近日,國(guó)家發(fā)改委政策研究室主任兼新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程在發(fā)布會(huì)上透露,重點(diǎn)領(lǐng)域混合所有制改革將再進(jìn)一步。在去年啟動(dòng)實(shí)施第一批9家混改試點(diǎn)基礎(chǔ)上,今年3月啟動(dòng)了第二批10家混改試點(diǎn)工作,并將在近期批復(fù),預(yù)計(jì)年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展。此外,第三批試點(diǎn)的遴選工作也已著手啟動(dòng)。

國(guó)企改革是個(gè)老主題,其歷史演化大致為:13-14年政策探索期,地方先行先試。事件性沖擊較多,市場(chǎng)預(yù)期和情緒高漲;15-16年頂層設(shè)計(jì)成型期。在混合所有制和員工持股方面,采取了較之前審慎的態(tài)度,市場(chǎng)預(yù)期逐步降低,主要靠博弈來(lái)引領(lǐng)行情。17年開(kāi)始:政策落地階段,主題再次步入高潮期。央企混改的步伐加快,公司層面事件催化劑較多。這將打消市場(chǎng)對(duì)央企混改進(jìn)度低于預(yù)期的擔(dān)憂(yōu),國(guó)企混改板塊的投資機(jī)會(huì)凸顯。四月初,混改龍頭中國(guó)聯(lián)通停牌,這是繼中石化混改以來(lái),國(guó)企混改領(lǐng)域又一標(biāo)志性突破。

目前的市場(chǎng)環(huán)境和政策環(huán)境有利于國(guó)企改革主題爆發(fā)。從前幾年板塊歷史表現(xiàn)來(lái)看,其獲得顯著超額收益的市場(chǎng)環(huán)境特點(diǎn)一般是:市場(chǎng)熱點(diǎn)相對(duì)較少、如果疊加事件性沖擊,本主題更容易爆發(fā)。目前市場(chǎng)和政策環(huán)境較類(lèi)似(13.11.05-14.04.11)這段時(shí)間:市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊,地產(chǎn)政策收緊,對(duì)流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)仍有擔(dān)憂(yōu),但改革提振市場(chǎng)情緒,十八屆三中全會(huì)發(fā)布的《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》超預(yù)期,資金集中炒作創(chuàng)業(yè)板及政策主題板塊。當(dāng)前,對(duì)于擔(dān)憂(yōu)區(qū)域類(lèi)主題過(guò)快上漲的投資者,可布局前期滯漲的國(guó)企改革主題。

國(guó)企改革細(xì)分板塊輪動(dòng)及個(gè)股選擇呈現(xiàn)如下規(guī)律:1、國(guó)企改革主題指數(shù)缺少持續(xù)暴力拉升階段,是多階段上漲。不像上海自貿(mào)區(qū)主題,較像一帶一路主題。2、細(xì)分板塊輪動(dòng)明顯,不同板塊超額收益時(shí)點(diǎn)與相關(guān)的事件性刺激高度相關(guān),但事件性刺激持續(xù)度一般。最先表現(xiàn)的是代表性地方國(guó)企改革板塊,其后是央企整合板塊,然后是地方國(guó)企改革板塊遍地開(kāi)花,之后是救市中的央企試點(diǎn)板塊,接著是上海&央企試點(diǎn)&軍工,目前主要是混改板塊。3、國(guó)企改革概念股,除資產(chǎn)注入和重組借殼外,上漲彈性與是否契合當(dāng)時(shí)核心主題以及所屬行業(yè)有關(guān)。4、相對(duì)于地方國(guó)企,央企試點(diǎn)整合板塊彈性較好,因?yàn)闃?biāo)的明確,邏輯清晰。

在具體投資標(biāo)的上,招商證券認(rèn)為,競(jìng)爭(zhēng)性商業(yè)類(lèi)企業(yè)混改進(jìn)度較快,央企板塊市場(chǎng)表現(xiàn)的彈性最大。建議主要關(guān)注的細(xì)分板塊:央企混改試點(diǎn)+上廣深+東北地區(qū)。建議重點(diǎn)關(guān)注:中國(guó)國(guó)航、中糧生化、廣深鐵路、鐵龍物流、中國(guó)核建、長(zhǎng)春一東、北化股份、百聯(lián)股份、隧道股份、云賽智聯(lián)。