新華社北京9月19日電述評(píng)：負(fù)利率擴(kuò)散凸現(xiàn)投資中國“錢”景 

新華社記者葉書宏 

隨著市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮情緒加重，以及前期刺激性貨幣政策效用遞減，一些國家開始引入或強(qiáng)化負(fù)利率政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也在發(fā)生變化，收益率、安全性相對(duì)較高的中國債券市場(chǎng)需求持續(xù)上升，中國投資潛力得到市場(chǎng)背書。 

近期，歐洲央行將隔夜存款利率從-0.4％下調(diào)至-0.5％，意圖刺激居民消費(fèi)和企業(yè)投資。其實(shí)早在2014年，歐洲央行就開始實(shí)施負(fù)利率，但其刺激經(jīng)濟(jì)的效果并不理想。鑒于當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，專家普遍認(rèn)為此次負(fù)利率繼續(xù)下探無異于“飲鴆止渴”。 

今年以來，負(fù)利率政策在歐元區(qū)有愈演愈烈之勢(shì)。多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和前期擴(kuò)張性貨幣政策失效正推動(dòng)歐元區(qū)步入負(fù)利率的“未知水域”。目前，歐洲央行已調(diào)低未來兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，作為歐元區(qū)火車頭的德國經(jīng)濟(jì)第二季度環(huán)比萎縮0.1%，第三季度可能陷入技術(shù)性衰退。此外，自2008年國際金融危機(jī)后，歐元區(qū)寬松貨幣政策已持續(xù)8年多，量化寬松進(jìn)行4年。德國伊弗經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)克萊門斯·菲斯特說，歐洲央行的貨幣政策已用到了極限。 

負(fù)利率在全球蔓延，歐元區(qū)并非孤案。日本早在2016年就引入負(fù)利率政策刺激經(jīng)濟(jì)，多年來收效并不顯著。目前，美國國債收益率仍在正區(qū)間，但30年國債收益率一度觸及歷史低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)7月十年來首度降息，9月19日再度降息。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，負(fù)利率蔓延至美國“只是時(shí)間問題”。 

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，多國央行啟動(dòng)降息周期，美國國債收益率曲線倒掛等衰退信號(hào)亮起……諸多因素疊加正改變著全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較低的負(fù)收益率債券規(guī)模快速擴(kuò)張。據(jù)摩根大通統(tǒng)計(jì)，目前全球負(fù)收益率債券總額已達(dá)17萬億美元，約占全球債券總規(guī)模的四分之一。 

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)稀缺，全球債券收益率步入下行通道已成為市場(chǎng)共識(shí)。在此背景下，不斷擴(kuò)大開放的中國債券市場(chǎng)卻得到國際投資者背書。官方數(shù)據(jù)顯示，外資已連續(xù)９個(gè)月增持中國債券，截至8月末境外機(jī)構(gòu)持倉中國債券規(guī)模已沖上兩萬億元大關(guān)。全球投資對(duì)中國債市的興趣日益濃厚。 

首先，投資中國債券有利可圖。受全球大趨勢(shì)影響，中國債券收益率小幅走低但降速較慢，與國外債市利差有所擴(kuò)大，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和吸引力不斷增強(qiáng)。此外各期限債券利率結(jié)構(gòu)較為合理，與美債等持續(xù)倒掛有較大區(qū)別，這說明中國國內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面較為穩(wěn)定。 

其次，中國債市開放程度不斷提高。繼4月被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)之后，摩根大通近日宣布于明年2月起將以人民幣計(jì)價(jià)的高流動(dòng)性中國政府債券納入摩根大通旗艦全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)系列。這意味著中國債市將進(jìn)一步吸引外資，中國多層次資本市場(chǎng)正不斷擴(kuò)大開放。 

值得一提的是，目前中國債券市場(chǎng)的存量規(guī)模已逾93萬億元，成為亞洲第一、世界第二大債券市場(chǎng)，但外資持債比例相對(duì)較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國資本市場(chǎng)不斷擴(kuò)大開放，政策紅利持續(xù)釋放，未來外資買入中國債券會(huì)有較大增量空間。 

第三，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為人民幣資產(chǎn)注入了強(qiáng)大信用。國際投資者增持中國債券，歸根到底看重的是國家信用和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前，受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體放緩、保護(hù)主義和單邊主義抬頭等因素影響，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力有所增加，但從近期公布的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行在合理區(qū)間，保持著穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋空間大的基本特質(zhì)沒有改變。 

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)圖景下，中國經(jīng)濟(jì)的磁石效應(yīng)正不斷增強(qiáng)。2018年，全球外國直接投資下降而中國吸引外資再創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)成為全球第二大外資流入國。今年8月，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)也無礙全球資金進(jìn)入中國市場(chǎng)的熱情，境外機(jī)構(gòu)增持國債規(guī)模逆勢(shì)上揚(yáng)。這種對(duì)人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期表現(xiàn)的樂觀立場(chǎng)，為中國經(jīng)濟(jì)健康向好提供了有力注腳。