保監(jiān)會的最新政策正在為保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目提供更多便利，數(shù)據(jù)顯示，此類產(chǎn)品較好滿足了保險資金的配置需求。分析人士認為，政策放寬險資可投行業(yè)范圍，可投資項目量將有所提升。隨著市場環(huán)境的變化，各類金融機構(gòu)普遍感到競爭壓力增大，保險資金對基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有待進一步增強。受資產(chǎn)荒的影響，保險資管產(chǎn)品的注冊也相應(yīng)出現(xiàn)放緩，而監(jiān)管部門也在通過多種方式引導(dǎo)保險公司積極審慎參與相關(guān)投資項目。未來，保險資產(chǎn)公司或可考慮優(yōu)化改善債權(quán)投資計劃的交易結(jié)構(gòu)，并通過挖掘行業(yè)債權(quán)投資結(jié)構(gòu)性機會、應(yīng)加大力度發(fā)行資產(chǎn)支持計劃等產(chǎn)品的方式踐行另類投資策略。

基礎(chǔ)設(shè)施可投項目有望提升

保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，保險資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施項目主要集中在交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994.14億元、2294.40億元和781.1億元。而作為保險業(yè)創(chuàng)設(shè)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃符合保險資金特性，較好滿足了保險資金配置需求。如債權(quán)投資計劃平均投資期限7.54年，平均年收益率6.65%，極大改善了保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，促進了保險業(yè)務(wù)的發(fā)展。

國信證券分析師陳福表示，2006年保監(jiān)會曾發(fā)布《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目試點管理辦法》，新發(fā)布的《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項目管理辦法》對其調(diào)整的主要思路在于監(jiān)管上“放開前端、管住后端”，將投資產(chǎn)品設(shè)立改為行業(yè)協(xié)會注冊，保險公司購買投資計劃也由審批制調(diào)整為事后報告的方式，市場化自由度大為提升。同時，放寬險資可投行業(yè)范圍，可投資項目量將有所提升。

接近監(jiān)管層的人士表示，在基礎(chǔ)設(shè)施項目投資方面，以往保險資金參與能源、交通等方面的項目居多，隨著市場環(huán)境的變化，各類金融機構(gòu)普遍感到競爭壓力增大。監(jiān)管層一直在著力拓寬保險資金可投資行業(yè)范圍的限制，整體思路是在把控風(fēng)險的前提下，更多地將投資選擇權(quán)交給市場主體。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)教授朱俊生表示，保險資金對基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有待進一步增強。目前，保險資金主要采用間接方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，由于保險資產(chǎn)管理公司主要通過開發(fā)準標準化的債權(quán)投資計劃金融產(chǎn)品投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，在現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則下，對外部信用增級存在依賴性，這增加了融資主體的融資成本。保險機構(gòu)應(yīng)通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新開拓選擇優(yōu)質(zhì)償債主體的空間。

另類投資策略多路出擊

作為保險資金對接實體經(jīng)濟的出口，另類投資正成為行業(yè)普遍關(guān)心的領(lǐng)域。保監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人認為，基礎(chǔ)設(shè)施是保險資金另類投資的起點，但隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，保險資金運用不應(yīng)局限于原來的范圍，應(yīng)該充分發(fā)揮投融資工具的作用，在狹義基礎(chǔ)設(shè)施的范圍外探索資金運用，拓展另類投資的空間。通過合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，保險資金可以涉足更廣闊的投融資領(lǐng)域。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年5月，5家保險資產(chǎn)管理公司共注冊各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品6項，合計注冊規(guī)模71億元。其中，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃2項，注冊規(guī)模36億元；不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃3項，注冊規(guī)模25億元；股權(quán)投資計劃1項，注冊規(guī)模10億元。

上述數(shù)據(jù)較此前3個月出現(xiàn)了顯著下降。4月，9家保險資產(chǎn)管理公司共注冊各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品11項，合計注冊規(guī)模173億元；3月，7家保險資產(chǎn)管理公司共注冊各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品10項，合計注冊規(guī)模140億元；2月，9家保險資產(chǎn)管理公司共注冊各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品16項，合計注冊規(guī)模298.9億元。

多位保險資管業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示，受資產(chǎn)荒的影響，保險資管產(chǎn)品的注冊也相應(yīng)出現(xiàn)放緩，而監(jiān)管部門也在通過多種方式引導(dǎo)保險公司積極審慎參與相關(guān)投資項目。某保險資產(chǎn)管理公司人士表示，另類投資是保險資金配置的重要方向，尤其是在基礎(chǔ)設(shè)施項目、棚戶區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國家重大工程等與實體經(jīng)濟密切相關(guān)的領(lǐng)域。但是，目前險資另類投資存在一定壓力，地方債務(wù)置換和貨幣政策等因素提高了保險機構(gòu)的久期匹配難度，固定資產(chǎn)投資增速下滑則凸顯了資金尋找優(yōu)質(zhì)項目的需求。

中國證券報記者了解到，受到相關(guān)政策鼓勵，保險機構(gòu)正在豐富項目投資計劃增信措施、創(chuàng)新交易結(jié)構(gòu)等方面開展專項研究工作。分析人士認為，未來，保險資產(chǎn)公司或可考慮優(yōu)化改善債權(quán)投資計劃的交易結(jié)構(gòu)，發(fā)揮市場主體的創(chuàng)新力，增強競爭力和吸引力。

泰康資管人士認為，保險資金應(yīng)充分發(fā)揮優(yōu)勢，從多個方面實踐另類投資策略。一方面，發(fā)揮保險資金“長錢長用”的優(yōu)勢，挖掘行業(yè)債權(quán)投資結(jié)構(gòu)性機會。例如，電力行業(yè)的個體企業(yè)、個體項目，債權(quán)融資需求仍然存在，保險資金可擇機進入；另一方面，保險機構(gòu)應(yīng)加大力度發(fā)行股權(quán)投資、資產(chǎn)支持計劃等產(chǎn)品，并充分了解保險資金、企業(yè)年金等各類長期資金的投資需求，匹配合適的產(chǎn)品。記者 李超