國企A股并購去年達(dá)8538億元

伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,2017年中國企業(yè)的并購活動仍然十分活躍。隨著國有企業(yè)改革進(jìn)入深水區(qū),國有資產(chǎn)的并購重組力度也在進(jìn)一步加大,2017年全年,僅國企類上市公司的重組規(guī)模就達(dá)到了8538億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,隨著國企改革進(jìn)一步落地,2018年將有望迎來大規(guī)模的并購重組。

全年并購總規(guī)模3.49萬億元

盡管市場稍有降溫,但2017年仍然是企業(yè)并購重組高發(fā)的一年。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,按照公告日口徑計算,2017年全年,涉及中國企業(yè)的并購(包括境內(nèi)并購、出境并購、入境并購以及境外并購)合計規(guī)模達(dá)到了8385起,交易總金額則達(dá)到了3.49萬億元。其中第一季度、第二季度的交易金額分別為6264.95億元、6831.75億元,第三季度、第四季度的并購重組市場回暖,分別達(dá)到了8191.43億元和13607.13億元。

從行業(yè)來看,工業(yè)行業(yè)全年共發(fā)生并購交易1212起,交易總規(guī)模6410.82億元,無論是并購數(shù)量還是交易金額都位居各行業(yè)第一位,日常消費行業(yè)則以5652.86億元的并購規(guī)模緊隨其后。除此之外,金融、房地產(chǎn)業(yè)是并購規(guī)模較大的領(lǐng)域。從交易規(guī)模同比增長來看,醫(yī)療保健和日常消費的增速最高,同比均超過了100%。

從并購方式來看,協(xié)議收購仍然是主流,全年共計發(fā)生4093起,涉及交易金額13941.47億元;發(fā)行股份購買資產(chǎn)315起,涉及交易金額6541.41億元;增資1210起,涉及交易規(guī)模4188.10億元;二級市場收購(含產(chǎn)權(quán)交易所)2213起,涉及交易總金額1830.00億元。另外還有間接收購、資產(chǎn)置換要約收購等。從并購的目的來看,企業(yè)橫向整合規(guī)模最大,全年達(dá)到了3043起,涉及交易總金額12870.51億元,涉及多元化戰(zhàn)略447起,交易總金額為2273.70億元,同比下滑了52.88%;戰(zhàn)略合作320起,涉及交易總金額7376.77億元,同比上升607.05%。從這一情況來看,受到監(jiān)管因素的影響,企業(yè)的跨界并購交易出現(xiàn)了顯著回落,更多的企業(yè)專注于行業(yè)橫向的并購重組。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2017年全年,共有169家上市公司并購重組項目上會,其中有160家通過發(fā)審會,實現(xiàn)高達(dá)94.67%的過會率。公開數(shù)據(jù)顯示,2017年10月、11月連續(xù)兩個月并購重組上會通過率均為100%,而2017年前9個月平均過會率為90%。其中,自9月19日起,并購重組經(jīng)歷了近3個月的零否決率,直至12月7日東方市場并購重組被否才打破紀(jì)錄。

A股國企并購規(guī)模達(dá)8538億元

2017年的并購浪潮中,國資背景的上市公司并購出現(xiàn)了顯著的升溫。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,以最新披露日期計算,2017年以來A股市場共計發(fā)生重大重組事件461起(含失敗),涉及交易總金額高達(dá)1.85萬億元。上述重大重組事件中,涉及國有上市公司的就有126家,總交易規(guī)模達(dá)到了8538億元。其中,交易規(guī)模在百億元以上的就有21起。而從重組類型來看,上述126起國有上市公司的并購主要集中在橫向整合方面,高達(dá)69起,占比超過一半。數(shù)據(jù)統(tǒng)計還顯示,目前,滬深兩市合計1016家國有企業(yè)中,目前處于停牌狀態(tài)的仍然有51家,其中地方國有企業(yè)29家,中央國有企業(yè)22家,平均停牌時間為56天。這些企業(yè)停牌的原因,主要包括“重大資產(chǎn)重組”、“重大事項”、“籌劃重大資產(chǎn)重組”等。

2017年,從中央到地方,特別是涉及煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩領(lǐng)域,國有企業(yè)并購重組的步伐正在顯著加快,圍繞著國企改革的市場化重組正在全面加速。2017年成功實施了國機(jī)集團(tuán)與恒天集團(tuán),保利集團(tuán)與中輕集團(tuán)、中國工藝集團(tuán),中國國電與神華集團(tuán)3組7家企業(yè)重組,國資委監(jiān)管央企戶數(shù)由2003年國資委成立之初的196家調(diào)整至98家。經(jīng)報國務(wù)院批準(zhǔn),國電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并重組為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。同時,中國神華將與國電電力共同注資666億元成立合資公司,并注入兩者的火電資產(chǎn)。其中,神華將注入15家火電公司和3家聯(lián)營公司的權(quán)益,而國電電力將注入19家火電公司和3家聯(lián)營公司。重組后公司的資產(chǎn)規(guī)模超過1.8萬億元,堪稱能源領(lǐng)域“巨無霸”。

依托于證券市場進(jìn)行并購重組,國有資產(chǎn)的分布結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行優(yōu)化。證監(jiān)會副主席姜洋此前表示,2017年前10個月,全市場實施并購重組超過2000家次,上市公司并購重組在加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來,國有控股上市公司實施并購重組530余家次,央企和地方國企的資源和產(chǎn)能得到有效整合,產(chǎn)業(yè)集中度和核心競爭力不斷提升。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦則表示,在全球化的背景下,國家競爭首先是企業(yè)實力的競爭?，F(xiàn)在,我國國有企業(yè)正從跨越式發(fā)展追趕者,變成與國際先進(jìn)企業(yè)同臺競爭的并行者,有的領(lǐng)域和行業(yè)已經(jīng)成為領(lǐng)跑者。為了在激烈的國際經(jīng)濟(jì)競爭中培育我國經(jīng)濟(jì)的新優(yōu)勢,為了在產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈中占據(jù)中高端,提升我國的綜合國力,我們需要立足于培育適應(yīng)具有全球競爭力的世界一流企業(yè)的目標(biāo),重構(gòu)國企改革動力體系。在李錦看來,重組整合做強(qiáng)做優(yōu)做大國企,是打造世界一流企業(yè)的重要途徑。

地方國企并購浪潮即將來臨

從混合所有制改革,到央企層面公司制改制、企業(yè)分類改革等,2017年是國有企業(yè)改革的“施工年”,放眼2018年,國有企業(yè)改革特別是地方國有企業(yè)改革將加速推進(jìn),并有望在資本市場迎來新一輪的國企并購重組浪潮。

在天津,到2018年一季度,天津計劃將有10家國企完成混合所有制改革全部流程,到年底完成22家國企混改目標(biāo)。自2017年1月天津召開深化國企改革工作專題會議后,5月啟動了清產(chǎn)核資工作,目前已有旅游集團(tuán)即將掛牌上市,海泰集團(tuán)、北方信托、天津信托的混改方案也在進(jìn)行中。

在山西,國金證券認(rèn)為,山西煤炭領(lǐng)域國企改革迫在眉睫,預(yù)計是下一步山西國改的重要方向。上市國企將成為改革重要平臺,而18家上市國企中有12家屬于七大煤炭集團(tuán)。預(yù)計以煤炭為主的資源領(lǐng)域?qū)⑹窍乱徊缴轿鲊牡闹攸c突破方向,主要包括煤炭領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)部和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合,利用上市公司平臺,橫向合并打造行業(yè)龍頭,以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行重組或交叉持股,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合。山西省屬煤炭企業(yè)經(jīng)過一系列整合重組措施之后,目前形成七大集團(tuán),這七大集團(tuán)旗下均有上市平臺,共12家上市公司,但大多資產(chǎn)證券化率偏低,資產(chǎn)注入可期。

在上海,2017年,三愛富新重組方案發(fā)布、上工申貝完成MBO收購、水產(chǎn)集團(tuán)與光明集團(tuán)合并、第一批員工持股計劃落地、上海環(huán)境完成分拆之后上市等等成功案例,都意味著上海國改已經(jīng)具備了成熟的改革經(jīng)驗,2018年上海國改有望進(jìn)一步落地。東方證券表示,目前上海國資體系共有64個上市平臺,預(yù)計眾多未上市的資產(chǎn)都具有較大的改革潛力。