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A股上市險企三季報大PK:險企三季報凈利降幅收窄

2016年11月01日 14:57 | 來源:21世紀經(jīng)濟報道
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本報記者 李致鴻 北京報道

導(dǎo)讀

人保資產(chǎn)宏觀與戰(zhàn)略研究所研究員魏瑄表示:“經(jīng)濟和投資的大環(huán)境并未發(fā)生變化,因此上市保險公司投資收益和凈利潤依然處于下降態(tài)勢,但是三季度資本市場回暖,準備金增加速度放緩,收益曲線下降速度基本穩(wěn)定,使得凈利潤降幅收窄,不過預(yù)計全年依然不甚理想?!?/p>

截至目前,四家A股上市保險公司已經(jīng)悉數(shù)披露三季報,中國平安、中國人壽、中國太保新華保險凈利潤呈現(xiàn)“一正三副”格局。其中,除中國平安前三季度凈利潤同比增長17.1%外,中國人壽、中國太保、新華保險分別同比下降60%、41.3%、44.6%,但是降幅相較于上半年情況有所收窄。

這種差異的表現(xiàn),既受利率下行、資本市場波動的外在環(huán)境左右,也有上市保險公司自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。中國平安的逆勢增長,得益于其為一家以保險業(yè)務(wù)為核心的多元化金融集團,如同期通過互聯(lián)網(wǎng)用戶轉(zhuǎn)化為新增客戶的人數(shù)為823萬,占新增客戶總量的30.7%,而其他三家保險公司則主要聚焦于保險業(yè)務(wù)。

不過,挑戰(zhàn)已成事實,關(guān)鍵在于應(yīng)對。在資產(chǎn)端,應(yīng)優(yōu)化大類資產(chǎn)配置、控制風險敞口;在負債端,需深化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整,合理控制成本。更為重要的是,資產(chǎn)和負債端不是非此即彼的關(guān)系,必須建立相互顧及的聯(lián)動機制,實現(xiàn)久期匹配、收益匹配和流動性風險匹配,這或?qū)⒊蔀楸kU公司發(fā)展的分水嶺,使得優(yōu)質(zhì)的保險公司受到市場更為公正、合理的評估。

凈利潤降幅有所收窄

面對利率下行、資本市場波動的經(jīng)濟環(huán)境,保險公司的凈利潤情況受到矚目。中國人壽首當其沖,其前三季度歸屬于母公司的凈利潤為135.28億元,較上年同期減60.02%,但這一數(shù)字與其上半年凈利潤同比下降67%相比,降幅有所收窄。

中國太保、新華保險前三季度凈利潤降幅也有所收窄。中國太保前三季度歸屬于母公司的凈利潤為88.29億元,同比下降41.3%,主要是由于投資收益下降以及準備金折現(xiàn)率假設(shè)更新,但是相較于上半年凈利潤同比下降45.6%,出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)。

值得注意的是,中國太保前三季度凈資產(chǎn)收益率相比上半年的4.6%上升到6.6%,主要受益于權(quán)益類資產(chǎn)配置收益率有所好轉(zhuǎn)。具體而言,中國太保前三季度投資資產(chǎn)達9234.91億元,較上年末增加8.1%。整體資產(chǎn)配置基本穩(wěn)定,固收類占比為81.8%,較上年末下降0.3個百分點,理財產(chǎn)品、優(yōu)先股的占比有所提升;權(quán)益類占比為15.0%,較上年末上升1.0個百分點,股票和權(quán)益型基金合計占比為5.5%,較上年末下降1.5個百分點。

而新華保險前三季度歸屬于母公司的凈利潤為47.86億元,同比下降44.6%,盡管在轉(zhuǎn)型調(diào)整和投資環(huán)境低迷的雙重壓力下利潤負增長,但與上半年同比下降50.64%相比,已回升6個百分點。

對此,人保資產(chǎn)宏觀與戰(zhàn)略研究所研究員魏瑄表示:“經(jīng)濟和投資的大環(huán)境并未發(fā)生變化,因此上市保險公司投資收益和凈利潤依然處于下降態(tài)勢,但是三季度資本市場回暖,準備金增加速度放緩,收益曲線下降速度基本穩(wěn)定,使得凈利潤降幅收窄,不過預(yù)計全年依然不甚理想?!?/p>

推保障產(chǎn)品應(yīng)對低利率

雖然凈利潤降幅有所收窄,但面臨的壓力不言自明,這便要求保險公司不僅要在資產(chǎn)端優(yōu)化配置,負債端也需管控成本、注重價值。

一位保險公司精算師認為:“在低利率環(huán)境下,保險公司應(yīng)注重資產(chǎn)負債聯(lián)動、優(yōu)化,形成閉環(huán)機制。比如,由于利率波動對保障型產(chǎn)品盈利影響較小,歐美國家在低利率環(huán)境中往往通過加大保障類產(chǎn)品,擴大死差益來應(yīng)對低利率環(huán)境。”

從上市保險公司的情況來看,這一點相對走在前面。以新華保險為例,其前三季度在個人壽險方面,保險營銷員渠道首年期交保費收入107.27億元,同比增長35.7%;銀保渠道首年期交保費收入47.13億元,同比增長63.6%;服務(wù)經(jīng)營渠道首年期交保費收入36.11億元,同比增長47.6%。此外,由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,退保金大幅減少,同比下降30.8%。

此前不久,新華保險董事長萬峰在公開場合表示:“未來,新華保險的戰(zhàn)略既要防范現(xiàn)金流風險,也要避免利差損風險,減少躉繳業(yè)務(wù),加大期繳業(yè)務(wù),原則上不再開發(fā)定價高的產(chǎn)品,降低投資壓力,加大保障型產(chǎn)品的銷售力度?!?/p>

而其他三家上市保險公司情況大抵相同。例如,中國人壽前三季度退保金為82.96億元,同比下降46.9%。太保壽險個人業(yè)務(wù)實現(xiàn)新保業(yè)務(wù)收入358.22 億元,同比增長44.6%。中國平安壽險業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值353.48億元,同比增長48.1%。

股價受到市場低估

從上述情況不難發(fā)現(xiàn),雖受外部環(huán)境影響,上市保險公司凈利潤難以獨善其身,但是其業(yè)務(wù)價值仍可圈可點,這也是外部對其看好的重要原因。

這一點從證金公司的舉動中即可窺見。證金公司三季度一致性微幅減持了五大行股份,而其持有的中國人壽股份比例由上半年末的2.03%增至三季度末的2.09%,持有中國平安的股份比例由4.02%增至4.05%,持有新華保險的股份比例由2.79%增至2.86%。

但不少市場人士認為,上市保險公司的股價并未充分反映其真正價值。以中國平安為例,在其發(fā)布三季報后,股價并未順勢而起。

此前不久,中國平安保險業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官李源祥曾公開表示:“集團折讓太大,遠遠低估了平安的實際價值。假如市場更合理、公平地估值,我們的市值應(yīng)該增加很多。”

對于這一問題,專項投資、財務(wù)顧問和金融服務(wù)的國際供應(yīng)商麥格理研究認為,中國保險公司,尤其是壽險公司的損益表結(jié)構(gòu)紊亂,雜項太多,說明不足,未剔除市場異常波動的影響,使得這些公司的基本趨勢很難評估,市場往往根據(jù)短期項目作出判斷,權(quán)益資本成本較高。中國上市保險公司的盈利能力較強、較穩(wěn)固,且前景看好。

總而言之,“雖然在負債成本剛性和資產(chǎn)收益下行的雙重擠壓下,保險業(yè)存在利差損的潛在風險,但只要上市保險公司能重視價值發(fā)展、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定規(guī)模增長、及時防范風險,有巨大的可持續(xù)發(fā)展空間?!币晃槐kU公司高層人士坦言。

編輯:梁霄

關(guān)鍵詞:保險公司 凈利潤 上市 下降 中國

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