本周一,IMF將就人民幣加入SDR進(jìn)行討論。綜合之前IMF成員國(guó)的表態(tài),我們可以期待,人民幣加入特別取款權(quán)(Special Drawing Right, 簡(jiǎn)稱SDR)貨幣籃子的日期越來(lái)越近了。SDR的籃子不是菜籃子,與日常生活尚有距離,但央行為人民幣入籃籌備已久,今年以來(lái)更是大刀闊斧地推動(dòng)人民幣國(guó)際化。SDR的籃子看似無(wú)形,實(shí)則入籃不易,于是,有人給它取了一個(gè)綽號(hào):“上等人”。

當(dāng)我們都在談?wù)撊嗣駧偶尤隨DR的預(yù)期時(shí),值得關(guān)注些什么呢?

首先,SDR究竟是何方神圣?

早在1969年,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)創(chuàng)造了SDR。實(shí)際上,它衍生自超主權(quán)貨幣的概念,是在IMF成員國(guó)內(nèi)對(duì)可自由使用貨幣配額的潛在債券,作為補(bǔ)充性的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),可以用作IMF和其他國(guó)際組織的記賬單位,也被稱為“紙黃金”。

目前,SDR籃子內(nèi)的貨幣包括美元、歐元、英鎊和日元。納入SDR的一籃子貨幣需滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn),一是貨幣發(fā)行國(guó)家的出口貿(mào)易規(guī)模,二是貨幣可自由使用。2010年,人民幣接受?chē)?guó)際貨幣基金組織評(píng)審時(shí),被評(píng)為未能滿足第二個(gè)條件。

或許有人會(huì)問(wèn):SDR看不見(jiàn)、摸不著、花不掉,人民幣如果加入SDR,對(duì)中國(guó)有什么好處?

毋庸置疑的是,入籃可以提振市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。加入SDR意味著人民幣將成為真正意義上的世界貨幣,這也是IMF首次將一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣作為儲(chǔ)備貨幣,對(duì)于人民幣國(guó)際化進(jìn)程是重要的里程碑。

在世界經(jīng)濟(jì)體系復(fù)雜融合的今日,貨幣市場(chǎng)是不見(jiàn)硝煙的戰(zhàn)場(chǎng),而貨幣地位的高低影響著國(guó)家的經(jīng)濟(jì)地位。上一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐領(lǐng)先于世界,美聯(lián)儲(chǔ)正摩拳擦掌地醞釀加息。同時(shí),美元是目前世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中使用最為廣泛的貨幣,美元加息預(yù)期帶來(lái)的美元升值效應(yīng),讓不少國(guó)家受傷不已。歐元、英鎊、澳元等較為主流的貨幣,今年內(nèi)對(duì)美元匯率的貶值幅度從約8%至12%不等;新興市場(chǎng)國(guó)家損失更為慘重,馬來(lái)西亞、巴西等國(guó)的貨幣今年貶值超過(guò)25%,對(duì)其進(jìn)口乃至整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成了沖擊。

一旦人民幣被納入SDR,長(zhǎng)期看來(lái)國(guó)際市場(chǎng)上可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)人民幣資產(chǎn)的供求缺口,這對(duì)推動(dòng)人民幣匯率走強(qiáng)有所助益。資本市場(chǎng)是一個(gè)炒作預(yù)期的市場(chǎng),人民幣走強(qiáng)的預(yù)期可能會(huì)令資本更多地青睞中國(guó)。從另一個(gè)層面上來(lái)說(shuō),中國(guó)作為新興經(jīng)濟(jì)體,人民幣若能加入SDR,意味著其自由流動(dòng)性、獨(dú)立性和穩(wěn)定性都獲得世界認(rèn)可,一定程度上為人民幣匯率在錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境中走強(qiáng)、走穩(wěn)奠定基礎(chǔ)。人民幣加入SDR,也是為中國(guó)未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中爭(zhēng)取更大的話語(yǔ)權(quán)。

此外,在SDR籃子中,各種貨幣占比不同,人民幣加入SDR后所占比例應(yīng)為幾何?

目前,四種SDR貨幣的占比分別為美元41.9%,歐元37.4%,英鎊11.3%,日元9.4%,占比更大的貨幣在世界經(jīng)濟(jì)中的影響力更高。專家、機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣入籃后應(yīng)占多少比例眾說(shuō)紛紜,既有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)占比可能在10%以下,亦有認(rèn)為應(yīng)占14%—16%,超過(guò)日元和英鎊。

無(wú)論最終決定的這個(gè)數(shù)字是多少,值得注意的是,IMF每五年會(huì)評(píng)估一次貨幣權(quán)重。人民幣入籃并不是一件一勞永逸的事情,人民幣國(guó)際化的道路亦漫長(zhǎng)。在未來(lái),中國(guó)能否把握發(fā)展機(jī)遇,以更強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能、更具吸引力的投資環(huán)境、更扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響世界經(jīng)濟(jì)格局,是人民幣國(guó)際影響力能否日漸提升的最終依托。

對(duì)于人民幣加入SDR的籃子,值得期待的是:未來(lái)隨著人民幣國(guó)際化步伐邁進(jìn),企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中可更多地使用人民幣進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià),有助于企業(yè)規(guī)避外圍市場(chǎng)匯率波動(dòng),不必再為美元波動(dòng)“牽腸掛肚”。對(duì)個(gè)人投資者而言,若未來(lái)人民幣投資標(biāo)的和工具隨國(guó)際化進(jìn)程逐步完善,或?qū)⒂卸噙x擇的人民幣投資理財(cái)方式,進(jìn)一步豐富投資的選擇。