資金供給方面，基金發(fā)行與險(xiǎn)資增量成為主導(dǎo)。三季度，基金發(fā)行狀況良好，共發(fā)行1306.9億元；險(xiǎn)資增量資金也大幅增長(zhǎng)998.7億元；個(gè)人投資者凈增持902.0億元；杠桿和海外資金分別凈流入176.5億元和447.9億元。預(yù)計(jì)四季度，基金發(fā)行和保險(xiǎn)資金仍將成為主導(dǎo)，杠桿資金維持窄幅波動(dòng)，海外資金增量有限，資金供給總量約為3832.0億元。

資金需求方面，建議重點(diǎn)關(guān)注解禁與定向增發(fā)。三季度，IPO市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的回暖，募集資金達(dá)到484.6億元；再融資方面，增發(fā)188家，剔除大股東、大股東關(guān)聯(lián)方以及以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的部分，募集現(xiàn)金3192.9億元；配股1家，募集17.4億元；產(chǎn)業(yè)資本減持和交易費(fèi)用分別為368.3億元和638.8億元。預(yù)計(jì)四季度，一級(jí)市場(chǎng)募集資金2367.1億元，產(chǎn)業(yè)資本減持900.0億元，交易費(fèi)用600.0億元，資金需求總量約為3867.1億元。

四季度的關(guān)注點(diǎn)一在于解禁。從全部解禁市值來(lái)看，2016年10月解禁市值僅為371億元，11月和12月則放量至2320億元和3653億元。通過(guò)對(duì)首發(fā)原股東解禁和定增解禁的拆分，發(fā)現(xiàn)除去溫氏股份，首發(fā)原股東解禁水平與前三季度持平，且原股東減持概率小，無(wú)需過(guò)多擔(dān)憂；而12月的定增解禁高峰值得關(guān)注。從行業(yè)分布來(lái)看，主要集中于TMT、醫(yī)藥生物以及采掘等行業(yè)。

四季度的關(guān)注點(diǎn)二在于定增。四季度作為定增發(fā)行的傳統(tǒng)旺季，2010年至2015年，四季度發(fā)行的定增占全年定增的平均占比均達(dá)到了35.6%，四季度定增所帶來(lái)的資金需求不可忽視。目前臨近增發(fā)的254公司共計(jì)募集的現(xiàn)金約為3994.0億元，保守估計(jì)，四季度增發(fā)至少能完成目前已經(jīng)通過(guò)發(fā)審委和證監(jiān)會(huì)項(xiàng)目的一半，則四季度募集約為1997.0億元。

總體來(lái)看，資金預(yù)計(jì)將維持均衡，建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。三季度資金面恢復(fù)到一個(gè)較為平衡的狀態(tài)，未來(lái)四季度，深港通的正式開(kāi)通有望進(jìn)一步引進(jìn)海外資金，雖然集中解禁的爆發(fā)會(huì)給投資者帶來(lái)一定的擔(dān)憂，定向增發(fā)的壓力仍在，但如果基金發(fā)行和保險(xiǎn)資金規(guī)模能按照三季度的節(jié)奏繼續(xù)增長(zhǎng)，整個(gè)資金面的供需還是可以維持相對(duì)平衡的狀態(tài)。

同時(shí)考慮到，定增對(duì)象通常會(huì)通過(guò)減持獲得短期收益，在解禁期前后，大股東減持均有拉升股價(jià)的動(dòng)機(jī)；或者在市場(chǎng)價(jià)格低于增發(fā)價(jià)格/下限，為激勵(lì)投資者參與定增，大股東也有動(dòng)力進(jìn)行市值管理。因而，建議關(guān)注相關(guān)個(gè)股定增價(jià)格倒掛所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。