三問ICO：算不算非法集資？

監(jiān)管將至的信號越來越明確

9月2日晚間，中國首家比特幣交易平臺——比特幣中國宣布即日起暫停ICOCOIN充值與交易業(yè)務(wù)。這是自ICOINFO之后又一家平臺主動關(guān)停業(yè)務(wù)。

這一天，ICOCOIN暴跌近36%，總流通市值在24小時內(nèi)蒸發(fā)約2440萬美元(約合人民幣1.6億)。

另一個值得關(guān)注的消息是，一場本應(yīng)于9月2日召開的區(qū)塊鏈?zhǔn)?jù)報道被有關(guān)部門叫停。

此前，證監(jiān)會、中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等多個監(jiān)管部門提示風(fēng)險。坊間傳言，針對ICO的監(jiān)管辦法正在進(jìn)一步制定當(dāng)中。

ICO這種另類投資方式，似乎打開了一只潘多拉的盒子。從20萬裂變成600萬的暴富傳說時至今日仍然不絕于耳。然而，26億人民幣規(guī)模背后，創(chuàng)新與非法集資混為一談，ICO未來究竟將走向何方？

ICO究竟怎么玩的？

所謂ICO，是Initial Coin Offering的縮寫，即首次代幣發(fā)售，是區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司以發(fā)行數(shù)字加密貨幣為項目所進(jìn)行的融資方式。通俗而言，ICO與IPO的意義類似，只不過發(fā)行ICO的公司融資的是比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣，而非如人民幣、美元等法定貨幣。

通常來講，ICO項目通常有兩種方式進(jìn)行融資，一種是給投資者ICO項目所創(chuàng)建的代幣，而這種代幣隨后可以在公開平臺上進(jìn)行交易，如同股價波動一樣，投資者可以賺得代幣價格波動的收益，這一種是當(dāng)下ICO項目投資最常見的方式。而另一種方式則是投資者得到債權(quán)，就像購買P2P一樣，融資方與投資者約定好期限與收益。

“ICO融資時的價格都很低，每個代幣往往折合人民幣只需要幾角，就算是監(jiān)管壓力最近頻頻出現(xiàn)導(dǎo)致一些代幣的價格出現(xiàn)下跌，但也沒有低于原來發(fā)行價的?！币晃煌顿YICO的玩家表示，在她看來，就算是再不靠譜的ICO項目也能有收益，“現(xiàn)在就是在博傻階段?！?/p>

是不是非法集資？

無數(shù)個一夜暴富的新聞之后，ICO究竟是不是非法集資的討論日益盛行：ICO融的“資金”身份并不明晰的比特幣等所謂的數(shù)字貨幣，然而其投資玩法卻又并不符合我國幾乎所有與金融相關(guān)的法律法規(guī)。

實際上，從當(dāng)下監(jiān)管層針對ICO的風(fēng)險提示中，也并不難看出將ICO定義為非法集資的傾向。上周三晚間，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布《關(guān)于防范各類以ICO名義吸收投資相關(guān)風(fēng)險的提示》中便指出，部分機(jī)構(gòu)以ICO為名義從事融資活動，相關(guān)金融活動未獲得任何許可，其中涉嫌詐騙、非法證券、非法集資等行為。

更有法律業(yè)界人士撰文指出，ICO一度被認(rèn)為巧妙地規(guī)避了《證券法》和《處置非法集資條例》等相關(guān)內(nèi)容，ICO僅僅是穿了合法的馬甲，其本質(zhì)就是變相非法集資。除此，即使ICO可以擺脫非法集資的嫌疑，但也涉及明顯的合同詐騙。

中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人、互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會主任陳云峰公開表示，2013年12月3號央行聯(lián)合四部委發(fā)的《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險的通知》，將比特幣定義為虛擬商品，明確界定它不是貨幣，尤其不是法幣，不具備有償性和強(qiáng)制性等貨幣屬性。

“而在8月24號國務(wù)院又發(fā)了《處置非法集資條例(征求意見稿)》，其中第15條第二款就提到了以發(fā)行虛擬貨幣為名義籌集資金的行為，如果違反了國家許可和相關(guān)法律法規(guī)可能會啟動行政調(diào)查?！痹陉愒品蹇磥?，這是對ICO行政監(jiān)管的明確信號。

如何監(jiān)管ICO？

從當(dāng)前的法律角度來講，越來越多的法律業(yè)界人士傾向于將ICO定義為非法集資。而來自業(yè)內(nèi)的人士對于ICO亂象的聲音越來越大：正如當(dāng)年野蠻發(fā)展的P2P一樣，ICO市場騙子橫行，抄襲代碼、虛假消息，甚至發(fā)行方連公司實體都沒有……如此魚目混雜的ICO市場，究竟是否要取締還是要監(jiān)管呢？

此前，曾有報道稱監(jiān)管或?qū)CO市場進(jìn)行“一刀切”，但隨即該傳言便被監(jiān)管層否認(rèn)。不過，也有知情人士指出，目前所有的傳統(tǒng)監(jiān)管思路都對這個新生事物束手無策，或者超單個部門職權(quán)范圍，所以監(jiān)管對ICO市場究竟如何監(jiān)管仍未可知。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，ICO的監(jiān)管問題是世界性的問題，即便中國全面取締ICO，資金也有可能通過各種渠道流向海外的ICO市場。且以比特幣、以太坊等虛擬貨幣來融資，這在央行著力推行數(shù)字貨幣研究、區(qū)塊鏈技術(shù)開發(fā)的當(dāng)下，有著不小的創(chuàng)新意義。

OKCoin幣行副總裁田穎也表示，隨著機(jī)制越來越完善，ICO對于高新技術(shù)公司是融資的好機(jī)會；想做事情的公司通過ICO融資，也會讓這個市場獲得認(rèn)可。

實際上，美國已經(jīng)將ICO納入證券范疇，要符合聯(lián)邦證券法律的要求，其中包括ICO和數(shù)字代幣發(fā)售行為。在上周五，美國金融委員會成立了一個由金融專家組成的專家小組，專門頒發(fā)證書和評估潛在的優(yōu)質(zhì)ICO項目，該獨立機(jī)構(gòu)已被任命為ICO認(rèn)證委員會或ICC。

而在中國，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾建議，ICO額度管控與白名單管理，避免私募股權(quán)投資基金從中進(jìn)行監(jiān)管套利。ICO融資計劃管理，引入VC的階段性投資理念，有助于投資者保護(hù)。同時，對發(fā)行人施予持續(xù)、嚴(yán)格的信息披露要求，強(qiáng)調(diào)反欺詐和其他責(zé)任條款；強(qiáng)化中介平臺的作用。監(jiān)管部門主動、及早介入，加強(qiáng)行為監(jiān)管，全程保留監(jiān)管干預(yù)和限制權(quán)力，并加強(qiáng)國際監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，開展ICO“監(jiān)管沙盒”。

北京晨報記者 姜樊