過(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)程正在有序、有力推進(jìn)。2001年至2007年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行供不應(yīng)求，大宗商品價(jià)格暴漲。在此帶動(dòng)下，企業(yè)積極擴(kuò)大產(chǎn)能，投資對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不斷上升。2008年金融危機(jī)后，強(qiáng)刺激使投資貢獻(xiàn)不降反升，一度達(dá)到87%。但2012年以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)主動(dòng)降速，制造業(yè)和采礦業(yè)投資同比增速分別從2011年底的38%和21%，一路下滑至2016年9月的3%和-21%。制造業(yè)和采礦業(yè)投資是產(chǎn)能過(guò)?！爸貫?zāi)區(qū)”，其增速快速下降，顯示我國(guó)去產(chǎn)能開(kāi)始取得突破。投資增速下降，但消費(fèi)增速保持穩(wěn)定，過(guò)度投資現(xiàn)象初步得到緩解。

企業(yè)去杠桿進(jìn)程已經(jīng)啟動(dòng)。2008年以來(lái)，全球進(jìn)入去杠桿化階段。中國(guó)去杠桿化進(jìn)程啟動(dòng)較晚，但也已開(kāi)始。一方面，工業(yè)企業(yè)債務(wù)積累速度顯著放緩。工業(yè)企業(yè)負(fù)債同比增速由2010年中的20%持續(xù)回落至2016年8月的5%。產(chǎn)能過(guò)剩最嚴(yán)重的采礦業(yè)降幅最為明顯，由歷史最高的36%回落至當(dāng)前的3%；另一方面，工業(yè)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速也由2010年的16%下滑至2016年三季度的2%。當(dāng)前我國(guó)名義GDP增速接近8%，顯著超過(guò)企業(yè)債務(wù)積累速度。若此局面持續(xù)，未來(lái)幾年企業(yè)杠桿狀況有望明顯改善。

房地產(chǎn)去庫(kù)存初見(jiàn)成效。2015年3月，中央拉開(kāi)房地產(chǎn)去庫(kù)存序幕。經(jīng)過(guò)一年多的努力，全國(guó)商品房待售面積連續(xù)五個(gè)月下降，同比增速也由2015年3月底的24%下降至2016年9月的5%，一二線城市去庫(kù)存基本完成，三四線城市去庫(kù)存是下一步的工作重點(diǎn)。9月百城環(huán)比漲幅最大的十個(gè)城市中，有六個(gè)城市屬于三線城市，顯示三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭良好，或?qū)⒓涌烊木€城市去化速度。國(guó)慶期間，部分一二線城市采取調(diào)控措施，抑制泡沫。如何在一二線城市降溫的同時(shí)，使三四線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)保持一定“熱度”，確保去庫(kù)存進(jìn)程不中斷，是房地產(chǎn)政策接下來(lái)將面對(duì)的挑戰(zhàn)。

雖然經(jīng)濟(jì)再平衡態(tài)勢(shì)正在確立，但要確保經(jīng)濟(jì)真正實(shí)現(xiàn)再平衡，必須繼續(xù)“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“促改革”兩手抓。

穩(wěn)增長(zhǎng)核心是確保經(jīng)濟(jì)“L”型走勢(shì)，既要繼續(xù)采取有力措施避免經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，陷入“通縮-債務(wù)”循環(huán)。又要汲取此前的教訓(xùn)，避免刺激力度“過(guò)大”，中斷供給側(cè)改革進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)適度減速，進(jìn)而增加企業(yè)改革調(diào)整壓力，是供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)再平衡取得成功的必要條件。同時(shí)，應(yīng)抓住經(jīng)濟(jì)放緩契機(jī)，積極推進(jìn)產(chǎn)能出清。在企業(yè)破產(chǎn)清算方面提高效率，更多依靠市場(chǎng)化手段推進(jìn)債務(wù)重組，快速剝離銀行壞賬和補(bǔ)充資本金，確保銀行信貸功能正常。

更為關(guān)鍵的是，不宜對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景過(guò)度悲觀。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩和產(chǎn)能過(guò)剩，既有結(jié)構(gòu)性原因，更有周期性因素。我國(guó)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍然巨大，具備啟動(dòng)新一輪增長(zhǎng)周期的基礎(chǔ)。當(dāng)前我國(guó)人均GDP僅相當(dāng)于美國(guó)的14%，人均資本存量較低，城鎮(zhèn)化空間和內(nèi)需潛力巨大。只要改革方向正確，在提高生產(chǎn)力和挖掘潛力方面取得實(shí)質(zhì)性突破，一旦再平衡完成，新一輪增長(zhǎng)周期并不遙遠(yuǎn)。