在目前既定情勢(shì)下，企業(yè)擴(kuò)大海外投資、個(gè)人擴(kuò)大海外資產(chǎn)配置，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有好處的。

商務(wù)部10月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，前9個(gè)月我國(guó)對(duì)外投資規(guī)模持續(xù)放大，投資并購(gòu)活躍，涉及領(lǐng)域不斷拓寬。數(shù)據(jù)顯示，前9個(gè)月，我國(guó)對(duì)外非金融類直接投資1342.2億美元，同比增長(zhǎng)53.7%，已超過(guò)去年全年的1214.2億美元，在其基礎(chǔ)上增加了128億美元。這也夯實(shí)了中國(guó)作為世界對(duì)外投資大國(guó)的地位。

海外投資為什么這么火？對(duì)很多手頭充裕者來(lái)說(shuō)，海外配置資產(chǎn)已經(jīng)是這幾年的潮流，這和企業(yè)擴(kuò)大海外投資的原因應(yīng)該差不多。經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武就說(shuō)，其朋友圈中很多人都賣房去海外配置資產(chǎn)。

道理其實(shí)也很簡(jiǎn)單。以房市為例，像京滬深這樣的城市，房?jī)r(jià)猛漲，但人民幣兌美元的匯率卻下跌很少，這就意味著，中國(guó)的房子相對(duì)于美國(guó)的房子漲了很多，今年的一套房子，可以比去年換到更多的海外的房子。假如人們認(rèn)為中國(guó)房?jī)r(jià)是泡沫的話，選擇把中國(guó)的房子換成美國(guó)的房子，就不難理解了。泡沫意味著資產(chǎn)套利的機(jī)會(huì)，但也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)擴(kuò)大海外投資，其中很大的一個(gè)原因是基于避險(xiǎn)、保值的需求。

央行一直是干預(yù)人民幣匯率下跌的，為此不惜在離岸市場(chǎng)拋售外儲(chǔ)，這在某種程度上就是對(duì)企業(yè)海外投資、個(gè)人海外配置資產(chǎn)的一種補(bǔ)貼。干預(yù)使人們以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格買到美元。假如沒(méi)有種種對(duì)資本外流的管制，海外投資的增速還要更加驚人。

另一方面，國(guó)內(nèi)的“資產(chǎn)荒”一直未解決。2014年，國(guó)內(nèi)還面臨著“錢荒”，企業(yè)融資困難，然后突然之間，就轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)荒”，企業(yè)找不到好的投資項(xiàng)目?！板X荒”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)荒”，其實(shí)都是寬松貨幣造成的。寬松貨幣使得生產(chǎn)結(jié)構(gòu)扭曲，前期投資攤子鋪得太大，渴求融資，表現(xiàn)為“錢荒”；后期錯(cuò)誤的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)暴露，產(chǎn)能過(guò)剩，好項(xiàng)目少，表現(xiàn)為“資產(chǎn)荒”。在國(guó)內(nèi)投資回報(bào)率下降的情況下，企業(yè)擴(kuò)大海外投資，就是自然的選擇。

造成“資產(chǎn)荒”、海外避險(xiǎn)需求的原因固然值得反思，但拋開(kāi)原因，在目前既定情勢(shì)下，企業(yè)擴(kuò)大海外投資、個(gè)人擴(kuò)大海外資產(chǎn)配置，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有好處的。

首先，既然國(guó)內(nèi)投資回報(bào)下滑，那么允許企業(yè)、個(gè)人去海外做投資，獲得更高的投資回報(bào)，這有利于壯大企業(yè)、個(gè)人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，自然也是有利于壯大中國(guó)這個(gè)經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力。日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)停滯，企業(yè)跑到海外投資，擁有巨大的海外經(jīng)濟(jì)實(shí)力，就是一例。

其次，企業(yè)、個(gè)人海外避險(xiǎn)，有利于降低國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，太多急于避險(xiǎn)的資金擠在一起，肯定是推高風(fēng)險(xiǎn)的。因?yàn)榇蠹叶甲分饑?guó)內(nèi)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，使得國(guó)內(nèi)的避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格升高，本來(lái)是避險(xiǎn)資產(chǎn)的，因價(jià)格太高，也可能變成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。海外投資等于開(kāi)個(gè)口子，泄掉了一部分風(fēng)險(xiǎn)。

再次，海外投資擴(kuò)大，減少了資金對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)，有利于維持國(guó)內(nèi)的投資回報(bào)率，延緩“資產(chǎn)荒”的加劇。就房?jī)r(jià)來(lái)說(shuō)，富人賣房配置海外資產(chǎn)，擴(kuò)大了供給，有利于抑制房?jī)r(jià)猛漲。

所以對(duì)企業(yè)和個(gè)人的海外投資，應(yīng)該減少管制，千萬(wàn)不要去堵。堵的話只會(huì)增加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低投資回報(bào)率。當(dāng)然，如果加快改革、減稅，使好資產(chǎn)越來(lái)越多，國(guó)內(nèi)資金樂(lè)于留下，海外資金樂(lè)于進(jìn)來(lái)，就更好。

□鄧新華（經(jīng)濟(jì)學(xué)者）