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年內(nèi)第四次降準(zhǔn)落地 貨幣政策穩(wěn)健中性保持不變
題要:本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒(méi)有改變。此外,本次降準(zhǔn)還有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固
10月7日,中國(guó)人民銀行決定,從10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。這是繼今年1月份、4月份和7月份之后,年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)。
人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,此舉是為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),降低融資成本,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度,貨幣政策穩(wěn)健中性取向保持不變。
支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)
此次降準(zhǔn)將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)7500億元增量資金。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去這部分,降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。
中信證券固定收益首席分析師明明認(rèn)為,此次定向降準(zhǔn)是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前,實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力,以民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)為代表的微觀經(jīng)濟(jì)主體融資渠道收窄、融資需求難以得到滿足。
“本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu),增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力?!毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示,隨著信貸投放增加,金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求也在增長(zhǎng)。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),降低銀行資金成本,進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí),釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來(lái)源,促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
“當(dāng)前,更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制?!敝薪鸸竟潭ㄊ找娣治鰩熽惤『阏J(rèn)為,從三季度情況來(lái)看,民營(yíng)企業(yè)融資困境改善不大,三季度信用債違約事件依然頻發(fā)。因此,當(dāng)前更重要的是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,包括提高銀行資本充足率等,尤其是需要提升財(cái)政政策的力度,通過(guò)減稅或者增加支出方式改善實(shí)體企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表。
并非大水漫灌
此次定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),力度看似較大,但并非大水漫灌。
陳健恒分析認(rèn)為,一方面,今年財(cái)政存款增量高于往年,8月份、9月份地方債持續(xù)發(fā)行也導(dǎo)致發(fā)債資金集中上繳國(guó)庫(kù);另一方面,降準(zhǔn)后逆回購(gòu)操作也會(huì)減少,不少降準(zhǔn)資金被MLF到期和逆回購(gòu)到期所對(duì)沖。此外,考慮到10月份一般都是繳稅大月,降準(zhǔn)資金可能會(huì)較大程度被10月份財(cái)政存款上升所抵消。
“本次降準(zhǔn)仍然以滿足融資需求為目的,并不是大水漫灌。”明明認(rèn)為,總體來(lái)說(shuō),廣義貨幣(M2)增速和社會(huì)融資規(guī)模增速仍然處于較低水平。最新數(shù)據(jù)顯示,8月末,M2同比增長(zhǎng)8.2%,8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.52萬(wàn)億元,比上年同期少376億元。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代,余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖。因此,在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。
陳健恒認(rèn)為,此次降準(zhǔn)后我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金率依然接近14%,仍處于歷史較高水平。而且,由于沒(méi)有了外匯占款的投放機(jī)制,超儲(chǔ)資金的補(bǔ)充只能依靠央行主動(dòng)投放流動(dòng)性。因此,從趨勢(shì)上看,央行明年仍可能繼續(xù)降準(zhǔn),一方面是投放長(zhǎng)期流動(dòng)性,另一方面將繼續(xù)置換成本較高的MLF。
不會(huì)形成貶值壓力
10月份第一周,受到美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元走強(qiáng)等因素影響,新興市場(chǎng)遭遇沖擊。在此情況下,市場(chǎng)最為擔(dān)心的是此時(shí)降準(zhǔn)是否會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力?
“降準(zhǔn)對(duì)人民幣匯率的影響有限。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為,由于本次降準(zhǔn)置換MLF后凈投放的國(guó)內(nèi)流動(dòng)性規(guī)模適度,更多的是彌補(bǔ)相應(yīng)流動(dòng)性缺口,并不會(huì)造成利率顯著走低,因而不會(huì)增加人民幣貶值壓力?!爱?dāng)下,我國(guó)準(zhǔn)備金率的操作空間相對(duì)較大,適度調(diào)低準(zhǔn)備金率是當(dāng)前貨幣政策恰當(dāng)?shù)倪x擇?!边B平說(shuō)。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為,本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口,優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu),銀根并沒(méi)有放松,市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配,是合理適度的,不會(huì)形成貶值壓力。
該負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強(qiáng)調(diào),本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,中國(guó)出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主,制造業(yè)門類齊全,產(chǎn)業(yè)體系較為完善,進(jìn)口依存度適中,人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民銀行將繼續(xù)采取必要措施,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜)
編輯:曾珂
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