認(rèn)為，張?zhí)m不應(yīng)該引狼入室，而這個(gè)所謂的“狼”就是資本。

　　對此，睿信致成管理咨詢合伙人王丹青表示：“應(yīng)該說資本是一把雙刃劍，如果雙方之間有一個(gè)很好的協(xié)作，就會(huì)有好的發(fā)展，但是如果兩者之間對未來發(fā)展存在沖突就會(huì)成為負(fù)擔(dān)。應(yīng)該說二者如何找到一條合適自己的路才是成功的關(guān)鍵。”

　　上海餐飲烹飪行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長金培華在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在引入資本時(shí)，張?zhí)m就應(yīng)該考慮到這一點(diǎn)。“她還是對俏江南的前景估計(jì)得太樂觀，風(fēng)險(xiǎn)源頭沒有得到控制。資本是要逐利的，俏江南作為一個(gè)餐飲行業(yè)，企業(yè)的發(fā)展是一個(gè)綜合的管理，對于自己未來的發(fā)展還是關(guān)注得不夠，沒有真正關(guān)注到企業(yè)的市場定位”。

　　余義則認(rèn)為，俏江南引入資本應(yīng)該不是為了活下來，而是實(shí)現(xiàn)張?zhí)m國際餐飲巨頭的夢想。

　　事實(shí)上，此前，張?zhí)m也曾明確表示，“共同的理念、更大規(guī)模和更高的效率”是這次投資目的。

　　“這種結(jié)合本身無可厚非。”余義分析稱，事情發(fā)展成這樣與俏江南經(jīng)營不佳有著莫大的關(guān)系。由于品牌定位與市場環(huán)境的背離，同時(shí)，受累“蘭會(huì)所”、“SUBU”(俏江南上海頂級時(shí)尚餐廳品牌)等投資決策，俏江南業(yè)績沒有達(dá)到資方的標(biāo)準(zhǔn)，這直接導(dǎo)致了資方的不滿，在沒有資本收益的前提下(包括上市實(shí)現(xiàn)的投資收益)，資本方是不會(huì)對經(jīng)營方投贊成票的。

　　不過，余義強(qiáng)調(diào)，引入資本后衰落的故事總會(huì)比成功的多，但成功的企業(yè)大多有資本的助力。馬云[微博]就曾說過“永遠(yuǎn)不要讓資本說話，讓資本賺錢”是真知灼見。

　　那么，被保華接管后的俏江南又將何去何從？

　　記者注意到，現(xiàn)在接手俏江南的保華是一家以企業(yè)重組和企業(yè)咨詢見長的公司，完全沒有高端餐飲行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)。

　　中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“保華是一家從事企業(yè)重組和企業(yè)咨詢的金融公司，其之后會(huì)對俏江南引資、賣掉還是自己注資，需要依俏江南在保華接手后的市場表現(xiàn)而定。畢竟保華收購俏江南的目的是為了獲得可觀的投資收益，如果保華接手后，通過一系列管理、經(jīng)營改革措施使俏江南經(jīng)營出現(xiàn)較大起色，保華后續(xù)引資或自己注資的可能性較大，但是如果保華的措施效果不大，其或擇機(jī)賣掉。”

　　對于俏江南，張?zhí)m顯然還沒有放手。張?zhí)m在接受媒體采訪時(shí)表示：“最終若打贏了仲裁官司，我能對俏江南袖手旁觀、視而不見嗎？無論將來誰買了俏江南，我都無條件支持。為了企業(yè)，為了員工，只要俏江南需要我，我義無反顧。”

　　對于張?zhí)m能否重掌俏江南，余義認(rèn)為，“從現(xiàn)狀看，她與CVC以及保華的合作關(guān)系較差，重返前景堪憂，但資本市場的核心驅(qū)動(dòng)是利益，保華代表的是金融資本非實(shí)業(yè)資本，張?zhí)m在訴訟之外，能否拿得出擺脫俏江南自身經(jīng)營困難的‘勝負(fù)手’，并據(jù)此引進(jìn)新的投資方后支付合適的‘對價(jià)’才是關(guān)鍵。”

　　蕭宇嘉則強(qiáng)調(diào)，對于俏江南來說，如今面臨的主要問題是如何進(jìn)行升級轉(zhuǎn)型，以及如何提高管理能力。“一方面，當(dāng)前高端餐飲發(fā)展的大環(huán)境不容樂觀，俏江南亟需摸索出一條較佳的升級轉(zhuǎn)型之路；另一方面，俏江南近年股權(quán)變更頻繁，對管理層造成了較大負(fù)面影響，公司需要穩(wěn)定管理層，并完善管理體系。”

　　“保華介入時(shí)原俏江南管理團(tuán)隊(duì)得以保留，保華并不需要擅長餐飲，如果保華能在戰(zhàn)略發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈布局方面提供幫助，或許是俏江南重新發(fā)展的契機(jī)。”余義說。

　　亟待轉(zhuǎn)型

　　事實(shí)上，俏江南的艱難處境只是高端餐飲現(xiàn)狀的一個(gè)縮影。

　　另一個(gè)典型案例是 湘鄂情 。作為曾經(jīng)的國內(nèi)餐飲第一股，目前也處于風(fēng)雨飄搖中。

　　7月19日，湘鄂情北京定慧寺店因?yàn)?ldquo;公司業(yè)績大幅下滑，無力經(jīng)營下去”而關(guān)門。此前，西單店以及北四環(huán)店早已停業(yè)。目前僅剩金地店和鼓樓店仍在營業(yè)中，只不過這些門店早就被湘鄂情創(chuàng)始人孟凱轉(zhuǎn)移出了上市公司。而湘鄂情在滬的3家門店中，浦東店今年4月也已關(guān)門，只剩下兩家在支撐。

　　不僅如此，“目前‘湘鄂情’系列商標(biāo)處于轉(zhuǎn)讓登記階段，今后‘湘鄂情’招牌可能不再屬于上市公司，同時(shí)實(shí)際控制人孟凱的股權(quán)將被拍賣，大股東可能易人。

　　來自中國烹飪協(xié)會(huì)的一份報(bào)告顯示，自2012年中央八項(xiàng)規(guī)定出臺(tái)之后，2013年全國餐飲收入25392億元，同比增長9%，增速創(chuàng)21年來的最低值。其中，高端餐飲嚴(yán)重受挫，增幅水平下降14.7個(gè)百分點(diǎn)，近10年來首次負(fù)增長。

　　“應(yīng)該來說，現(xiàn)在就是高端餐飲行業(yè)的一個(gè)寒冬，未來肯定要轉(zhuǎn)型。”王丹青說，轉(zhuǎn)型的方式一種就是在整個(gè)行業(yè)自降身價(jià)，轉(zhuǎn)型中小市場；第二種就是完全的跨行。

　　而湘鄂情選擇的是后者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，湘鄂情曾先后涉足過地產(chǎn)、環(huán)保、影視、新媒體等行業(yè)，并發(fā)起了多次并購，當(dāng)時(shí)湘鄂情創(chuàng)始人孟凱也顯得信心滿滿。2014年8月24日，該公司索性更名為“中科云網(wǎng)”，徹底逃離餐飲業(yè)，“因?yàn)楣疽褜⑿旅襟w、大數(shù)據(jù)作為未來業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向”。

　　但在業(yè)內(nèi)人士看來，孟凱此舉更多是不務(wù)正業(yè)。事實(shí)也證明，這種轉(zhuǎn)型并沒有讓湘鄂情逃離危機(jī)。自去年10月起，孟凱就一直在境外至今未歸，今年1月，孟凱向公司提交了書面辭呈，申請辭去公司董事長、董事、總裁等所任公司職務(wù)。鑒于此， 中信證券 認(rèn)為孟凱的財(cái)務(wù)情況惡化，要求其提前清償購回交易款等，但期滿后孟凱未按約贖回。

　　而另一條轉(zhuǎn)型路線——自降身價(jià)轉(zhuǎn)型中小市場的效果似乎也不明顯。俏江南、湘鄂情都曾嘗試通過團(tuán)購、套餐等手段促銷來博取市場份額，但收效甚微。

　　對此，余義認(rèn)為，餐飲企業(yè)在轉(zhuǎn)型之前必須要清楚認(rèn)識(shí)這個(gè)行業(yè)。“餐飲是人類的剛需，作為線下第一大服務(wù)行業(yè)。無論黏度、頻次、客單價(jià)，餐飲消費(fèi)秒殺一般的零售消費(fèi)，是個(gè)持久不衰的市場，高檔餐飲是‘小眾市場’，‘三公消費(fèi)’減少后中產(chǎn)階層會(huì)崛起，這個(gè)行業(yè)也會(huì)長期存在和發(fā)展。”

　　金培華認(rèn)為，相比之下，小南國的多元化戰(zhàn)略可能是一種可行的方案。據(jù)介紹，小南國實(shí)行多品牌集約復(fù)制，除了慧公館、南小館、小小南國之外，還引進(jìn)了船屋等海外品牌，在休閑餐飲市場也連續(xù)推出了“徹思叔叔”西點(diǎn)和“米芝蓮”奶茶等新品牌。

　　根據(jù)小南國2014年財(cái)報(bào)，南小館的門店數(shù)量在2014年達(dá)到17家，同店收入增長1.4%，在公司總收入的占比也由2013年的4.2%上升至2014年的8.3%。從截至2014年底開業(yè)已滿一年的成熟門店來看，南小館的平均翻臺(tái)率高達(dá)4.3次，營業(yè)利潤率達(dá)到13.1%。

　　“其實(shí)對于轉(zhuǎn)型，你只要把產(chǎn)品做對了，自然就轉(zhuǎn)型了。”金培華在談及高端餐飲如何轉(zhuǎn)型時(shí)說，“任何一個(gè)行業(yè)都是有市場基礎(chǔ)的，有它的保障性消費(fèi)結(jié)構(gòu)，高端餐飲行業(yè)也是如此。高端餐飲還是要打造自己的產(chǎn)品，將身段放低，比如瞄準(zhǔn)中端市場家庭消費(fèi)，但是切忌不要降低服務(wù)，企業(yè)自然就發(fā)展起來了。”