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英國經(jīng)濟(jì)短期表現(xiàn)難掩長期困局
在脫歐公投結(jié)果揭曉最初的一段時(shí)間內(nèi),國際貨幣基金組織(IMF)和英格蘭銀行都對英國經(jīng)濟(jì)充滿了悲觀論斷。在脫歐3個(gè)月后,一系列強(qiáng)于預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得英國首相府和財(cái)政部樂觀看待經(jīng)濟(jì)前景。
英國政府的樂觀態(tài)度是有事實(shí)依據(jù)的。除7月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)大幅下滑外,近期各項(xiàng)宏觀指標(biāo)均超出此前預(yù)期。其中,8、9月份服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)均超過行業(yè)枯榮線;制造業(yè)PMI在9月份達(dá)到55.4的高位,為2014年年中以來的最高水平;長期低于行業(yè)枯榮線的建筑業(yè)PMI也在9月份重回增長區(qū)間。與此同時(shí),最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,5月至7月份失業(yè)率仍穩(wěn)定于4.9%的低位。
在上述宏觀前瞻數(shù)據(jù)的影響下,IMF認(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了軟著陸,下半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性幾乎不存在。英國首相特雷莎·梅日前樂觀地表示,盡管經(jīng)濟(jì)不確定性是各方關(guān)注焦點(diǎn),但是“天不會塌”,英國經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁;財(cái)政大臣菲利普·哈蒙德也表示,市場當(dāng)前已經(jīng)從脫歐的風(fēng)險(xiǎn)震動(dòng)中冷靜下來,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)超出預(yù)期也凸顯了英國經(jīng)濟(jì)的韌性。
然而,對于這一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀,市場有著不同的聲音。當(dāng)前,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勢表現(xiàn)主要依賴于英鎊走弱,而貨幣貶值的雙刃劍效應(yīng)將在更長時(shí)間內(nèi)逐步顯現(xiàn)。馬基特公司首席分析師克里斯·威廉姆森表示,無論是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè),推升PMI指數(shù)和就業(yè)人數(shù)的核心力量之一是海外訂單數(shù)量的激增,但這主要源于脫歐公投以來總體約15%的英鎊貶值。
英鎊貶值在中長期具有以下兩點(diǎn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。一是國內(nèi)通脹壓力增加。數(shù)據(jù)顯示,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)開始面臨產(chǎn)品成本上升的壓力。IMF預(yù)計(jì)未來英鎊貶值將使2017年的預(yù)期通脹從今年的0.7%推升至2.5%;二是國際信譽(yù)危機(jī),英鎊匯率大幅下滑和劇烈波動(dòng)將嚴(yán)重影響投資者對于投資英鎊計(jì)價(jià)資產(chǎn)的信心。上述兩大效應(yīng)將在長期內(nèi)削弱投資,扭轉(zhuǎn)當(dāng)前失業(yè)率下滑趨勢,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。
事實(shí)上,投資下滑已經(jīng)顯現(xiàn)出部分苗頭。與脫歐公投初期相比,雖然英鎊資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)有所下降,但是海外投資者對英鎊資產(chǎn)的關(guān)注度已經(jīng)大幅下滑。英格蘭銀行金融政策委員會最新數(shù)據(jù)顯示,與2015年同期相比,7、8月份商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域海外投資總量下滑了三分之一。
在關(guān)注弱勢貨幣負(fù)面效應(yīng)的同時(shí),各方更加關(guān)注未來英歐貿(mào)易關(guān)系不確定性的影響。英格蘭銀行副行長本·布羅德本特表示,不應(yīng)過度解讀目前各項(xiàng)好于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)。未來英國對外貿(mào)易安排的透明度和可預(yù)測性不高將造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有一定的“潛伏期”。脫歐談判期間,公司部門推遲和取消投資決定的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。
布羅德本特的判斷在近期也得到了印證。尼桑公司日前表示,如果未來英國政府在脫歐之后不能保證當(dāng)前對歐貿(mào)易的關(guān)稅水平,或者不承諾對新增關(guān)稅給予補(bǔ)償,未來將取消在桑德蘭地區(qū)工廠的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。
此外,英國貿(mào)易能力的不足也成為各方擔(dān)憂脫歐后英國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足的又一原因。英國首相特雷莎·梅強(qiáng)調(diào),脫歐之后英國將高度依賴與歐洲之外其他國家的貿(mào)易。然而,國際貿(mào)易大臣利亞姆·??怂贡硎荆?011年以來,英國出口貿(mào)易表現(xiàn)嚴(yán)重低于美國、德國和法國。當(dāng)前,出口在英國經(jīng)濟(jì)中的比重不足27%,遠(yuǎn)低于歐盟國家47%的平均水平。造成這一現(xiàn)象的根源在于英國經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)生產(chǎn)率嚴(yán)重低于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。在勞動(dòng)生產(chǎn)率低迷困境短期內(nèi)無法得以解決的背景下,各方對英國利用與其他地區(qū)貿(mào)易拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略安排可行性表示懷疑。
IMF對于英國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測事實(shí)上也印證了各方對于英國經(jīng)濟(jì)中長期增長乏力的擔(dān)憂。IMF雖將2016年英國經(jīng)濟(jì)增速調(diào)整至1.8%,但是將2017年增速下調(diào)至1.1%,將中期經(jīng)濟(jì)增速從2.1%下調(diào)至1.9%。
編輯:薛曉鈺
關(guān)鍵詞:英國經(jīng)濟(jì) 國際貨幣基金組織