各類資產管理機構綜合經營、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀,決定了大資管業(yè)務監(jiān)管必須強化“一盤棋”意識,當然,這也是防范系統(tǒng)性風險的需要。要想下好大資管監(jiān)管這盤棋,監(jiān)管者必須強化功能監(jiān)管,統(tǒng)一同類業(yè)務行為規(guī)則;各類資管產品設計者、投資者應杜絕資金池業(yè)務,嚴守不“剛性兌付”的底線;各部門要發(fā)揮協(xié)同效應,在長時間和跨部門兩個維度上把握金融秩序全局

5月1日,證券期貨經營業(yè)務“十證合一”新規(guī)實施滿一年。聯(lián)系此前公募基金、基金子公司、信托、保險等跨領域的資管產品重新完善監(jiān)管規(guī)則,以及近期多個金融監(jiān)管部門負責人加強穿透式監(jiān)管的表態(tài),不難看出,監(jiān)管部門對規(guī)范大資管業(yè)務的“一盤棋”意識已漸清晰。

大資管業(yè)務監(jiān)管必須強化“一盤棋”意識。

首先,這是由各類資產管理機構綜合經營、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀決定的。當前,銀行、保險、券商、信托、基金等各類資產管理機構呈現(xiàn)出混業(yè)發(fā)展趨勢,主體金融機構業(yè)務之間既存差異化競爭,又有多方協(xié)作發(fā)展。面對這樣的金融格局,將全部資管產品整合到一個部門監(jiān)管顯然在短期內難以實現(xiàn),最可行又有效的監(jiān)管辦法就是在各類資管產品間進行內部比照,完善規(guī)章、查缺補漏、互相看齊。這樣做,不僅有利于未來各類資管產品納入“一盤棋”監(jiān)管,更有利于各類資產管理機構在混業(yè)發(fā)展局面下更公平、透明地開展業(yè)務競爭。

其次,他山之石可以攻玉。不斷暴露的資管產品風險警示監(jiān)管者、金融機構加快自查自糾,向更加規(guī)范的產品、部門取經,在不斷看齊中提升防控風險的水平。比如,針對部分基金子公司暴露出違規(guī)交易和銷售資管產品等風險,證監(jiān)會在監(jiān)管規(guī)則修訂中,引入了信托公司關于凈資本約束等條款;保監(jiān)會同樣借鑒證券監(jiān)管的底線思維,出臺新規(guī)要求險企收購上市公司須用自有資金。

再次,這是防范系統(tǒng)性風險的需要。資管監(jiān)管“一盤棋”,有利于各類資管產品統(tǒng)一標識,傳遞給投資者更加透明、清晰的市場信息,避免由于銷售平臺差異、產品層層嵌套、交叉投資等因素,讓中小投資者稀里糊涂虧錢,或者頻繁監(jiān)管套利產生更大的系統(tǒng)性金融風險。

下好大資管監(jiān)管這盤棋,必須有穿透式監(jiān)管思維、信托責任意識和宏觀審慎監(jiān)管思維。穿透式監(jiān)管思維要求監(jiān)管者強化功能監(jiān)管,統(tǒng)一同類業(yè)務行為規(guī)則。在此基礎上,資產管理行業(yè)應根據(jù)自身產品特征制定相對統(tǒng)一的產品運作規(guī)范,保證充分的信息披露,各類資產管理業(yè)務均須明確最終風險收益承擔者,清晰告知底層資產類別。

信托責任意識要求各類資管產品設計者、投資者銘記“受人之托,代人理財”的行規(guī),杜絕資金池業(yè)務,杜絕“保底保收益”,嚴守不“剛性兌付”的底線,回歸“賣者盡責”“買者自負”的受托理財本質。同時,完善資管機構的股權治理和激勵約束,建設行業(yè)信托文化、信用文化,落實信托關系主導的、突出投資人利益優(yōu)先原則的監(jiān)管規(guī)則。

而宏觀審慎監(jiān)管思維,則要求各部門發(fā)揮協(xié)同效應,在長時間和跨部門兩個維度上把握金融秩序全局、防控資管產品風險,既避免“政出多門”,又努力適應當前資產管理行業(yè)關聯(lián)性強、跨市場產品多、產品結構復雜等情況,真正將有效監(jiān)管融入各個維度。(本文來源:經濟日報 作者:周 琳)