中國(guó)鐵路總公司日前公布，2016年一季度實(shí)現(xiàn)收入合計(jì)2008億元人民幣，稅后利潤(rùn)為虧損87億元，虧損幅度同比擴(kuò)大。值得注意的是，鐵總目前負(fù)債突破4萬(wàn)億元，達(dá)4.14萬(wàn)億元。

“四萬(wàn)億”是個(gè)很大也很敏感的數(shù)字。當(dāng)年國(guó)際金融危機(jī)全面爆發(fā)后，正處于外向型階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，增速快速回落，面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，為應(yīng)對(duì)危局，中國(guó)政府推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施，媒體稱之為“四萬(wàn)億計(jì)劃”。彼“四萬(wàn)億”是針對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)，而此“四萬(wàn)億”則是鐵總一家獨(dú)扛，這種高負(fù)債的經(jīng)營(yíng)局面看上去有些可怕。由鐵道部改制而來(lái)的鐵總，身系國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，這個(gè)“四萬(wàn)億”對(duì)其未來(lái)發(fā)展是否構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而是否會(huì)影響到國(guó)計(jì)民生，相關(guān)問(wèn)題值得重視。

“四萬(wàn)億”看著嚇人，但究竟是福是禍，還需要具體研究。鐵總的巨額債務(wù)不是短時(shí)間內(nèi)形成的，而是來(lái)自長(zhǎng)期積累。在我國(guó)鐵路建設(shè)全面提速的大背景下，近年來(lái)鐵路總公司的負(fù)債持續(xù)擴(kuò)大，年均債務(wù)增長(zhǎng)都在四千億以上。鐵總像雪球一樣越滾越大的債務(wù)，從某種角度看，是福不是禍。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)鐵路運(yùn)力十分緊張，伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，運(yùn)輸?shù)钠款i制約日趨嚴(yán)重。鐵路繁忙干線運(yùn)輸能力與運(yùn)輸需求量的矛盾更是突出，京滬、京廣、京哈等干線，部分區(qū)段運(yùn)力處于飽和甚至超飽和狀態(tài)，無(wú)法滿足客貨運(yùn)輸?shù)木薮笮枨?。正是這種供求關(guān)系，決定了鐵總用巨額債務(wù)換來(lái)的是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生改善的重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。鐵路建設(shè)投資可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以完善基礎(chǔ)設(shè)施、促進(jìn)環(huán)境改善和提高城鎮(zhèn)化水平，鐵路建設(shè)投資最終帶來(lái)的是，勞動(dòng)生產(chǎn)率水平的提高以及居民收入和消費(fèi)的增長(zhǎng)。鐵總“四萬(wàn)億”通向的遠(yuǎn)景，是中國(guó)將具有全球最具競(jìng)爭(zhēng)力的軌道交通體系，這樣的未來(lái)對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展無(wú)疑是福。

然而福禍相依，在走向美好遠(yuǎn)景的途中，如果處理不好潛在的危機(jī)，后果可能十分嚴(yán)重。我國(guó)鐵路建設(shè)最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，在于投融資渠道過(guò)于單一。目前鐵總的建設(shè)資金主要來(lái)自銀行貸款，這種籌資模式讓鐵總成為銀行的打工仔，每年的利潤(rùn)還不夠還利息。短期看，鐵路建設(shè)依靠債務(wù)性資金還可以維持，但就長(zhǎng)期而言，無(wú)異于飲鴆止渴。

數(shù)據(jù)顯示，鐵總負(fù)債額度雖然已超過(guò)四萬(wàn)億，但負(fù)債率已在2015年出現(xiàn)拐點(diǎn)，從最高時(shí)66.32%降至當(dāng)前的65.2%。這是一個(gè)好消息，但其中的隱憂不可小視。鐵總負(fù)債率降低的時(shí)點(diǎn)，與央行的降息同步，這說(shuō)明其資產(chǎn)負(fù)債表的好轉(zhuǎn)，并非練內(nèi)功有了進(jìn)步，而是拜外部環(huán)境所賜。目前鐵總每年需為相關(guān)債權(quán)支付的利息高達(dá)500億元以上，可以想象，一旦通脹預(yù)期抬頭，加息周期來(lái)臨，鐵總的資產(chǎn)負(fù)債表有可能迅速惡化。屆時(shí)，巨額債務(wù)不僅會(huì)令銀行業(yè)吃不消，對(duì)國(guó)家財(cái)政也將造成巨大威脅。

十三五期間，我國(guó)鐵路投資額還將維持高位，在完成高鐵干線網(wǎng)的布局后，城際鐵路將成為建設(shè)重點(diǎn)。同時(shí)，目前地方和民間修建鐵路的熱情高漲，今年全國(guó)兩會(huì)上，各地提交的有關(guān)鐵路的建議和提案數(shù)量遠(yuǎn)超往年。外部環(huán)境不錯(cuò)、國(guó)家政策明朗，在種種有利條件下，鐵總應(yīng)該提高危機(jī)意識(shí)，重視可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，積極推行鐵路投融資體制改革，將地方政府和民間資金納入到鐵路建設(shè)中，以鐵路多元化發(fā)展化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，為保障經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、民生持續(xù)改善做出更多貢獻(xiàn)。