(經(jīng)濟(jì)觀察)新興經(jīng)濟(jì)體“組團(tuán)”加息 中國(guó)貨幣政策怎么走？

中新社北京6月13日電 (夏賓)“大家都知道有一首歌叫《Don't Cry For Me Argentina》(阿根廷別為我哭泣)，我們衷心希望阿根廷不會(huì)再一度‘cry’了。”中國(guó)人民銀行前行長(zhǎng)周小川此前在2018清華五道口全球金融論壇上用這樣幽默的方式警示著阿根廷比索危機(jī)，而阿根廷只是全球多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體遭遇困境的一個(gè)縮影。

今年4月中旬以來，美元指數(shù)在市場(chǎng)預(yù)期外開始走強(qiáng)、具有資金風(fēng)向標(biāo)意義的美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)走高、疊加離美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議的時(shí)間不斷迫近，包括阿根廷、土耳其、印度、巴西、馬來西亞等國(guó)家的貨幣都一度陷入恐慌的下跌潮中，各國(guó)央行紛紛出手救市、實(shí)施政策干預(yù)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，加息是本月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的大概率事件，而就在臨近靴子落地前，多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)了“組團(tuán)”加息，阿根廷、土耳其、印度、印尼均加入了加息“大軍”。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫對(duì)中新社記者表示，上述新興經(jīng)濟(jì)體近期的“股匯債”市資產(chǎn)價(jià)格都面臨較大調(diào)整壓力，金融脆弱性顯著升高，為避免在6月美聯(lián)儲(chǔ)加息前后發(fā)生更大規(guī)模和更深程度的危機(jī)，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家選擇提前應(yīng)對(duì)，再次進(jìn)入加息周期。

相比自2015年12月以來美聯(lián)儲(chǔ)已完成的6次加息，此次市場(chǎng)預(yù)期“板上釘釘”的6月加息是對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體在政策方面產(chǎn)生影響最大的一次。

王有鑫解釋稱，一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快，累積效應(yīng)逐漸發(fā)酵，利率中樞逐漸升高，已由量變轉(zhuǎn)為質(zhì)變，另一方面是今年不僅短端利率加速提升，以10年期美債為代表的長(zhǎng)端利率也以較快速率抬升，而部分東歐新興經(jīng)濟(jì)體正處于負(fù)利率區(qū)間，導(dǎo)致跨境資本快速流出新興經(jīng)濟(jì)體。

此外，國(guó)際原油價(jià)格的快速上漲，部分新興經(jīng)濟(jì)體雙赤字問題更加嚴(yán)重，加劇了金融脆弱性。

那么，作為全球最大新興經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)是否會(huì)跟隨加息呢？

回顧此前中國(guó)央行對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的應(yīng)對(duì)之策，2017年3月、12月和2018年3月，中國(guó)央行都在美聯(lián)儲(chǔ)加息的當(dāng)日相應(yīng)上調(diào)了公開市場(chǎng)操作利率。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，整體而言，本周公開市場(chǎng)操作利率或隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而再度提高5個(gè)基點(diǎn)，但由于市場(chǎng)預(yù)期充分且市場(chǎng)利率與政策利率之間仍有一定差距，此次可能的利率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響不大。

但魯政委亦指出，目前中國(guó)市場(chǎng)利率與政策利率的差距僅能容納2次5個(gè)基點(diǎn)的上調(diào)，而宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不支持市場(chǎng)利率中樞上行，因此在未來美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程中，中國(guó)貨幣當(dāng)局可能不會(huì)每一次都亦步亦趨，而會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的變化自主確定合意的政策利率水平。

“中國(guó)央行貨幣政策整體還是會(huì)堅(jiān)持以我為主，協(xié)調(diào)好金融穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的，但在具體操作手段上也會(huì)有一些積極的變化?！蓖跤婿握f，中國(guó)央行對(duì)逆回購(gòu)、中期借貸便利等操作利率或?qū)⒗^續(xù)跟隨上行，但上升幅度低于美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度，價(jià)格指標(biāo)呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，為緩解流動(dòng)性壓力，可能會(huì)通過降準(zhǔn)、臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排、中期借貸便利、常備借貸便利等操作，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性。

道富環(huán)球市場(chǎng)董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)宏觀策略主管Dwyfor Evans向中新社記者表示，目前中國(guó)的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍偏低，加上政府繼續(xù)實(shí)行去杠桿政策，導(dǎo)致中國(guó)的信貸增長(zhǎng)放緩，但盡管沒有通脹問題，中國(guó)當(dāng)局仍會(huì)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)視為重中之重，并可能利用準(zhǔn)備金率調(diào)整市場(chǎng)流動(dòng)性。

“不同于其他市場(chǎng)，中國(guó)政府可有效控制其外匯政策，因此有能力采取相對(duì)更加特殊的政策立場(chǎng)?！盌wyfor Evans說。