成本助推 房企、地方城投發(fā)力境外融資

中企今年密集海外發(fā)債1800億美元

中資企業(yè)海外發(fā)債再次迎來高峰。彭博統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2017年以來,中資企業(yè)海外發(fā)行美元債約1800億美元,較去年增七成,創(chuàng)下歷史新高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,中企海外發(fā)債規(guī)模明年有望繼續(xù)保持在較高水平,或達到2000億美元。

談及今年中資企業(yè)海外發(fā)債規(guī)模的快增,業(yè)內(nèi)人士表示,這與境內(nèi)債券市場融資成本的上升不無關(guān)系。摩根大通債務(wù)資本市場中國主管謝桐表示,由于境內(nèi)市場今年下半年以來利率上升較快,發(fā)行人如果純粹從利率角度去衡量,海外債券從中長期來說具備一定優(yōu)勢。

穆迪大中華區(qū)信用研究分析主管副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)也表示,2016年,很多企業(yè)發(fā)行人擔(dān)心海外融資成本會隨著人民幣貶值上升,而在今年,伴隨著匯率的企穩(wěn),這方面的壓力也有所減少。

除去短期的成本因素,中資企業(yè)海外發(fā)債快增也與中資企業(yè)本身的需求以及海外市場的特點不無關(guān)系。謝桐表示,越來越多的中國企業(yè)開始在海外進行項目運作或兼并收購,有相應(yīng)的資金需求,也有動力去進行海外融資。經(jīng)過多年的探索和嘗試,海外發(fā)債已經(jīng)成為一條成熟的融資渠道?！叭绻タ春Ｍ獍l(fā)債中企名單的話,有很多名字都是新的,很多中企都是第一次在海外發(fā)債?！敝x桐說。

鐘汶權(quán)在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時也表示,境外市場其實是國內(nèi)市場的有利補充。國內(nèi)金融市場的投資群體與境外金融市場的投資群體不同,其風(fēng)險偏好也有所不同,尤其是境外美元市場,由于歷史比較長,不僅投資者對比較長期的債券有一定需求,而且其二級市場也具備更好的流動性。

從今年海外發(fā)債的中資企業(yè)類型來看,除了長期以來的發(fā)債大戶央企之外,房地產(chǎn)企業(yè)和城投類企業(yè)也占據(jù)重要一席。Wind數(shù)據(jù)顯示,今年房企海外債發(fā)行數(shù)量已達74只,實際發(fā)行規(guī)模超過366.58億美元,繼續(xù)刷新歷史高位,且較過去兩年發(fā)行總和增逾99.4%。其中,11月房企海外計劃發(fā)債規(guī)模35.5億美元,債券數(shù)量9只,重回下半年以來高點?！昂芏喾科笤诤Ｍ舛加写媪總?存在滾動發(fā)行的需求。”鐘汶權(quán)表示。

據(jù)謝桐介紹,在亞洲債券市場,今年中資企業(yè)發(fā)債占比達65%。而她也預(yù)計,明年這一比例將進一步攀升至72%的水平?！皬陌l(fā)行人角度來講,基準(zhǔn)利率環(huán)境明年仍將維持非常有利于發(fā)行人的環(huán)境。美聯(lián)儲明年還會持續(xù)加息,因此越早發(fā)行債券,對發(fā)行人越有利?！彼f。

謝桐也表示,2015年之后,國內(nèi)陸續(xù)有一些房地產(chǎn)企業(yè)在境內(nèi)利率環(huán)境比較優(yōu)惠的情況下,選擇在境內(nèi)發(fā)債。2018年預(yù)計將有大約等值350億美元的國內(nèi)房企境內(nèi)債券到期。如果受到市場流動性或成本方面的影響,這些發(fā)債主體在境內(nèi)融資遇到困難,那么這些再融資的壓力就會轉(zhuǎn)移到海外。因此,明年房地產(chǎn)板塊仍將是海外發(fā)債中企的重要組成部分。

與此同時,過去四個月也是地方城投企業(yè)發(fā)債的活躍期。鐘汶權(quán)預(yù)測,未來兩年這類“公共財政發(fā)行人”將加大海外發(fā)債力度,成為中資企業(yè)海外發(fā)債的重要力量。他表示,“十三五”規(guī)劃涉及的大量基建項目仍有融資需求,相關(guān)企業(yè)會考慮開拓境外渠道來融資。過去兩三年間,北京地鐵、廣州地鐵、武漢地鐵等海外發(fā)債都非常成功,具有示范效應(yīng)。

謝桐也對《經(jīng)濟參考報》記者表示,地方城投類企業(yè)在明年的發(fā)行量也會較大,且投資者將以中資投資者為主。“外資投資者如果僅分析發(fā)行人的財務(wù)報表,那么它們很難看懂地方城投類企業(yè),因此目前來看,地方城投企業(yè)的投資者基本上都是中資投資人。中資投資者比較了解地方城投企業(yè)的運作模式,這類債券往往評級不高、收益率又不錯,且中資投資者認(rèn)為其幾乎沒有違約風(fēng)險,因此大家投資的興趣很濃?！彼f。(記者 張莫 鐘源 實習(xí)記者 向家瑩)