近幾年，并購重組已成為部分上市公司實現(xiàn)市值神話和盈利增長的重要手段。自2016年6月17日證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿以來，已近3個月，可以看出，一線監(jiān)管也正在全面收緊，并購重組“流產(chǎn)”的公司增多，監(jiān)管層的監(jiān)管力度趨嚴。

近幾年，并購重組已成為部分上市公司實現(xiàn)市值神話和盈利增長的重要手段。但自2016年6月17日，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿（以下簡稱“重組新規(guī)”）以來，雖然《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》沒有正式實施，但可以看出，監(jiān)管層的監(jiān)管力度趨嚴。

據(jù)同花順統(tǒng)計顯示，6月17日至9月8日，在征求意見稿出臺近3個月的時間里，有79家公司并購重組失敗。重組失敗的主要原因有三個：第一，證監(jiān)會嚴把并購重組審核關(guān)。今年以來，證監(jiān)會未通過16家上市公司的并購重組審核。其中，國發(fā)股份公告稱。中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會召開的2016年第64次并購重組委工作會議對北海國發(fā)海洋生物產(chǎn)業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項進行了審核，根據(jù)審核結(jié)果，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項未獲得通過。

“重大資產(chǎn)重組監(jiān)管主要有兩大目的，一是防止IPO制度套利，抑制惡意炒殼或借殼重組；二是提高資產(chǎn)重組的透明度與合規(guī)性，防止并購方與被并購方合謀操縱標的資產(chǎn)估值，以維護中小投資者權(quán)益。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示。

第二，受制于“重組新規(guī)”。自“重組新規(guī)”發(fā)布以來，據(jù)不完全統(tǒng)計，約有45家上市公司主動終止重組方案。例如：陽光股份7月13日公告稱，根據(jù)上市公司重大資產(chǎn)重組的最新監(jiān)管政策導(dǎo)向，原有重組方案預(yù)計將構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（征求意見稿）第十三條規(guī)定的重組上市，交易標的需要符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的各項發(fā)行條件，從而給現(xiàn)有方案的繼續(xù)推進帶來實質(zhì)性障礙，公司從保護公司全體股東及公司利益的角度出發(fā)，經(jīng)審慎研究，決定終止本次重大資產(chǎn)重組。

第三，并購的標的公司業(yè)績不能達標。例如：天音控股2016年8月12日公告稱，由于宏觀市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，本次重大資產(chǎn)重組的標的公司2016年上半年度的經(jīng)營業(yè)績不達預(yù)期，繼續(xù)推進本次重大資產(chǎn)重組事項將面臨重大不確定性。為了保護上市公司和廣大投資者利益，經(jīng)交易各方協(xié)商一致，交易各方?jīng)Q定終止本次重大資產(chǎn)重組事項。重大資產(chǎn)重組事項的終止，未對上市公司生產(chǎn)經(jīng)營等方面造成不利影響。

“更加嚴格的并購新政代表著國內(nèi)資本市場監(jiān)管的更規(guī)范。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、產(chǎn)能優(yōu)化的大背景下，通過兼并重組推動資源向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移依舊是經(jīng)濟發(fā)展的主流方向?！比A泰證券高級宏觀分析師宋雪濤對《證券日報》記者表示?！霰緢笥浾?孫 華