據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，去年三季度末，券商合計(jì)持有A股股票253只，持股市值為294.15億元。持倉(cāng)較多的股票包括?？低暋⒑ＭㄗC券、光大證券、華電國(guó)際、世紀(jì)華通、吉林敖東、大秦鐵路、寧滬高速、東陽(yáng)光科、新湖中寶等。

擬取消兩融業(yè)務(wù)“平倉(cāng)線”統(tǒng)一限制

證監(jiān)會(huì)表示，為進(jìn)一步優(yōu)化融資融券業(yè)務(wù)機(jī)制，提升證券公司自主管理能力，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，擬取消“平倉(cāng)線”不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例；同時(shí)，擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，進(jìn)一步提高客戶補(bǔ)充擔(dān)保的靈活性。此外，為滿足投資者對(duì)標(biāo)的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴(kuò)大標(biāo)的證券范圍。

而根據(jù)現(xiàn)行兩融規(guī)則，客戶維持擔(dān)保比例不得低于130%，當(dāng)客戶維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，券商應(yīng)當(dāng)通知客戶在約定的期限內(nèi)追加擔(dān)保物，客戶經(jīng)券商認(rèn)可后，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等資產(chǎn)，同時(shí)，券商可以與客戶自行約定追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例要求。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，滬市兩融余額4529.15億元，較前一交易日減少20.73億元；深市兩融余額2805.03億元，較前一交易日減少16.33億元；兩市兩融余額合計(jì)7334.19億元，較前一交易日減少37.06億元。

“這些規(guī)則的修訂將對(duì)包括交易活躍度、市場(chǎng)情緒和定價(jià)機(jī)制等在內(nèi)的市場(chǎng)各方面產(chǎn)生積極的影響?！敝性C券研究所所長(zhǎng)王博表示。

首先，新規(guī)將在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下有利于穩(wěn)定資金情緒、提升市場(chǎng)流動(dòng)性。新規(guī)有望取消平倉(cāng)線統(tǒng)一限制，擴(kuò)大擔(dān)保品和標(biāo)的證券范圍，這都將直接提高融資融券余額規(guī)模及其在成交金額中的占比，尤其是在當(dāng)前股市各項(xiàng)估值指標(biāo)處于歷史底部區(qū)間，逆周期經(jīng)濟(jì)政策密集發(fā)力期，有助于推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和指數(shù)表現(xiàn)回暖，使得資本市場(chǎng)重新吸引資金關(guān)注。

其次，新規(guī)將對(duì)券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高要求，有利于證券機(jī)構(gòu)差異化、專業(yè)化發(fā)展。新規(guī)要求證券公司給予對(duì)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力自主約定最低維持擔(dān)保比例，平倉(cāng)線設(shè)定更趨于市場(chǎng)化和差異化，這就對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)事中事后管理和風(fēng)險(xiǎn)處置能力提出更高的要求，有利于具備較強(qiáng)專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力的證券公司脫穎而出，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)差異化和專業(yè)化發(fā)展。

第三，新規(guī)有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，完善資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。新規(guī)使得資本市場(chǎng)有可能通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制對(duì)不同擔(dān)保品、標(biāo)的證券和客戶資信組合進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，資本市場(chǎng)定價(jià)將更加精細(xì)，資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制將更加完善。

第四，新規(guī)在活躍市場(chǎng)交易的同時(shí)也放大了業(yè)務(wù)的順周期屬性，對(duì)于未來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)控制能力提出更高的要求。當(dāng)行情向上時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，容易引起低資信客戶獲得較低的平倉(cāng)線或低質(zhì)量擔(dān)保品納入標(biāo)的范圍，融資業(yè)務(wù)杠桿率上升，放大風(fēng)險(xiǎn)敞口，反之亦然。這就放大了融資融券業(yè)務(wù)順周期屬性，可能會(huì)出現(xiàn)助漲助跌現(xiàn)象，這就需要提升資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，引導(dǎo)融資融券業(yè)務(wù)充分發(fā)揮其積極作用。

擴(kuò)大QFII、RQFII擴(kuò)大投資范圍

截至2018年底，QFII總額度1500億美元(目前已增至3000億美元)，共有309家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲批額度1011億美元；RQFII制度從香港擴(kuò)大到19個(gè)國(guó)家和地區(qū)，總額度19400億元人民幣，共有233家境外機(jī)構(gòu)獲得RQFII資格，獲批額度6467億元人民幣。兩項(xiàng)制度總體運(yùn)行平穩(wěn)，對(duì)引進(jìn)境外長(zhǎng)期資金、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)價(jià)值投資、完善上市公司治理、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

此次，證監(jiān)會(huì)就修訂整合《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》《人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點(diǎn)辦法》及相關(guān)配套規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

一是合并兩項(xiàng)制度。將QFII、RQFII兩項(xiàng)制度合二為一，整合有關(guān)配套監(jiān)管規(guī)定，形成統(tǒng)一的《管理辦法》和《實(shí)施規(guī)定》。境外機(jī)構(gòu)投資者只需申請(qǐng)一次資格，尚未獲得RQFII額度的國(guó)家和地區(qū)的機(jī)構(gòu)，仍以外幣募集資金投資。

二是放寬準(zhǔn)入條件。取消數(shù)量型指標(biāo)要求，保留機(jī)構(gòu)類別和合規(guī)性條件。同時(shí)，簡(jiǎn)化申請(qǐng)文件，縮短審批時(shí)限。

三是擴(kuò)大投資范圍。除原有品種外，QFII、RQFII還可投資：(1)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(新三板)掛牌的股票；(2)債券回購(gòu)；(3)私募投資基金；(4)金融期貨；(5)商品期貨；(6)期權(quán)等。此外，允許參與證券交易所融資融券交易?？蓞⑴c的債券回購(gòu)、金融期貨、商品期貨、期權(quán)的具體品種，由有關(guān)交易場(chǎng)所提出建議報(bào)監(jiān)管部門(mén)同意后公布。

四是優(yōu)化托管人管理。明確QFII托管人資格審批事項(xiàng)改為備案管理后的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數(shù)量。

五是加強(qiáng)持續(xù)監(jiān)管。完善賬戶管理，健全監(jiān)測(cè)分析機(jī)制，增加提供相關(guān)跨境交易信息的要求，加大違規(guī)懲處力度。

監(jiān)管多措并舉引導(dǎo)資金入市

此前，銀保監(jiān)會(huì)明確表示，為更好發(fā)揮保險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)投資者作用，維護(hù)上市公司和資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，銀保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司使用長(zhǎng)久期賬戶資金，增持優(yōu)質(zhì)上市公司股票和債券，允許專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，支持保險(xiǎn)公司開(kāi)展價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，研究推進(jìn)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有股票的資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管評(píng)價(jià)機(jī)制。對(duì)于保險(xiǎn)資金一般股票和重大股票投資等，依法合規(guī)加快有關(guān)備案、核準(zhǔn)工作。在已出臺(tái)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司專項(xiàng)產(chǎn)品政策的基礎(chǔ)上，適當(dāng)拓寬專項(xiàng)產(chǎn)品投資范圍，在依法合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許專項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，更好地發(fā)揮相關(guān)機(jī)構(gòu)的專業(yè)與項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，加快專項(xiàng)產(chǎn)品落地進(jìn)程，吸引更多保險(xiǎn)資金以多種方式參與資本市場(chǎng)投資。