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證監(jiān)會主席談市場異常波動:股市不成熟 監(jiān)管有漏洞
肖鋼講話要點(diǎn)
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?。玻埃保赌暌詠淼模保皞€交易日,A股上證指數(shù)下跌了18.03%。在證監(jiān)會主席肖鋼上周末發(fā)表的“萬字”講話中明確指出,如果任由股市斷崖螺旋式下跌,風(fēng)險就會跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場傳染,釀成系統(tǒng)性風(fēng)險。有分析認(rèn)為,雖然肖鋼是針對去年6月到7月的下跌所說,但道理也適應(yīng)當(dāng)前走勢。
證監(jiān)會表示,未來將繼續(xù)加強(qiáng)杠桿管理,規(guī)范債市發(fā)展等。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,從長遠(yuǎn)來看,監(jiān)管政策有望逐步完善。但短線來看,投資者負(fù)面情緒傳染較快,后市只有在大盤重新回到5日線上方并在10日線企穩(wěn)才可考慮重新買入。
上周五,大盤低開低走,滬指勉強(qiáng)收于2900點(diǎn),雖未跌破前低,但創(chuàng)出本輪下跌收盤新低。有分析師表示,市場走弱,很大程度上受到央行公布的2015年12月金融數(shù)據(jù)影響。對于新增人民幣貸款低于預(yù)期1000 億元以及M2增速下滑不及預(yù)期,市場解讀過于偏空。
在人民幣匯率波動、部分政策預(yù)期落空、全球股市集體調(diào)整等背景下,今年以來A股也沒有什么好臉色,截至上周五收盤,上證指數(shù)年內(nèi)僅僅10個交易日就下跌了18.03%。而去年6月15日第一輪股市下跌之后的10個交易日跌21.55%。2015年8月18日第二輪股市下跌之后的10個交易日,滬指跌幅為19.72%。這也意味著,今年以來的股市下跌并不亞于前兩次。
警示:
任由股市斷崖式下跌
將釀成系統(tǒng)性風(fēng)險
根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露,16日,證監(jiān)會主席肖鋼在《2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上的講話》中指出,2015年6月15日至7月8日的17個交易日,上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐,各類杠桿資金加速離場,公募基金遭遇巨額贖回,期現(xiàn)貨市場交互下跌,市場頻現(xiàn)千股跌停、千股停牌,流動性幾近枯竭,股市運(yùn)行的危急狀況實(shí)屬罕見。如果任由股市斷崖式、螺旋式下跌,造成股市崩盤,股市風(fēng)險就會像多米諾骨牌效應(yīng)那樣跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場傳染,釀成系統(tǒng)性風(fēng)險。因此,針對那一次下跌,各有關(guān)部委果斷出手,防范住了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。
有分析人士指出,雖然肖鋼的說法是針對去年6月的行情,但當(dāng)前市場風(fēng)險也比較大,如果繼續(xù)深度下跌,可能會引發(fā)杠桿融資爆倉,股權(quán)質(zhì)押平倉,并傳染到其他金融領(lǐng)域。
根據(jù)證監(jiān)會最新數(shù)據(jù),截至1月14日,場內(nèi)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)低于平倉線的融資余額為41億元,占整體規(guī)模的0.6%,多數(shù)借款人通過追加擔(dān)保物等措施消除了平倉風(fēng)險,目前整體平均履約保障比例約280%。不過,280%的履約保障比例也經(jīng)不起股價連續(xù)大幅下跌。
改革:
注冊制不會一步到位
不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容
對于股市的異常波動,肖鋼也承認(rèn),這充分反映了我國股市不成熟,暴露了證監(jiān)會監(jiān)管有漏洞等問題。為此,證監(jiān)會也將深化改革,加強(qiáng)監(jiān)管,防范風(fēng)險。其中,在深化改革方面,要發(fā)展多層次股權(quán)市場,規(guī)范發(fā)展債券市場,要壯大主板,增強(qiáng)藍(lán)籌股市場活力,推動A股納入國際知名指數(shù)。
肖鋼表示,當(dāng)前要研究制定股票發(fā)行注冊制改革的相關(guān)制度規(guī)則,做好啟動改革的各項準(zhǔn)備工作。而注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程,不可能一步到位,對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開,不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。他表示,要壯大主板,增強(qiáng)藍(lán)籌股市場活力,建立上海證券交易所戰(zhàn)略新興板。
值得注意的是,肖鋼還提到,將要進(jìn)一步拓寬境內(nèi)企業(yè)境外上市融資渠道,研究解決H股“全流通”問題。完善QFII、RQFII制度,逐步放寬投資額度,推動A股納入國際知名指數(shù),并引導(dǎo)境外主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金、被動指數(shù)基金等長期資金加大境內(nèi)投資力度。同時,還將啟動深港通,完善滬港通,研究滬倫通。另外,要推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開放創(chuàng)新試點(diǎn)。吸引境外機(jī)構(gòu)投資者通過QFII、RQFII、滬港通和自由貿(mào)易賬戶等多種渠道參與交易所債券市場。
有機(jī)構(gòu)人士在接受本報記者采訪時指出,雖然目前藍(lán)籌股估值在歷史底部,但資金做多意愿并不強(qiáng),諸如銀行、保險等近期還成為指數(shù)的拖累,使得本該超跌反彈的創(chuàng)業(yè)板不漲反跌。因此,如果如證監(jiān)會所言,供給側(cè)改革、兼并重組等取得不錯的成績,一些估值偏低的藍(lán)籌股有望活躍起來,防止指數(shù)持續(xù)下跌。
而針對肖鋼提出要推動A股納入國際知名指數(shù),當(dāng)前呼聲最高的還是MSCI指數(shù)。海通證券分析師荀玉根指出,如果A股納入MSCI指數(shù),靜態(tài)測算新增A股配置資金2652億美元,利好金融、工業(yè)等權(quán)重板塊,從而帶動大盤指數(shù)回升。
市場
有券商修改兩融合同防風(fēng)險
“根據(jù)監(jiān)管規(guī)則變化及業(yè)務(wù)發(fā)展情況,我公司對《融資融券業(yè)務(wù)合同》部分條款進(jìn)行了修訂,本次條款變更自2016年2月29日收市后生效執(zhí)行?!鄙现芪逵腥滔到y(tǒng)自動彈出提示。
有分析指出,股市連日下跌,券商調(diào)整合同是為了防范杠桿風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示,截至目前,僅僅滬市的融資余額就出現(xiàn)連續(xù)11日下降,跌破5900億元。中信證券分析師認(rèn)為,融資余額持續(xù)走低,影響A股資金面。
?。痹拢保等眨罢猩套C券天河北”微信公眾號發(fā)布消息稱,“為維護(hù)廣大投資者的利益,提高風(fēng)險意識,促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展,我司現(xiàn)對融資融券合同進(jìn)行部分修訂并做相關(guān)合同變更工作安排。”而招商證券官方網(wǎng)站也對融資融券合同的具體修改做了細(xì)化。另一家券商客戶經(jīng)理也告訴記者,目前該公司也在修改融資融券合同,但還沒有發(fā)布,“可能往后越來越嚴(yán)格了?!边@位客戶經(jīng)理表示。
據(jù)“招商證券天河北”微信公眾號發(fā)布,本次兩融合同的修改主要包括風(fēng)險監(jiān)控和強(qiáng)制平倉、集中度控制、證券停牌時市值和期限處理三個方面。保證金比例、倉單期限、融券報價與資金用途、權(quán)益處理等方面也有部分修改。如修訂后預(yù)警線(150%)、平倉線(130%)和解除線(140%)的比例都相應(yīng)降低;低于追保預(yù)警線時進(jìn)行郵件提示,低于追保平倉線時,補(bǔ)倉期為1個交易日。而且新增盤中限制線(150%);強(qiáng)制平倉期間,客戶即使通過自主操作使得維持擔(dān)保比例提升,證券公司仍有權(quán)繼續(xù)完成強(qiáng)制平倉。
杠桿融資余額連降11日
去年6月,兩市融資融券余額達(dá)到2.27萬億元,杠桿交易占滬深兩市成交比在14%左右。此后在6月15日以后的股市調(diào)整中充當(dāng)加速器,到目前只剩下了1.1萬億元左右,降幅高達(dá)超過50%。
杠桿資金具有助漲殺跌的功能,而在弱勢背景下,投資者往往賠多賺少。
截至1月15日,滬市融資余額為5854.79億元,環(huán)比降低了1.46%,這已經(jīng)是自去年12月31日以來的連續(xù)第11天下降,降幅為13.97%。根據(jù)證監(jiān)會最新統(tǒng)計,目前低于平倉線的額度僅占兩融負(fù)債的0.02%。
證監(jiān)會主席肖鋼在最新的講話中指出,將要繼續(xù)規(guī)范杠桿融資,加強(qiáng)對各類股市杠桿融資的風(fēng)險監(jiān)測、識別、分析和預(yù)警。證監(jiān)會新聞發(fā)言人15日也表示,目前證券公司融資融券客戶的整體維持擔(dān)保比例遠(yuǎn)高于平倉線,風(fēng)險總體可控。
日均平倉比去年降40%
截至2016年1月14日,融資融券余額為1.01萬億元,平均維持擔(dān)保比例約250%。維持擔(dān)保比例低于130%平倉線的負(fù)債合計20.2億元,占全部融資融券客戶負(fù)債的0.2%。而且觸及警戒線或平倉線的一些客戶,采取了追加擔(dān)保物等方式避免了被強(qiáng)制平倉。今年以來融資融券業(yè)務(wù)日均平倉近6000萬元,比去年下降約40%,在全市場交易量中占比很小,對市場影響有限。
不過,有分析認(rèn)為,從絕對數(shù)量來看,當(dāng)前A股杠桿融資規(guī)模確實(shí)大幅下降?! 暗跇O端情況下,市場的負(fù)面情緒會有很大的傳染性,比如某一個公司出現(xiàn)違約,其實(shí)際金額占比很小,但有可能引發(fā)整個行業(yè)市場的波動?!币晃徊辉竿嘎渡矸莸娜倘耸繉V州日報記者表示。
走勢
等短線大盤企穩(wěn)
?。保叭站€再買不遲
上周末記者發(fā)現(xiàn),在不少微信、QQ投資群里,很多人建議3000點(diǎn)左右即可抄底。也有券商安慰客戶稱:“從理論上看,沒有只漲不跌的股票,也沒有只跌不漲的股票。”A股跌多了,總會上漲。但也有機(jī)構(gòu)人士提醒,當(dāng)前A股壓力依然較大,而且技術(shù)形態(tài)失靈,股民短線等待10日線企穩(wěn)再買也不遲。
“雖然從中長期看,A股依然屬于成長類市場,短線看,市場10天就跌了兩成左右,但如果創(chuàng)業(yè)板不能企穩(wěn)反彈,市場的壓力依然較大?!币晃毁Y深投資者對廣州日報記者表示。
證監(jiān)會主席肖鋼也直言,2016年以后,國際金融市場避險情緒上升,全球股市出現(xiàn)新一輪下跌,大宗商品價格加速下跌,一些新興市場經(jīng)濟(jì)體匯率貶值,我國經(jīng)濟(jì)金融面臨的外部環(huán)境不確定因素增多。其中,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大,企業(yè)盈利下滑,企業(yè)杠桿率仍然高企,信用違約風(fēng)險增加;人民幣貶值預(yù)期升溫,資金外流加大;商業(yè)銀行不良貸款上升,盈利增幅下降,股市、匯市、債市、貨幣市場等風(fēng)險因素交互影響。這些因素也將給今年資本市場帶來挑戰(zhàn)。
因此,面對打算“抄底”的股民,招商證券分析師表示,目前上證指數(shù)5日、10日均線下降速度很快,對大盤形成反壓,后市只有在大盤重新回到5日線上方并在10日線企穩(wěn)才可考慮重新買入。甚至有分析人士建議,如果周一創(chuàng)業(yè)板弱于主板要賣股,大盤破位2850點(diǎn),也要賣股,但如果創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)于主板、國家繼續(xù)出手匯率和股市,則可持股。
機(jī)會
周期性行業(yè)企業(yè)
或有較多政策紅利
根據(jù)肖鋼的講話,如果市場企穩(wěn),周期性國企、房地產(chǎn)等面臨政策紅利可能較為明顯。
在16日的講話中,肖鋼表示,要完善資本市場并購重組機(jī)制,推動消除跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制并購重組的障礙,支持上市公司特別是國有控股上市公司通過資產(chǎn)注入、引入戰(zhàn)投、吸收合并、整體上市等多種方式做優(yōu)做強(qiáng),并研究實(shí)行并購重組股份協(xié)商定價。發(fā)展企業(yè)資產(chǎn)證券化,推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化試點(diǎn),研究推出房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)等。因此,有分析指出,在供給側(cè)改革的大背景下,傳統(tǒng)的周期性行業(yè),特別是國企,可能出現(xiàn)一波并購重組潮。同時,研究推出REITs,使得房企輕資產(chǎn)化更容易,房產(chǎn)投資會增速,利好龍頭地產(chǎn)股。(記者張忠安)
編輯:玄燕鳳
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