不出意外，在7月4日的復(fù)牌交易中，萬(wàn)科A在集合競(jìng)價(jià)期間，被774.7萬(wàn)手規(guī)模達(dá)170億元的大賣(mài)單死死封在21.99元的跌停板上。

市場(chǎng)在預(yù)測(cè)萬(wàn)科A究竟會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)跌停上，目前還存在分歧，而相比萬(wàn)科H股在盤(pán)中出現(xiàn)逾7%的上漲，市場(chǎng)人士質(zhì)疑這是主力拉H股跑A股的典型套路。萬(wàn)科在重組深鐵事項(xiàng)上，尚處于迷霧和分歧之中時(shí)，此次申請(qǐng)復(fù)牌，與其“任性”的停牌類(lèi)似，在重組事宜上給人以“虎頭蛇尾”之憾。

竊以為，看似意料之中的復(fù)牌跌停，透射出市場(chǎng)對(duì)歷時(shí)半年有余的萬(wàn)科亂局投了一記不信任票。這半年多時(shí)間內(nèi)，萬(wàn)科鬧劇中的相關(guān)主角，被放置在顯微鏡下，進(jìn)行了不同程度的庖丁解牛。在跌宕的復(fù)雜劇情下，規(guī)則與情懷的撕扯，人性中貪欲的糾結(jié)，給市場(chǎng)陳列出了一個(gè)不完美的萬(wàn)科，也即一個(gè)真實(shí)的萬(wàn)科。

如果說(shuō)股東大會(huì)上，股東否決了萬(wàn)科2015年董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)報(bào)告，用手投了一記不信任票，那么復(fù)牌后的跌停則是市場(chǎng)在用腳投票。這是對(duì)萬(wàn)科的一場(chǎng)最為直接的健康體檢，更是對(duì)國(guó)內(nèi)所有上市公司現(xiàn)代公司制度和公司治理結(jié)構(gòu)的健康體檢。

萬(wàn)科在中國(guó)資本市場(chǎng)是作為中國(guó)優(yōu)質(zhì)上市公司治理的燈塔而存在。燈塔失去光澤，甚至被暴露各種程序方面的瑕疵，為市場(chǎng)投資者傳輸價(jià)值投資的理念也就變得更加虛渺。要知道，所有市場(chǎng)，包括職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，誠(chéng)信是市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)，無(wú)信任則不交易。具體到萬(wàn)科，若不正視市場(chǎng)的這些不信任信號(hào)，萬(wàn)科將在今后資本市場(chǎng)出現(xiàn)信任不夠問(wèn)題。

市場(chǎng)信任是個(gè)易碎品，建立起來(lái)需要長(zhǎng)期的不懈努力，而打破它卻在咫尺之間。要正視市場(chǎng)投注的這些不信任信號(hào)，重塑萬(wàn)科乃至整個(gè)資本市場(chǎng)的信任，需要構(gòu)建具有防護(hù)型保障和透明性擔(dān)保的程序正義和秩序，讓程序正義塑形實(shí)質(zhì)正義，是在規(guī)則下正確地做事，而非忽視規(guī)則做所謂的正確的事。

萬(wàn)科的信任更易碎，源自萬(wàn)科的信任穿透力來(lái)自于理想、情懷，以及結(jié)果導(dǎo)向的業(yè)績(jī)，而這些都不具有穩(wěn)定性，如萬(wàn)科倡議的職業(yè)經(jīng)理人文化，若單純是用理性和情懷包裝起來(lái)的，無(wú)法建立一個(gè)糅合股東利益的有效疏導(dǎo)和表達(dá)機(jī)制，那么這樣的職業(yè)經(jīng)理人文化，也就失去了根基，屬于理想化的烏托邦，沒(méi)有股東的支持，情懷和理想也就沒(méi)有安身之所。

當(dāng)然，這次董事會(huì)否決萬(wàn)科大股東召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，罷免全體董事和監(jiān)事的提案，順應(yīng)了市場(chǎng)不希望股東與管理層徹底撕破臉皮帶來(lái)不確定性的訴求，而這與市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科管理層投注的不信任案并不矛盾。萬(wàn)科管理層需要新的努力證明自己值得資本信任，并與資本建立持續(xù)的信任關(guān)系，否則不論未來(lái)萬(wàn)科的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)呈現(xiàn)怎樣的狀態(tài)，股東當(dāng)甩手掌柜的時(shí)代已不復(fù)存在。

不管萬(wàn)科權(quán)斗今后走勢(shì)如何，誰(shuí)登場(chǎng)、誰(shuí)謝幕，輸贏如何，希望萬(wàn)科鬧劇中的當(dāng)事各方，能真正領(lǐng)悟到來(lái)自市場(chǎng)的這些不信任信號(hào)，而非將此當(dāng)作成王敗寇的佐料，雨過(guò)天晴后，簡(jiǎn)單用小恩小惠敷衍塞責(zé)。