王榮 攝

自董明珠接手格力以來(lái)，做手機(jī)，做電飯煲，與雷軍打賭，格力的每一步動(dòng)作都會(huì)引起來(lái)自各界的熱議。8月23日，格力電器聯(lián)合珠海銀隆新能源有限公司（以下稱銀?。┰谥楹？偛烤透窳﹄娖靼l(fā)行股份收購(gòu)銀隆及配套募集資金的方案舉行了媒體見(jiàn)面會(huì)。

相對(duì)于以往來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或者業(yè)界分析師的非議，此次收購(gòu)珠海銀隆新能源一案，卻遭遇了“自己人”的反對(duì)，尤其是非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)100億的股份募集配套資金，被指責(zé)稀釋了中小股東的利益。

同時(shí)，格力當(dāng)天宣布，收購(gòu)方案的公布意味著格力“多元化”布局基本定型。不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這家起步于空調(diào)并一直標(biāo)榜專業(yè)化的企業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代。而對(duì)于格力的多元化，業(yè)內(nèi)也褒貶不一。

一位廣東省內(nèi)的百億級(jí)企業(yè)老總在接受南方日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)，談到格力的發(fā)展時(shí)說(shuō)，“朱江洪時(shí)代的格力是說(shuō)得少做得多，才奠定了今天的基礎(chǔ)；董明珠時(shí)代的格力則是說(shuō)得多，未來(lái)能否成功，現(xiàn)在不好說(shuō)?！?/p>

收購(gòu)銀隆看重新能源技術(shù)

格力8月18日就公布了收購(gòu)銀隆新能源的方案，稱將以130億元估值發(fā)行股份收購(gòu)銀隆，交易完成后，格力電器將持有珠海銀隆100%股權(quán)。

據(jù)了解，銀隆新能源是一家以新能源產(chǎn)業(yè)為經(jīng)營(yíng)核心的大型現(xiàn)代化高新技術(shù)企業(yè)，核心業(yè)務(wù)是打造以鋰電池材料供應(yīng)、鋰電池研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其自主研發(fā)的第四代“銀隆鈦”電池，攻克了業(yè)內(nèi)公認(rèn)的安全、耐寬溫、快速充放電、壽命、產(chǎn)業(yè)化五大世界難題，具有6分鐘快充放、耐寬溫（-50℃至+60℃）、30年的循環(huán)使用壽命等優(yōu)良特性。同時(shí)銀隆還延伸到電動(dòng)汽車動(dòng)力總成及整車的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。

公開(kāi)資料顯示，去年銀隆新能源汽車銷售訂單有7000輛。其中，完成生產(chǎn)純電動(dòng)客車3189輛，純電動(dòng)客車年銷量全國(guó)排行第七，市場(chǎng)占比為3.6%。有業(yè)內(nèi)人士指出，這個(gè)數(shù)字雖不能和客車行業(yè)龍頭老大宇通（年銷新能源車超過(guò)2萬(wàn)輛）相提并論，但也與比亞迪等明星企業(yè)相當(dāng)了。

不過(guò)，在8月23日舉行的媒體見(jiàn)面會(huì)上，董明珠在發(fā)言中再度明確表示，收購(gòu)銀隆是看重它在新能源方面的技術(shù)。格力電器的發(fā)展需要電池，以后家庭儲(chǔ)能需要電池技術(shù)，而銀隆新能源在此方面的優(yōu)勢(shì)是獨(dú)一無(wú)二的。

在此之前，董明珠在接受南方日?qǐng)?bào)記者專訪時(shí)也曾提到，收購(gòu)銀隆并非跨界收購(gòu)而是協(xié)同發(fā)展?！半妱?dòng)汽車的電機(jī)、電磁和控制，正是我們的強(qiáng)項(xiàng)；銀隆所掌握的新能源技術(shù)又可以解決一個(gè)家庭甚至一棟樓宇的動(dòng)力，這也是我們所需要的?！倍髦楫?dāng)時(shí)告訴記者。

募資方案引散戶不滿

不過(guò)，在此次收購(gòu)案中，格力非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)100億的股份募集配套資金引起了中小股東，尤其是眾多散戶的反對(duì)，他們認(rèn)為格力此舉稀釋了他們的股權(quán)利益。

有分析人士指出，格力擬以15.57元向銀隆股東發(fā)行8.34億股份收購(gòu)珠海銀隆，稀釋了格力當(dāng)前60億股股本的13.9%，擬向格力集團(tuán)、員工持股計(jì)劃、銀隆相關(guān)方、中信資產(chǎn)管理計(jì)劃定向增發(fā)6.4億股，則進(jìn)一步稀釋了60億股本的10.6%。

雖然銀隆方面承諾未來(lái)3年凈利潤(rùn)為7億、10億、14億。但上述兩次稀釋后，格力股本擴(kuò)增高達(dá)25%，銀隆未來(lái)3年的利潤(rùn)占格力凈利潤(rùn)之比均低于10%，無(wú)法彌補(bǔ)格力老股東的每股盈利/股息的下降。

不過(guò)，格力在公告中解釋說(shuō)，如果銀隆完成今年承諾的凈利潤(rùn)7億，格力電器凈利潤(rùn)同比增10%，今年的每股收益將大于去年，不存在攤薄的情況。但是，眾多散戶對(duì)這一解釋并不領(lǐng)情，他們認(rèn)為，增發(fā)股票獲利的大股東，與散戶無(wú)關(guān)。

有分析人士指出，作為中國(guó)家電行業(yè)中最不差現(xiàn)金的企業(yè)，格力本可以不通過(guò)這種增發(fā)股票募集配套資金的方式來(lái)完成收購(gòu)。根據(jù)日前格力發(fā)布的年中報(bào)告，賬上貨幣資金和應(yīng)收賬款相加超過(guò)1000億，拿出130億買銀隆根本不是問(wèn)題。

此外，值得注意的是，在此次100億定增股票的認(rèn)購(gòu)中，格力的員工持股計(jì)劃成了繼格力集團(tuán)之后的第二大主力，員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)1.53億股，總額23.8億元。

根據(jù)格力的公告，此次員工持股計(jì)劃的發(fā)行對(duì)象不超過(guò)4700人，其中包括董事長(zhǎng)董明珠、常務(wù)副總裁黃輝、董事孟祥凱、副總裁望靖東、副總裁莊培、副總裁劉俊等8名高管，高管認(rèn)購(gòu)比例占44.2%。

但是，僅董明珠個(gè)人就出資9.37億元，一個(gè)人占據(jù)了員工持股計(jì)劃的39.5%。加上之前她本人持有的4428萬(wàn)股，增發(fā)完成后，董明珠的持股比例從目前的0.74%上升到1.3%，從第十股東升為第四。董明珠在格力的話語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)也達(dá)到了巔峰，僅次于格力集團(tuán)。

有分析指出，董明珠增持股份是為了防范股權(quán)分離，避免遭遇萬(wàn)科的情況。不過(guò)，在媒體見(jiàn)面會(huì)上，董明珠對(duì)此予以否認(rèn)，但是她也表示，以后有可能還會(huì)繼續(xù)增持格力的股票。

格力“多元化”布局定型

另一個(gè)值得注意的是，在媒體見(jiàn)面會(huì)當(dāng)天，格力也對(duì)外宣布，在收購(gòu)方案發(fā)布之后，格力的“多元化”布局基本成型。

一直以來(lái)，格力都在標(biāo)榜專業(yè)化，并且將空調(diào)行業(yè)做到極致。但是，隨著空調(diào)行業(yè)的飽和，格力開(kāi)始試水多元化，除了傳統(tǒng)的空調(diào)業(yè)務(wù)之外，也開(kāi)始涉足其他家居領(lǐng)域，并且創(chuàng)辦了自己的小家電品牌“大松”。

但是，真正讓格力的多元化聲名鵲起的是格力手機(jī)的問(wèn)世。目前，格力手機(jī)已經(jīng)到了第二代，繼第一代手機(jī)失敗之后，第二代手機(jī)似乎也并未有起色。在此之前，董明珠在接受南方日?qǐng)?bào)記者專訪時(shí)曾透露，目前格力手機(jī)每天生產(chǎn)幾千臺(tái)，并且也都賣出去了。

不過(guò)，對(duì)于這一說(shuō)法，業(yè)內(nèi)也頗多質(zhì)疑。據(jù)了解，搭配驍龍820處理器的格力二代手機(jī)的售價(jià)高達(dá)3599元，這個(gè)價(jià)格在同款配置的手機(jī)中并不低。以聯(lián)想的ZUK Z2為例，同樣搭載驍龍820處理器，僅售價(jià)1799。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為在今天競(jìng)爭(zhēng)激烈并且進(jìn)入停滯發(fā)展階段的手機(jī)市場(chǎng)中，格力新入局者很難能有多大的發(fā)展空間。

今年7月23日，在第二屆中國(guó)制造高峰論壇上，董明珠曾正式宣布格力進(jìn)入多元化時(shí)代，而格力電器收購(gòu)銀隆方案的公布則標(biāo)志著格力多元化格局全面展開(kāi)。

根據(jù)格力方面介紹，格力的多元化可以從橫向和縱向兩個(gè)方向來(lái)看。橫向來(lái)看，格力的產(chǎn)品覆蓋空調(diào)、冰箱、生活電器、手機(jī)、智能裝備、精密模具、新能源汽車、儲(chǔ)能設(shè)備等各個(gè)領(lǐng)域；縱向來(lái)看，格力已經(jīng)形成了從元器件、加工設(shè)備到產(chǎn)品以及老舊產(chǎn)品回收整個(gè)產(chǎn)品生命周期的研發(fā)、生產(chǎn)制造、合理回收的生態(tài)系統(tǒng)。

但是，根據(jù)格力發(fā)布的2016年的年中財(cái)報(bào)，空調(diào)依然是其收入的最主要來(lái)源。在家電制造領(lǐng)域，格力在今年上半年實(shí)現(xiàn)了442.9億元的收入，但是僅空調(diào)就有419.8億元，而生活電器的營(yíng)收僅有7.68億。并且相比于空調(diào)40%的毛利潤(rùn)，格力在生活電器上的毛利潤(rùn)只有20%，這與其他一些生活電器廠商依然存在一定的差距。

而在智能裝備、精密磨具、儲(chǔ)能設(shè)備等其他橫向領(lǐng)域，格力均處于起步階段。以智能裝備為例，在去年9月份，格力成立智能裝備有限公司，據(jù)記者采訪了解，該公司的產(chǎn)品主要還處于自產(chǎn)自銷自用階段，外銷比例相對(duì)較小。

而格力的老對(duì)手美的則通過(guò)收購(gòu)德國(guó)工業(yè)機(jī)器人巨頭庫(kù)卡，在對(duì)外發(fā)展勢(shì)頭上一度超過(guò)格力。此外，包括海爾、TCL等在內(nèi)的家電巨頭也都借助日韓家電巨頭全線收縮的時(shí)機(jī)，在海外并購(gòu)市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨，補(bǔ)充自己的短板。

業(yè)內(nèi)人士指出，格力的多元化雖然才開(kāi)始布局，但是多年來(lái)格力的基因是在專業(yè)領(lǐng)域上發(fā)展，同時(shí)缺乏資本運(yùn)作能力和海外收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的格力，在未來(lái)的多元化道路上會(huì)遇到來(lái)自資本和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的各種壓力。