金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎。

作為投資過(guò)餓了么、滴滴、小紅書(shū)等風(fēng)口企業(yè)的明星投資人，朱嘯虎對(duì)賽道的預(yù)測(cè)一向是創(chuàng)投行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。近日，在接受新京報(bào)記者專訪時(shí)，朱嘯虎表示，教育、企業(yè)服務(wù)、代際消費(fèi)轉(zhuǎn)型等，都將是未來(lái)的熱點(diǎn)。

他不認(rèn)同市場(chǎng)上資金緊缺的觀點(diǎn)。他說(shuō)，市場(chǎng)上并不缺錢(qián)，而是缺好項(xiàng)目，以前靠講故事就能融很多錢(qián)的企業(yè)讓投資人很受傷，未來(lái)市場(chǎng)更看重企業(yè)的單位經(jīng)濟(jì)模型。

中國(guó)風(fēng)投洗牌，將只剩十分之一玩家

新京報(bào)：如何看待一些融了很多錢(qián)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，上市后市值和估值倒掛，甚至根本沒(méi)法上市的情況？

朱嘯虎：這個(gè)現(xiàn)象比較普遍，過(guò)去很多公司的價(jià)格都被私募市場(chǎng)抬高了，有些人流血上市，有些人甚至自摸上市（熟人認(rèn)購(gòu)上市時(shí)的股票），但這種上市的意義不大，因?yàn)闆](méi)有投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，上市后股價(jià)都是拼命跌的。

高估值還是需要企業(yè)自己對(duì)沖，比如說(shuō)本來(lái)估值高了50%，企業(yè)自己練好內(nèi)功，再過(guò)一兩年業(yè)績(jī)上去了，本來(lái)虛高的估值就不高了，這個(gè)時(shí)候再去上市，就相對(duì)比較扎實(shí)了。

新京報(bào)：中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資是否到了集中洗牌的階段？

朱嘯虎：差不多，過(guò)去在基金協(xié)會(huì)注冊(cè)的有3萬(wàn)多家基金，中國(guó)肯定不需要3萬(wàn)家基金，在最近一兩年，會(huì)有集中的大浪淘沙的過(guò)程，尤其是在人民幣資管新規(guī)以后，因?yàn)?萬(wàn)家基金絕大部分是人民幣基金。我覺(jué)得十分之一的基金會(huì)留下來(lái)，這十分之一相對(duì)來(lái)說(shuō)比較健康的，甚至更少。

新京報(bào)：你最近曾說(shuō)過(guò)，現(xiàn)在雖然是資本淡季，但卻是布局的好時(shí)機(jī)，為什么會(huì)有這樣的觀察？

朱嘯虎：對(duì)，我覺(jué)得今年是淡季，但并不是說(shuō)沒(méi)錢(qián)。問(wèn)題的關(guān)鍵是好的項(xiàng)目比較少，過(guò)去一兩年故事講得好的（公司）能融很多錢(qián)，但最后經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)，并不能證明它的商業(yè)模式是好的，投資者也比較受傷，最后造成投資者都對(duì)這種不能盈利的商業(yè)模式比較懷疑。

新京報(bào)：現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下，你的投資邏輯是否有變化？

朱嘯虎：我們每年投資都比較穩(wěn)定，這樣可以避免在某個(gè)時(shí)期投資太多。

今天我對(duì)我們所有的被投公司講：“千萬(wàn)不要燒錢(qián)”，一定要單位經(jīng)濟(jì)模型非常健康地成長(zhǎng)，今天的市場(chǎng)環(huán)境是完全不鼓勵(lì)那種純燒錢(qián)的經(jīng)濟(jì)模式的。

看好教育、企業(yè)服務(wù)、代際消費(fèi)轉(zhuǎn)型等

新京報(bào)：未來(lái)你的精力會(huì)更多放在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)？看好這個(gè)行業(yè)的哪些賽道？

朱嘯虎：一半一半，金沙江創(chuàng)投資金的投向也會(huì)是一半一半的?？春媒逃⑵髽I(yè)服務(wù)、代際消費(fèi)轉(zhuǎn)型，就是95后、00后的消費(fèi)轉(zhuǎn)型，比如一些互聯(lián)網(wǎng)新品牌、國(guó)貨、漢服等。

新京報(bào)：5G逐步應(yīng)用，對(duì)于行業(yè)投資邏輯可能帶來(lái)的變化有哪些思考？

朱嘯虎：5G現(xiàn)在估計(jì)太早了，我覺(jué)得還需要至少兩三年時(shí)間才能看出來(lái)，到周邊人有百分之十幾（的人）在用的時(shí)候，可能可以看出來(lái)一些特征，像iPhone第一代出來(lái)兩年后，才出了智能手機(jī)上第一款著名的游戲——《憤怒的小鳥(niǎo)》，這是沒(méi)人能預(yù)測(cè)到的，但肯定會(huì)出現(xiàn)顛覆的應(yīng)用。

我今天投任何一家公司，不可能是基于5G的邏輯去投資，一定在當(dāng)前的情況下，它就符合它的商業(yè)邏輯。

新京報(bào)：出行行業(yè)受到一些政策影響，是否還看好這個(gè)行業(yè)？

朱嘯虎：我覺(jué)得整個(gè)行業(yè)還是剛需，滴滴今年每天有3500萬(wàn)單了，還在增長(zhǎng)，而且對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)確實(shí)滿足了很多出行的需求。同時(shí)，滴滴司機(jī)從供給就業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，也是很有價(jià)值的平臺(tái)。像很多創(chuàng)業(yè)失敗的人應(yīng)對(duì)空窗期，做滴滴司機(jī)是非常好的工作。

新京報(bào)：在線教育在暑期買(mǎi)量和投放非常猛，怎么看待在線教育賽道？

朱嘯虎：非常有機(jī)會(huì)。中國(guó)現(xiàn)在的在線教育市場(chǎng)的盤(pán)子差不多兩百多億美元，以后互聯(lián)網(wǎng)教育賽道加在一起，上市公司（市值）超過(guò)千億美元指日可待。

但還是要看公司的具體運(yùn)營(yíng)效率，有個(gè)小公司在微信、抖音的投放成本是200元，但是當(dāng)場(chǎng)可以買(mǎi)1200元正式課的轉(zhuǎn)化率接近30%，它是賺錢(qián)的。

新京報(bào)：怎么看短視頻平臺(tái)去切電商蛋糕這個(gè)事情？能顛覆傳統(tǒng)電商？

朱嘯虎：短視頻電商還是早期，基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)搭建還要一段時(shí)間。淘寶的反應(yīng)也很快，淘寶直播一直在做，并且今年對(duì)GMV（一定時(shí)間段的成交總額）的帶動(dòng)也很大，成長(zhǎng)很快。淘寶剛剛開(kāi)始做直播的時(shí)候，很多人是持懷疑態(tài)度的，但是目前看效果做得非常好，他們對(duì)主播的管理也非常嚴(yán)格。

同題問(wèn)答

新京報(bào)：2019年是互聯(lián)網(wǎng)誕生50周年，給你印象最深刻的是什么？

朱嘯虎：變化速度越來(lái)越快。

新京報(bào)：5G落地會(huì)給行業(yè)帶來(lái)怎樣的影響？

朱嘯虎：現(xiàn)在還不好預(yù)測(cè)，我還沒(méi)有體驗(yàn)，在等華為Mate 30的5G版上市。

新京報(bào)：你對(duì)未來(lái)一年有什么期望？

朱嘯虎：找到下一個(gè)獨(dú)角獸。