新華社華盛頓2月21日電財經觀察：美聯(lián)儲釋放信號傾向年內結束縮表

新華社記者楊承霖 高攀

美國聯(lián)邦儲備委員會20日公布的1月份貨幣政策會議紀要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員傾向于在今年年底前結束資產負債表縮減計劃，并盡早公布具體計劃。

分析人士認為，美聯(lián)儲傾向結束縮表是受資本市場波動和經濟增速放緩等因素驅動，預計美聯(lián)儲將在今年下半年結束縮表進程。

結束縮表緣何提上日程

自去年第四季度以來，美股漲勢逐漸減弱并進入高位盤整，而美聯(lián)儲的持續(xù)縮表和加息引發(fā)投資者擔憂，企業(yè)對資金面“量化緊縮”的負面情緒不斷累積。美聯(lián)儲在1月份紀要中承認，當前金融市場波動性有所上升，融資條件總體趨緊。

從經濟基本面來看，包括世界銀行在內的多家權威機構下調了美國2019年經濟增長預期，美國內部黨爭加劇，與貿易伙伴摩擦不斷，內外風險因素疊加，不確定性的負面影響逐漸顯現(xiàn)，這促使美聯(lián)儲重新審視其“縮表+加息”的緊縮政策組合是否適應現(xiàn)實狀況。

美聯(lián)儲紀要稱，自去年12月以來，經濟前景已經變得更加難以確定，金融市場波動增加，消費者和企業(yè)信心走弱。美聯(lián)儲決策層支持從聲明中刪除經濟前景風險“大致平衡”的表述，顯示出美聯(lián)儲決策層對于當前風險狀況的看法有所轉變。

花旗銀行美國利率政策主管馬塔伊認為，隨著經濟增長面臨的內外部風險繼續(xù)累積，美聯(lián)儲希望確保緊縮政策不會影響金融環(huán)境以及經濟狀況。

積極放“鴿”意在穩(wěn)信心

在這種環(huán)境下，美聯(lián)儲主動對其緊縮政策作出了調整。美聯(lián)儲在紀要中表示，其縮表計劃具有“靈活性”，可以依據(jù)經濟和金融市場走向作出調整。美聯(lián)儲決策層普遍認為應該盡快公布一個今年晚些時候結束縮表的計劃，這將為美聯(lián)儲完成資產負債表正?；M程增加更多確定性。

克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長梅斯特日前表示，美聯(lián)儲將在接下來的幾次貨幣政策例會期間敲定結束縮表的計劃。致同會計師事務所首席經濟學家斯旺克近日表示，她預計美聯(lián)儲將在3月宣布這一消息。

作為美聯(lián)儲推動貨幣政策正?；膬纱缶o縮政策之一，“縮表”具體指美聯(lián)儲減少對到期證券本金再投資來收縮其資產負債表，從而同步減少其發(fā)行的美元貨幣，進而全面地收緊金融環(huán)境。但這種緊縮政策配合連續(xù)多次加息，會造成流動性快速減少，提升企業(yè)融資成本，給資本市場帶來壓力。

在考慮結束縮表的同時，美聯(lián)儲在加息決策上顯得更加慎重。紀要顯示，美聯(lián)儲官員在1月的會議上一致贊成維持聯(lián)邦基金利率不變。

參與貨幣政策投票的美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德指出，因美國經濟下行風險正在積聚，美聯(lián)儲1月暫緩加息是合理的。費城聯(lián)邦儲備銀行行長帕特里克·哈克預計，2019年美聯(lián)儲僅會加息一次。

年內結束縮表前景可期

為應對2007年爆發(fā)的次貸危機和2008年的金融危機，美聯(lián)儲實施了量化寬松貨幣政策，資產負債表因此大幅膨脹。2017年10月，美聯(lián)儲開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表，以逐步收緊貨幣政策，實現(xiàn)貨幣政策正?；刂聊壳耙芽s減至4萬億美元左右。

布雷納德日前表示，目前美聯(lián)儲的縮表努力已經達到預期，應該在今年晚些時候結束這一計劃。

分析人士指出，由于縮表意味著商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲的存款準備金也一同減少，進而影響商業(yè)銀行應對提現(xiàn)需求的能力，美聯(lián)儲可能會據(jù)此確定結束縮表的時機。

紀要指出，準備金規(guī)模已經從2014年10月的2.8萬億美元下降到1.6萬億美元，預計在今年晚些時候接近合適水平。

哈克認為，銀行的準備金規(guī)模需要維持在1萬億至1.3萬億美元，以防止資本市場出現(xiàn)大幅波動，并為資金波動提供緩沖。馬塔伊也預計，一旦準備金下降到1.1萬億美元，美聯(lián)儲的資產負債表正?；M程就將結束。