原標題：放下“包袱” 輕裝而行 商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化提速

　　今年4月，中國人民銀行下發(fā)公告《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜》，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行從審批制改為注冊制，建設(shè)銀行、民生銀行成為首批獲準發(fā)行個人住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券（RMBS）的機構(gòu)，注冊發(fā)行額度分別為500億元和100億元。

　　7月15日，民生銀行率先在銀行間市場成功發(fā)行了首期RMBS項目，發(fā)行總金額7.8億元，成為注冊制下市場第一單正式發(fā)行的RMBS項目。

　　商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化在經(jīng)歷了十年曲折之路后，或?qū)⒂纱笋側(cè)肟燔嚨馈?/p>

　　銀行瞄準資產(chǎn)證券化

　　注冊制意味著符合一定條件的機構(gòu)可申請一次注冊、自主分期發(fā)行，無疑將大幅提高后續(xù)項目的發(fā)行效率，是我國證券化市場規(guī)范化、常態(tài)化進程中的關(guān)鍵一步。

　　“今年上半年我行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)大幅邁進，在項目操作頻率、數(shù)量和總體規(guī)模上均有很大突破。”民生銀行投資銀行部總經(jīng)理張立洲近日在接受記者采訪時表示，全年預(yù)計信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)總規(guī)模將超過500億元，在所有商業(yè)銀行中位居前列，并且參與者已經(jīng)擴大到全行所有有需求的經(jīng)營機構(gòu)。

　　按他所說，民生銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主要包括信貸資產(chǎn)證券化、企業(yè)資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資交易三個板塊。

　　事實上，除上述信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品外，市場首單以住房公積金貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的企業(yè)資產(chǎn)證券化項目，也已在該行主導(dǎo)下于今年6月30日完成發(fā)行。

　　張立洲說，個人住房公積金貸款因風險小、信用好、小額分散，被認為是理想化的證券化資產(chǎn)類型。但貸款期限偏長、貸款利率偏低和地區(qū)集中度高的特點，也在一定程度上制約了其證券化的實操性。民生銀行故此在項目中引入“優(yōu)先/次級”、“超額抵押”等安排，從而突破了長久以來個人公積金貸款在證券化實務(wù)操作上的壁壘，優(yōu)先級證券獲得了評級機構(gòu)出具的AAA級評級。

　　“數(shù)萬億元的公積金貸款存量資產(chǎn)將借此迎來盤活的良機，也開啟了各地住房公積金中心運用證券化手段向資本市場進行直接融資的新篇章。”張立洲對此項目的落地頗感驕傲。而對于民生銀行來說，在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域承接、承做、投資三位一體閉環(huán)式業(yè)務(wù)模式全面啟動，同時也確立了民生銀行在商業(yè)銀行企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)跑地位。

　　輕資產(chǎn)戰(zhàn)略

　　如果說過去商業(yè)銀行因為能夠獲得較低的資金成本和相對不錯的資產(chǎn)回報，因而對于證券化雖有參與但并不十分積極，那么，隨著利率市場化到來，資產(chǎn)端壓力以及資本約束不斷加大，如今的銀行對證券化要求日益迫切。

　　“把相對缺乏流動性的資產(chǎn)通過證券化騰挪流轉(zhuǎn)，盤活存量，對于銀行而言具有重要戰(zhàn)略意義。”張立洲告訴記者。以此次個人住房抵押貸款證券化為例，雖然這部分貸款在銀行資產(chǎn)當中屬于風險較低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但因為期限長、流動性差，在當前致力于“輕資產(chǎn)”的商業(yè)銀行看來，與其抱在懷里，不如轉(zhuǎn)手他人。“個人住房抵押貸款的證券化，將大大優(yōu)化民生銀行大零售業(yè)務(wù)板塊的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也是對‘表內(nèi)+表外’消費信貸業(yè)務(wù)發(fā)展新路徑的積極探索。”

　　業(yè)內(nèi)人士認為，注冊制背景下，商業(yè)銀行對于開展證券化業(yè)務(wù)會越來越重視，希望以此解決資本與規(guī)模約束，同時抓住優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)流轉(zhuǎn)交易機制生成與提速。

　　對于資產(chǎn)證券化在銀行中的業(yè)務(wù)定位，張立洲表示，通過資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)表內(nèi)資產(chǎn)、表外資產(chǎn)和表表外資產(chǎn)等各類金融資產(chǎn)的騰挪流轉(zhuǎn)，解決資本與規(guī)模的雙重約束，通過盤活存量、做大增量，形成新的重要業(yè)務(wù)板塊和利潤增長點，并支持戰(zhàn)略業(yè)務(wù)開發(fā)擴張和重點客戶開發(fā)維護，增強核心競爭力。

　　“當然，前提是打造全行資產(chǎn)證券化的統(tǒng)一運行與操作平臺。”他說。根據(jù)規(guī)劃，下一步，民生銀行將在基礎(chǔ)資產(chǎn)選擇范圍、發(fā)行規(guī)模以及創(chuàng)新種類等方面下工夫，成為市場領(lǐng)先者。

　　備戰(zhàn)資產(chǎn)證券化盛宴

　　市場人士認為，注冊制本身是信貸資產(chǎn)證券化進一步開放的重要環(huán)節(jié)，同時由于能夠自由選擇交易場所及采取機構(gòu)做市交易，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性較之前顯著提高。此外，在交易所或其他市場發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也有利于風險向銀行體系外擴散。

　　在張立洲看來，目前國內(nèi)對信貸資產(chǎn)證券化最大的需求有兩塊：一是體現(xiàn)為存量的資產(chǎn)支持證券化ABS，二是大消費概念的信貸資產(chǎn)證券化，更多地表現(xiàn)為增量。當證券化這部機器開動起來，不僅能讓銀行放下“包袱”輕裝而行，也有利于促進消費增長。

　　相對于美國證券化占GDP60%的份額，我國這一數(shù)字僅為0.3%，這意味著未來有巨大的發(fā)展空間。特別是國內(nèi)金融市場以間接融資為主，其對證券化的需求就更為可觀。

　　不過，目前資產(chǎn)證券化市場尚存在一些問題。從投資者角度看，產(chǎn)品估值難度大、成交不活躍、難通過質(zhì)押回購融資等。隨著信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場規(guī)模的不斷擴大，持有信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者越來越多，隨之而來的交易需求也會越來越多，上述問題也將弱化。

　　而對發(fā)行人而言，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行的主要功能為釋放貸款空間并節(jié)約監(jiān)管資本，因而產(chǎn)品的發(fā)行難度、成本和效果是主要考慮的方面。隨著市場規(guī)模不斷擴大并趨于規(guī)范，投資者認識加深，最終招標率會低于貸款利率，從而受到發(fā)行人的歡迎。

　　“未來信貸資產(chǎn)證券化還需要進一步擴大投資者范圍，另一方面，銀行證券化的內(nèi)生動力也應(yīng)加強，總分行的激勵需要相容。”張立洲說。