人民網(wǎng)北京10月18日電 （呂騫）泛濫于互聯(lián)網(wǎng)上的“股權(quán)眾籌”即將迎來(lái)清理，證監(jiān)會(huì)等15部委將互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動(dòng)納入整治范圍，一方面整治互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資濫用“股權(quán)眾籌”名義；另一方面嚴(yán)打平臺(tái)擅自公開或者變相公開發(fā)行股票。

近日15部委印發(fā)的《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》開篇重申了股權(quán)眾籌的特征——公開、小額、大眾。專家稱，在中國(guó)目前沒有合法的股權(quán)眾籌，那些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從事非公開股權(quán)融資或者私募股權(quán)投資基金募集的，只能叫“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。

對(duì)于此類的名稱濫用，《方案》提到要“積極予以規(guī)范”；但若發(fā)現(xiàn)涉嫌非法發(fā)行股票或非法從事證券活動(dòng)的，《方案》表示將按照打擊非法證券活動(dòng)工作機(jī)制予以查處。

業(yè)內(nèi)人士表示，該方案肯定了互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資對(duì)于大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的重大價(jià)值，在此前提下開展股權(quán)眾籌專項(xiàng)整治，目的是為了為發(fā)展鋪平道路，而不是要打擊股權(quán)眾籌的發(fā)展勢(shì)頭。

整治以“股權(quán)眾籌”名義募集私募

近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資發(fā)展迅速，但也滋生了許多違法違規(guī)亂象。部分平臺(tái)為項(xiàng)目虛假宣傳、盡調(diào)不嚴(yán)、股權(quán)代持、關(guān)聯(lián)交易、自融、私募拆分等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

今年3月份，證監(jiān)會(huì)就披露了一起交易平臺(tái)違規(guī)拆分轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品收益權(quán)的案例。

據(jù)介紹，該平臺(tái)先設(shè)立關(guān)聯(lián)公司以合格投資者身份購(gòu)買私募產(chǎn)品，然后通過交易平臺(tái)將私募產(chǎn)品收益權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)注冊(cè)用戶。

證監(jiān)會(huì)發(fā)言人鄧舸指出，此類業(yè)務(wù)主要涉及三方面違規(guī)事項(xiàng)：一是通過拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，突破私募產(chǎn)品100萬(wàn)的投資門檻要求，并向非合格投資者開展私募業(yè)務(wù)。二是通過拆分轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，將私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給數(shù)量不定的個(gè)人投資者，導(dǎo)致單只私募產(chǎn)品投資者數(shù)量超過200個(gè)。三是違反證監(jiān)會(huì)關(guān)于通過證券交易所等證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易平臺(tái)，轉(zhuǎn)讓證券公司及基金子公司資管計(jì)劃份額的規(guī)定。

此次《方案》明確了此次整治工作的八大重點(diǎn)，其中就包括以“股權(quán)眾籌”名義從事股權(quán)融資業(yè)務(wù)、募集私募股權(quán)投資基金、擅自公開或者變相公開發(fā)行股票等。

打擊“眾籌買房” 推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

此外，平臺(tái)和房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)以“股權(quán)眾籌”名義從事非法集資活動(dòng)，也是本次整治工作的重點(diǎn)。

華泰證券研究報(bào)告稱，整治方案要求規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)“眾籌買房”等行為及房地產(chǎn)金融相關(guān)業(yè)，嚴(yán)禁各類機(jī)構(gòu)開展“首付貸”性質(zhì)的業(yè)務(wù)，將有力打擊互金對(duì)炒作型房地產(chǎn)的資金支持。

“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨結(jié)構(gòu)性的矛盾，迫切需要減少無(wú)效和低端的供給，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，此時(shí)不適合大放水，市場(chǎng)整體流動(dòng)性將維持穩(wěn)健。而野蠻生長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融中不乏對(duì)炒作型房地產(chǎn)或落后產(chǎn)能的資金支持。規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融，打擊對(duì)炒作型房地產(chǎn)和落后產(chǎn)能的資金支持，契合穩(wěn)健的主基調(diào)和去杠桿去產(chǎn)能的大方向。” 華泰證券研究報(bào)告表示。

專家呼吁在風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上允許股權(quán)眾籌適當(dāng)發(fā)展

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在答記者問中再次強(qiáng)調(diào)，股權(quán)眾籌融資具有公開、小額、大眾的特征，涉及社會(huì)公共利益和經(jīng)濟(jì)金融安全，必須依法監(jiān)管。近期，互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動(dòng)比較活躍，出現(xiàn)了一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)打著“股權(quán)眾籌”或“眾籌”名義誤導(dǎo)投資者、涉嫌公開或變相公開發(fā)行證券等問題，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

對(duì)此，北京大學(xué)法學(xué)院教授彭冰撰文稱，在中國(guó)目前沒有合法的股權(quán)眾籌。換句話說(shuō)，如果在網(wǎng)上看到某平臺(tái)宣稱自己是做股權(quán)眾籌的，那只有兩種可能：一種是該平臺(tái)涉及非法公開發(fā)行證券，另一種就是該平臺(tái)在做虛假宣傳。

去年十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》中提到：“股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動(dòng)”。

按照《證券法》，所有公開發(fā)行證券的行為，都必須符合法定條件，經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。

“因此，具有‘公開、小額、大眾’特征的股權(quán)眾籌融資活動(dòng)，在中國(guó)現(xiàn)行證券法下根本就沒有合法性?！迸肀硎荆ㄟ^互聯(lián)網(wǎng)的股權(quán)融資，只有針對(duì)特定對(duì)象的，才屬合法。但即使這種方式，如果在網(wǎng)站信息瀏覽上沒有采取一定的限制措施，結(jié)果讓所有人都能看到融資信息，也可能構(gòu)成變相公開（屬于公開宣傳）。那些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)從事非公開股權(quán)融資或者私募股權(quán)投資基金募集的，只能叫“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”。

彭冰同時(shí)也呼吁，股權(quán)眾籌作為一種隨著技術(shù)進(jìn)步而出現(xiàn)的創(chuàng)新融資模式，為降低融資成本、解決中小企業(yè)融資難題提供了一種新的可能性。股權(quán)眾籌能否有效解決這些問題，目前還并不明確。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)面臨更為嚴(yán)重的中小企業(yè)融資困難，對(duì)于股權(quán)眾籌這種新的可能性，應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上允許其適當(dāng)發(fā)展。因此，呼吁各方加快《證券法》修改進(jìn)程，為股權(quán)眾籌的合法化提供法律依據(jù)。

《方案》在最后也提到，對(duì)股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門繼續(xù)做好試點(diǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，根據(jù)國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，適時(shí)發(fā)布股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)監(jiān)管規(guī)則，啟動(dòng)試點(diǎn)。