估值有泡沫？這個(gè)問(wèn)題在獨(dú)角獸最多的美國(guó)也同樣存在。

盡管獨(dú)角獸的成長(zhǎng)過(guò)程中有風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）的支持，但面對(duì)這些已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)的明星公司，VC們更想看到的是合適的退出路徑。在美國(guó)市場(chǎng)，盡管像Twilio這樣的獨(dú)角獸公司在首次公開(kāi)募股（IPO）上表現(xiàn)出色，但在并購(gòu)方面依然表現(xiàn)慘淡。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自今年年初以來(lái)發(fā)生了近21起10億美元以上的科技公司并購(gòu)案，這并不包括一些上市企業(yè)對(duì)其他上市企業(yè)的收購(gòu)，而只是私人科技公司的收購(gòu)與合并。在這21起并購(gòu)案中，只有兩家是風(fēng)險(xiǎn)資本支持的獨(dú)角獸科技公司，包括被阿里巴巴收購(gòu)了多數(shù)股權(quán)的電子商務(wù)平臺(tái)Lazada和被思科以14億美元收購(gòu)的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)供應(yīng)商Jasper。

偉凱律師事務(wù)所發(fā)布的最新報(bào)告顯示，今年上半年美國(guó)并購(gòu)交易量同比減少11%，仍保持在歷史強(qiáng)勁水平，但并購(gòu)估值明顯出現(xiàn)下滑，幅度約30%。從交易量角度來(lái)說(shuō)，TMT領(lǐng)域依舊占據(jù)并購(gòu)交易主導(dǎo)地位，約占美國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)整體交易額的22%。由此可見(jiàn)，并購(gòu)市場(chǎng)交易紅火，市場(chǎng)上不缺買(mǎi)家，他們只是對(duì)獨(dú)角獸公司似乎不太感興趣，問(wèn)題或出在估值過(guò)高之上。

如今還出現(xiàn)這么一個(gè)現(xiàn)象，私募市場(chǎng)中的獨(dú)角獸公司估值甚至遠(yuǎn)高于公開(kāi)市場(chǎng)中的對(duì)標(biāo)公司：比如與已經(jīng)上市的云存儲(chǔ)公司Box相比，Dropbox就顯得估值過(guò)高，一度高達(dá)100億美元，Box市值目前僅為15億美元。因此，此前市場(chǎng)傳出Dropbox已經(jīng)開(kāi)始削減遠(yuǎn)近聞名的員工高福利：取消舊金山市內(nèi)免費(fèi)班車(chē)及健身洗衣服務(wù)，同時(shí)還將正餐時(shí)間推遲一小時(shí)至下午7點(diǎn)，而且還將每月接待來(lái)賓的數(shù)量限制在5人，而在此前這是不設(shè)限的。

這樣看來(lái)，少數(shù)擁有盈利能力和高速增長(zhǎng)的獨(dú)角獸公司依然可以活得很好，但一些“操之過(guò)急”的獨(dú)角獸公司則會(huì)采取這些策略：以較低估值被買(mǎi)下或減慢燒錢(qián)速度。無(wú)論如何，大多數(shù)獨(dú)角獸公司在2016年最后幾個(gè)月中可能需要進(jìn)行大規(guī)模融資。有分析人士預(yù)計(jì)，2016年下半年美國(guó)將有40多家獨(dú)角獸公司需要融資，但整個(gè)硅谷的資本量連20家都支撐不了。

標(biāo)桿資本合伙人比爾·柯?tīng)柪敲绹?guó)最著名的投資人之一，參與過(guò)Uber、Snapchat的投資。此前，他發(fā)表了一篇長(zhǎng)達(dá)5700字的文章，引起美國(guó)科技界的討論。文章的主題，主要是警告目前硅谷的創(chuàng)業(yè)公司估值過(guò)高。比爾·柯?tīng)柪硎?，太多的硅谷公司融了太多的錢(qián)，現(xiàn)在這些企業(yè)有麻煩了，投資人自然也不能幸免，情況正在發(fā)生改變。比爾·柯?tīng)柪ㄗh創(chuàng)業(yè)公司要將注意力放在如何盈利上，而不是整天想著去圈錢(qián)。他認(rèn)為有條件的公司應(yīng)盡快上市，以保證自己的股票具有“長(zhǎng)期性?xún)r(jià)值”。

還是那句話，如果想要通過(guò)并購(gòu)尋求退出，需要明確的一點(diǎn)是收購(gòu)方從來(lái)不缺，只是估值過(guò)高的獨(dú)角獸并不是最佳標(biāo)的。