由于公司欺詐發(fā)行被證監(jiān)會(huì)查實(shí)，欣泰電氣將成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股及中國(guó)證券市場(chǎng)第一家因欺詐發(fā)行被退市的上市公司。8日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍宣布，證監(jiān)會(huì)正式對(duì)欣泰電氣欺詐發(fā)行做出處罰，深交所將啟動(dòng)欣泰電氣退市程序，并對(duì)其17名現(xiàn)任或時(shí)任董監(jiān)高及相關(guān)人員進(jìn)行行政處罰。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)也采取了調(diào)查及處罰措施。其中，興業(yè)證券不僅因受處罰，總計(jì)付出5838萬(wàn)元人民幣，還需出資5.5億元設(shè)立先行賠付專項(xiàng)基金。

隨著調(diào)查的深入，預(yù)計(jì)將有更多的機(jī)構(gòu)和責(zé)任人會(huì)受到嚴(yán)厲處罰。然而，對(duì)責(zé)任單位及責(zé)任人的處罰并非難題，關(guān)鍵在于如何賠償投資者損失。要知道，對(duì)上市公司的違規(guī)行為，特別是造假行為的調(diào)查和處理，最終落腳點(diǎn)都應(yīng)當(dāng)放在投資者利益保護(hù)上。如果對(duì)違規(guī)者的處罰再重，投資者利益得不到保護(hù)，一切都將歸“零”。

而事實(shí)也是如此，上市公司及其相關(guān)機(jī)構(gòu)、人員，能夠頂著違法的風(fēng)險(xiǎn)，采取造假手段，獲得上市機(jī)會(huì)、欺騙投資者，目的就是為了利益。更重要的是，按照目前對(duì)上市公司及其責(zé)任人違規(guī)行為的處罰方式、賠償手段，更多的也是以行政處罰為主，經(jīng)濟(jì)處罰和司法手段用得極少。至于賠償手段，基本沒(méi)有實(shí)施，以至企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)和收益方面嚴(yán)重不對(duì)等，違法的風(fēng)險(xiǎn)成本太低，自然也就難以遏制企業(yè)及其相關(guān)人員的違法違規(guī)沖動(dòng)了。

相反，如果有十分嚴(yán)厲的賠償機(jī)制，企業(yè)和機(jī)構(gòu)在出現(xiàn)違法違規(guī)行為后，一旦給投資者造成損失，就需要按規(guī)定承擔(dān)賠償責(zé)任，且在企業(yè)沒(méi)有賠償能力的情況下，由其他參與者共同賠償。那么，機(jī)構(gòu)或個(gè)人就會(huì)不敢擅自參與企業(yè)的違法違規(guī)活動(dòng)了。

問(wèn)題的癥結(jié)在于，管理層在如何保護(hù)投資者損失方面存在很大的缺陷。不僅制度、法規(guī)層面嚴(yán)重缺位，相關(guān)的賠償制度缺乏可操作性。而且，司法機(jī)關(guān)在受理投資者賠償訴求時(shí)，也往往態(tài)度不積極、受理不認(rèn)真、處理不及時(shí)，導(dǎo)致投資者沒(méi)有主動(dòng)訴求的信心。最終，也就讓賠償制度成為擺設(shè)，對(duì)違法違規(guī)者構(gòu)不成震懾力。

此次欣泰電氣的欺詐發(fā)行等造假行為，在處罰上已經(jīng)到位，能夠讓廣大投資者接受。但是，賠償制度能否順利建立，能在多大范圍內(nèi)實(shí)施賠償；對(duì)普通投資者而言，能否在較少的精力下賠償?shù)轿唬陨蠁?wèn)題，對(duì)于激活廣大投資者的維權(quán)意識(shí)十分關(guān)鍵，對(duì)股市的健康有序發(fā)展也十分重要。

如果此次事件的處理，能夠在投資者利益保護(hù)上邁出實(shí)質(zhì)性步伐，讓違規(guī)者在經(jīng)濟(jì)利益上得到最大限度的懲罰，那么示范效應(yīng)就能產(chǎn)生。新一屆證監(jiān)會(huì)高度重視違法違規(guī)行為的查處，可謂抓住了要害。但如何更加積極有效地對(duì)問(wèn)題進(jìn)行檢查和處理，特別是建立嚴(yán)厲的賠償制度，則是法律能不能真正產(chǎn)生效率的關(guān)鍵。那么，不妨從處理欣泰電氣出發(fā)，給投資者以新的希望。