本周以來，央行持續(xù)“放水”。周一(21日)，央行開展500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.55%。周二(22日)，央行開展2500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.55%，央行表示，此舉是為對沖稅期高峰提前、地方國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕。加之23日2000億元的逆回購操作，央行在三個交易日內(nèi)共計“放水”5000億元。

進(jìn)入10月份，公開市場在國慶節(jié)后首個工作日(10月8日)迎來2500億元逆回購到期，但央行卻并未作出對沖舉措。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，當(dāng)日不開展逆回購；當(dāng)日也沒有MLF到期，因此實現(xiàn)凈回籠2500億元。業(yè)內(nèi)人士指出，自9月中下旬起，央行加大了公開市場操作力度，釋放了較多流動性來對沖跨季擾動因素的影響，節(jié)后資金面整體仍比較充裕，因此短期并無必要進(jìn)一步釋放流動性。

10月15日，央行組合降準(zhǔn)中定向降準(zhǔn)第一次實施落地，當(dāng)日央行未開展逆回購操作。央行稱，今日(15日)是對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點的第一次調(diào)整，釋放長期資金約400億元；銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，此次定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

但在10月16日，央行祭出“大招”，開展MLF操作2000億元，維持操作利率3.3%不變，當(dāng)日無逆回購到期，實現(xiàn)2000億元流動性凈投放。中信證券首席固收分析師明明指出，10月新作MLF的一個原因為，在當(dāng)前市場對MLF降息預(yù)期較強的情況下明確LPR報價基準(zhǔn)，“為明確LPR報價基準(zhǔn)，MLF在LPR報價前操作將成為常態(tài)?！?/p>

10月21日，第三輪LPR報價出爐，與上個月相比保持不變，1年期LPR為4.2%，5年期以上LPR為4.85%。對于此次LPR按兵不動，中國民生銀行首席研究員溫彬指出，原因之一是對標(biāo)掛鉤MLF發(fā)行情況，本月央行開展2000億元MLF，期限1年，中標(biāo)利率3.3%，發(fā)行量與發(fā)行價格與上月持平。

明明稱，主要有兩方面原因，一是前兩次LPR報價已經(jīng)下降了兩次，并且是有一定下降幅度的，體現(xiàn)了利率市場化的政策效果；二是目前銀行的負(fù)債端壓力還是比較大，所以負(fù)債決定資產(chǎn)，在負(fù)債端成本剛性約束下，資產(chǎn)端下行的空間也受到了約束。

對于四季度的貨幣政策，新時代證券研報認(rèn)為，2019年四季度央行已經(jīng)明確貨幣政策操作思路，注重結(jié)構(gòu)性改革，避免“大水漫灌”，將會密切關(guān)注外部環(huán)境變化，動態(tài)監(jiān)測物價水平，堅持金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線。一是貨幣政策總體保持定力；二是定向?qū)捤?；三是通過LPR改革，以市場化手段推動無風(fēng)險利率下行；四是加大對中小銀行支持力度；五是繼續(xù)擴大金融對外開放，通過加強競爭改善金融服務(wù)水平。