央行日前公布的8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣貸款增加9487億元，略超市場預(yù)期，較7月份增長近一倍。

由于月度的信貸和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)往往波動較大，猶如“過山車”，因此宜在更長的時間段內(nèi)觀察貨幣信貸數(shù)據(jù)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，2010年至2015年，1至8月貸款占全年貸款的比例在69%到76%之間。按照今年全年新增貸款13萬億估算，今年前8個月貸款占全年貸款的比例約為69%，與往年的水平基本相當(dāng)。

8月份發(fā)行了近3000億元的定向置換類地方債，這直接沖減了貸款，因此回補地方債后總的信貸規(guī)模實際上不低。今年前8個月，新增人民幣貸款累計已達8.94萬億。

盡管節(jié)奏和總量仍處正常區(qū)間，但8月新增信貸的結(jié)構(gòu)依舊堪憂。約9500億元的新增貸款中，票據(jù)融資就增加了2235億元，為年內(nèi)第三高。中金公司固定收益研究部門認為，這顯示銀行在信貸需求疲弱的情況下，仍依賴于票據(jù)沖貸款規(guī)模。

8月份的企業(yè)貸款再度負增長，其中短期貸款減少1172億元，中長期貸款減少80億元。新增信貸中，居民按揭貸款再度“一枝獨秀”。8月，住戶部門貸款增加6755億元，其中，短期貸款增加1469億元，中長期貸款增加5286億元，后者為年內(nèi)第二高。

國泰君安的銀行業(yè)研究團隊指出，1月到8月份居民戶新增貸款占新增信貸的比重為46%，而2014和2015年分別是35%和29%。新增企業(yè)貸款的占比為52%，而2014年和2015年分別為65%和60%。私人部門短期貸款、對公短期貸款依舊疲弱，說明民營企業(yè)和小微企業(yè)等部門態(tài)勢疲弱，銀行顧忌風(fēng)險，對該部門惜貸。

8月末的M2余額同比增長11.4%，增速比7月末高了1.2個百分點。去年8月在股市異常波動之際，非銀金融機構(gòu)存款大幅銳減近8000億元，較低的基數(shù)推高了今年8月非銀金融機構(gòu)的存款增速。8月末M1的同比增速為25.3%，增速較7月份回落了0.1個百分點。

因M2增速反彈，“M2-M1”剪刀差小幅收窄至13.9%。魯政委認為，此前助推M1高速增長的四個因素中，有三個因素已出現(xiàn)減弱跡象。首先，地方債置換的可用額度已經(jīng)不多，今年最后四個月額度僅為1.33萬億。第二，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)降溫跡象，8月商品房銷售額同比增速由上月的39.8%下降至38.7%，已連續(xù)4個月下降。第三，定活利差已連續(xù)11個月穩(wěn)定在1.15%的低位，定活利差變化引起的存款活化已接近完成。總體來看，未來M1增速很可能繼續(xù)回落。（記者 高翔）