10月PMI指數(shù)50.8%達(dá)5個月新低，分析稱

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心11月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，較上月回落0.3個百分點，為5個月新低。多方分析認(rèn)為，PMI未能如預(yù)期回升，預(yù)示著當(dāng)前市場內(nèi)生動力仍弱。受益于近期陸續(xù)出臺的調(diào)控政策，四季度經(jīng)濟(jì)增長可能基本保持平穩(wěn)，但隨著政策效力消退，明年中國經(jīng)濟(jì)將面臨更嚴(yán)峻考驗。

　　意外　PMI逆預(yù)期回落

　　從12個分項指數(shù)來看，同上月相比，產(chǎn)成品庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)上升；供應(yīng)商配送時間指數(shù)持平；生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)有所下降。

　　“10月PMI較9月小幅回落，低于市場預(yù)期的51.2%，顯示制造業(yè)景氣度并不樂觀，印證10月宏觀和中觀數(shù)據(jù)依然低迷。10月PMI的主要分項普遍下跌，其中生產(chǎn)、新訂單和新出口訂單均對PMI產(chǎn)生負(fù)向拖累。預(yù)計經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)難有較大改善，仍會在低位徘徊。”海通證券首席宏觀和債券研究員姜超點評稱。

　　交通銀行于數(shù)據(jù)發(fā)布的前一天預(yù)計：“外需訂單增加帶動制造業(yè)生產(chǎn)提速，PMI將回升至51.3%左右。”對于數(shù)據(jù)未能如預(yù)期回升，該行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉點評稱，10月PMI顯示制造業(yè)依然處于擴(kuò)張區(qū)間，但生產(chǎn)擴(kuò)張動力減弱。近4個月PMI走勢呈逆季節(jié)性“旺季不旺”，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。就業(yè)指數(shù)回升0.2個百分點，成五大分項指標(biāo)中唯一亮點，與城鎮(zhèn)新增就業(yè)形勢較好相互印證。三大訂單指數(shù)回落表明內(nèi)外需求同時走弱，其中新出口訂單指數(shù)跌回收縮區(qū)間，預(yù)示未來出口形勢可能存在不確定因素。生產(chǎn)指數(shù)和原材料庫存指數(shù)下滑，大中小型企業(yè)PMI全部下跌，供給端收縮顯示經(jīng)濟(jì)增長缺乏動能。

　　從PMI來看，中小企業(yè)資金緊張問題仍然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行中的主要問題之一。據(jù)中國物流信息中心高級經(jīng)濟(jì)師陳中濤介紹：進(jìn)入四季度以來，企業(yè)反映資金緊張的矛盾明顯加劇，值得關(guān)注。在被調(diào)查企業(yè)中，反映資金緊張的企業(yè)數(shù)量占總數(shù)的48.8%，為今年以來最高值，較上月上升2.1個百分點，升幅明顯擴(kuò)大。由于資金緊張，企業(yè)縮減了采購活動。采購量指數(shù)下降0.5個百分點，降至50.7%。在一些地區(qū)企業(yè)間相互拖欠現(xiàn)象也在增多，銷售回款較慢。為了控制資金風(fēng)險，一些企業(yè)主動放棄風(fēng)險較大的訂單?，F(xiàn)金流不暢，對企業(yè)采購、生產(chǎn)等經(jīng)營活動均產(chǎn)生了一定影響。

　　另據(jù)國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河介紹，從不同企業(yè)規(guī)?？?，10月大型企業(yè)PMI為51.9%，比上月回落0.1個百分點，仍高于臨界點，是制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張狀態(tài)的主要因素；中、小型企業(yè)PMI分別為49.1%和48.5%，比上月下降0.9和0.1個百分點，均位于收縮區(qū)間。近幾個月在國家有關(guān)政策的支持下，中小企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)，但仍比較困難。

　　預(yù)警　明年經(jīng)濟(jì)壓力或更大

　　作為經(jīng)濟(jì)運行的重要先行指標(biāo)，PMI的變動對下一步經(jīng)濟(jì)走勢有預(yù)警作用。從10月該指數(shù)反映的情況看，年內(nèi)問題不大，但明年問題不小。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為：“10月PMI指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長仍有一定下行壓力。今年三季度出臺了一系列穩(wěn)增長措施，其效果在市場方面已經(jīng)開始顯現(xiàn)，雖然尚未表現(xiàn)在PMI指數(shù)變動中，但支持經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)的作用預(yù)計會日益明顯。據(jù)此判斷，未來PMI指數(shù)不會趨勢性回落，經(jīng)濟(jì)增長也不會趨勢性下行。”張立群判斷：第四季度整體經(jīng)濟(jì)將趨于平穩(wěn)，全年7.5%左右的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可以完成。他說，第三季度經(jīng)濟(jì)增速放緩的主要原因是房地產(chǎn)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型，對整體投資增長影響較大。房地產(chǎn)投資的增長有望在第四季度逐步由落轉(zhuǎn)穩(wěn)，結(jié)合消費平穩(wěn)增長和出口改善，第四季度整體經(jīng)濟(jì)走向平穩(wěn)，不會再繼續(xù)回落。

　　這也是當(dāng)前的主流判斷。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，短期之內(nèi)，隨著擾動因素消退并考慮基數(shù)影響，工業(yè)增速可能低位穩(wěn)定并溫和改善。陳中濤認(rèn)為，10月PMI雖然有所回落，但是走勢基本正常。他說，10月PMI較上月回落0.3個百分點，生產(chǎn)、新訂單等主要分項指數(shù)也略有回落。指數(shù)回落，在一定程度上是受國慶節(jié)放假影響，往年同期也多有下降。臨近年底，企業(yè)迫于資金壓力，對生產(chǎn)經(jīng)營活動做策略性調(diào)整，也對短期企業(yè)接單排產(chǎn)產(chǎn)生一定影響。綜合來看，當(dāng)前數(shù)據(jù)走勢基本正常。

　　但是會否如此前普遍預(yù)期的那樣達(dá)到7.4%還是差上0.1或0.2個百分點還存有變數(shù)。北京大學(xué)教授宋國青預(yù)測，受國內(nèi)需求疲軟影響，中國第四季度GDP增速將下降至7.2%，9月出口有所回暖但仍不足以抵消四季度國內(nèi)需求下降所帶來的影響。國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平稱，四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速明顯回升的可能性不大，預(yù)計同比增速在7.3%左右。

　　明年經(jīng)濟(jì)增長面臨的壓力可能還要大于今年。民生證券點評稱，10月PMI創(chuàng)5個月新低，說明制造業(yè)產(chǎn)能過剩格局仍未改變，明年經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友稱，長周期看，經(jīng)濟(jì)最壞的時刻遠(yuǎn)未到來。世界銀行新一期《中國經(jīng)濟(jì)簡報》表示：2015至2016年中國平均經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計將放緩至略高于7%的水平。范劍平預(yù)測，明年GDP增速只有7%，除非中央政府出臺超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)刺激措施。商務(wù)部研究院研究員金柏松則對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示擔(dān)心2015年經(jīng)濟(jì)增長能否確保在7%以上。