“最賺錢高鐵”啟動A股上市

鐵總加速股份制改造 多領(lǐng)域混改待落地

2019年2月26日，中國證券監(jiān)督管理委員會北京監(jiān)管局網(wǎng)站刊登了京滬高速鐵路股份有限公司上市輔導備案表，中國鐵路總公司（下稱“鐵總”）控股企業(yè)京滬高速鐵路股份有限公司（下稱“京滬高鐵公司”）正式啟動A股上市工作，這標志著鐵總混改取得又一重大進展。

據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解，加速推進股份制改造是鐵總2019年要集中全力辦好的兩件大事之一，鐵路資產(chǎn)證券化是重要手段，將推動重點項目股改上市，研究推進科創(chuàng)板塊股改上市方案。同時，將探索在鐵路建設(shè)、土地開發(fā)、高鐵+共享汽車、保險+養(yǎng)老地產(chǎn)等多領(lǐng)域引入社會資本投資建設(shè)運營。此外，加大?。▍^(qū)、市）域內(nèi)合資公司整合重組力度。

“最賺錢高鐵”啟動A股上市

京滬高鐵全長1318公里，縱貫北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海等7省市，連接“京津冀”和“長三角”兩大經(jīng)濟區(qū)，是我國“八縱八橫”高速鐵路主通道的重要組成部分。

《經(jīng)濟參考報》記者從鐵總獲悉，京滬高鐵自2011年6月30日開通運營以來，已安全運送旅客9.4億人次，有效促進了沿線經(jīng)濟社會發(fā)展。2017年9月21日，復興號動車組列車在京滬高鐵實現(xiàn)時速350公里運行，樹立了世界高鐵運營的新標桿。

“京滬高鐵已成為核心線路中的黃金資產(chǎn)?！闭闵套C券分析師楊云在研報中指出，自2011年開通以來，其日均客流量從13.4萬增長到近50萬，增長近4倍。京滬高鐵在京滬旅客通道中的市場占有率從運營后的20%提升至73%。客座率也從67.7%提升至2017年的80.1%。

有鐵路行業(yè)人士告訴記者，鐵路建設(shè)收益回報僅僅靠單純的客運運營是非常困難的，絕大部分線路很難平衡，除了東部地區(qū)部分線路，京滬高鐵就是其中之一，是我國優(yōu)質(zhì)的高速鐵路資產(chǎn)。

據(jù)了解，京滬高速鐵路股份有限公司是京滬高速鐵路及沿線車站的投資、建設(shè)、運營主體。截至2017年末控股股東為鐵總下屬的中國鐵路投資有限公司，持股56.27%。平安資產(chǎn)管理有限公司、全國社保基金分別持股13.91%、8.70%，其他股東還包括江蘇交通控股有限公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司等。

據(jù)鐵總有關(guān)負責人介紹，目前，京滬高鐵公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，已連續(xù)盈利超過三年，屬于《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》中明確的實行資產(chǎn)證券化的高速鐵路企業(yè)，已具備首次公開發(fā)行股票并上市的條件。

根據(jù)京滬高鐵股東披露的數(shù)據(jù)，京滬高鐵營業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億元，年均復合增長率近13%，凈利潤從虧損12.9億元擴大至127億元，利潤率由負轉(zhuǎn)正至42.9%。

上述鐵總有關(guān)負責人表示，京滬高鐵公司委托的上市輔導機構(gòu)中信建投證券已根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，制訂了相應的輔導計劃和實施方案，京滬高鐵公司有望于2019年內(nèi)完成輔導驗收。

在這位負責人看來，京滬高速鐵路股份有限公司的上市，為股市注入績優(yōu)藍籌股，有利于通過資本市場優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)鐵路運輸主業(yè)資本擴張、高效發(fā)展，提高經(jīng)濟社會效益；有利于提升列車開行效率，為廣大旅客提供更加優(yōu)質(zhì)的服務；有利于國鐵企業(yè)建立市場化經(jīng)營機制，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值，形成行業(yè)示范效應；有利于建設(shè)安全高效、服務優(yōu)質(zhì)、業(yè)績優(yōu)良的世界一流高速鐵路標桿企業(yè)。

鐵總股份制改造加速推進

鐵總有關(guān)負責人表示，全面啟動京滬高鐵公司上市工作，是鐵路總公司積極推進國鐵企業(yè)股份制改造的重要舉措之一，是大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟、促進鐵路企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的具體行動。

《經(jīng)濟參考報》記者從今年1月的鐵總工作會上獲悉，股份制改造是該公司要集中全力辦好的大事之一。2019年將積極擴大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)債轉(zhuǎn)股、股權(quán)資本上市融資和吸引增量資本直接投資比重，切實降低資產(chǎn)負債率；通過多層次、多渠道的股份制改造，加快構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)法人治理體系，理順控股投資公司與資本運營公司的權(quán)責與管理關(guān)系，著力推進法治化市場化經(jīng)營管理機制建設(shè)；探索多元投資、股權(quán)監(jiān)管與專業(yè)化經(jīng)營管理優(yōu)勢合作互補、優(yōu)化資本經(jīng)營效率效益的實現(xiàn)形式，進一步增強國鐵資本的影響力和控制力，創(chuàng)新體制機制，促進鐵路高質(zhì)量發(fā)展。

其中，推動重點項目股改上市是重頭戲之一。按照部署，鐵總將實施鐵路領(lǐng)域混改三年工作計劃，擇優(yōu)推進混改試點。加強與大型央企的合作，引入戰(zhàn)略投資者。加快推進所屬有關(guān)重點企業(yè)的股改上市工作，研究推進科創(chuàng)板塊股改上市方案。

中國鐵路總公司下屬中鐵特貨運輸有限責任公司（下稱“中鐵特貨”）打響了第一槍。該公司成立于2003年，注冊資本184.43億元，中國鐵路投資有限公司持股91.79%，18個鐵路局集團公司合計持股8.21%。

今年2月14日，中鐵特貨在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所順利完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓，東風汽車、北京汽車、中車資本、京東物流、普洛斯、中集投資等6家企業(yè)取得其15%的股權(quán)，成交金額23.65億元。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將繼續(xù)推進股份制改革，開展上市相關(guān)工作。

鐵總還將推進市場化債轉(zhuǎn)股和上市公司再融資工作。其中包括，研究既有上市公司通過定向增發(fā)、資產(chǎn)收購等方式整合關(guān)聯(lián)資產(chǎn)方案，利用資本市場擴大融資規(guī)模，盤活存量資產(chǎn)。完善鐵路債轉(zhuǎn)股基金設(shè)立和運營方案，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股等方式有序推進市場化債轉(zhuǎn)股。總結(jié)發(fā)展Wi-Fi股權(quán)轉(zhuǎn)讓的成功經(jīng)驗，推進高鐵+共享汽車、保險+養(yǎng)老地產(chǎn)等資產(chǎn)資本化經(jīng)營。支持合資鐵路公司采取融資租賃，發(fā)行資產(chǎn)支持證券等方式籌集資金，重組存量債務。

楊云在研報中表示，新形勢下鐵總改革將會進一步加速，鐵路資產(chǎn)證券化是鐵總改革的重要手段，京滬高鐵、中鐵特貨IPO進度將會進一步加快。

加大整合重組力度

除了資產(chǎn)證券化，擴大增量資本直接投資比重也是鐵總謀劃的手段之一。具體包括，加大經(jīng)營性項目吸引直接投資力度，更多地吸引社會資本投資建設(shè)，推進單價承包、EPC工程總承包、專業(yè)分包等試點工作。實施雄安高鐵投融資改革試點，引導商業(yè)銀行、開發(fā)性金融機構(gòu)支持鐵路建設(shè)，鼓勵保險機構(gòu)積極參與債券、股權(quán)等方面的投資。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元，投產(chǎn)新線4683公里，其中高鐵4100公里；2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持強度規(guī)模，確保投產(chǎn)新線6800公里，其中高鐵3200公里。

以股份制改造為牽引，2019年鐵總還將進一步深化鐵路管理體制和運行機制改革。其中包括加大?。▍^(qū)、市）域內(nèi)合資公司整合力度，深化合資公司重組和股權(quán)置換工作。研究制定改善合資鐵路公司經(jīng)營的系統(tǒng)性解決方案，優(yōu)化委托運輸管理機制，提高合資公司治理水平。深化非運輸企業(yè)重組整合，增強企業(yè)市場化經(jīng)營能力。

數(shù)據(jù)顯示，2018年鐵總合資鐵路公司重組整合穩(wěn)步推進，運營控股合資公司年度營業(yè)收入同比增長33.5%。鐵路土地綜合開發(fā)年度實現(xiàn)收入205.8億元。高鐵互聯(lián)網(wǎng)訂餐、高鐵+共享汽車、工程總承包、融資租賃、工程咨詢、金融保險等業(yè)務增收創(chuàng)效水平逐步提升。

值得注意的是，土地綜合開發(fā)被視為是拓展鐵路多元化經(jīng)營渠道、增加收益回報的重要手段之一。早在2014年《國務院辦公廳關(guān)于支持鐵路建設(shè)實施土地綜合開發(fā)的意見》就已出臺，之后寧夏、甘肅、四川、黑龍江、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、云南等多地都相繼出臺了相關(guān)的配套文件。

2019年鐵總工作會提出，要創(chuàng)新土地綜合開發(fā)。加強項目開發(fā)前期工作，創(chuàng)新豐富項目開發(fā)模式，探索與社會企業(yè)合作開展站點綜合開發(fā)，推動雄安站核心區(qū)等一些土地綜合開發(fā)項目落地。制定新建鐵路土地綜合開發(fā)項目規(guī)劃，做好土地授權(quán)經(jīng)營工作，強化土地資產(chǎn)價值管理。（記者 王璐）