退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一，檢驗(yàn)著政府與市場(chǎng)，政府與企業(yè)的邊界，它的完善能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰，形成一種合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)力度。如果企業(yè)能夠在強(qiáng)制退市之前主動(dòng)退市，并提出相應(yīng)的投資者保護(hù)辦法，這也是敬畏市場(chǎng)、敬畏法治的行為

近日，*ST上普（600680）發(fā)布公告稱，將尋求以股東大會(huì)方式主動(dòng)終止在上交所上市。退市難多年來(lái)一直是A股的老問(wèn)題，*ST上普此舉，主動(dòng)退市并給予股東以現(xiàn)金選擇權(quán)，無(wú)疑具有示范效應(yīng)。

*ST上普是普天集團(tuán)旗下企業(yè)，為國(guó)內(nèi)最早的通信設(shè)備制造企業(yè)之一。2015年曾一度因充電樁、新能源等概念被爆炒。由于2015年至2017年連續(xù)3年虧損，*ST上普股票已于2018年5月底被暫停上市。

退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一。很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，我國(guó)股市退市制度“退不通”，一個(gè)重要原因在于“后宮連著前朝”，上市公司因其具有豐富的融資手段等優(yōu)勢(shì)，成為地方的“香餑餑”。而且，一個(gè)地區(qū)上市公司的數(shù)量，往往是該地方的政績(jī)之一。地方上對(duì)“保殼”的動(dòng)力以及市場(chǎng)對(duì)“保殼”的預(yù)期，使得“炒殼”“借殼”成為A股一大頑疾。

優(yōu)勝劣汰是成熟的資本市場(chǎng)特征之一。以美國(guó)為例，自2001年以來(lái)，紐交所平均每年有128家上市公司退市；納斯達(dá)克市場(chǎng)年均303家退市，年平均退市率分別達(dá)到6%和10%。然而，從2001年至2017年，A股共有93家上市公司退市，年均退市率僅為0.33%。

2018年，《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》修訂版出爐，指導(dǎo)滬深交易所發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，明確了重大違法強(qiáng)制退市的具體違法情形和實(shí)施程序，新增“五大安全”重大違法強(qiáng)制退市情形，同時(shí)加大退市監(jiān)管工作力度。可以說(shuō)，隨著設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，以及A股退市制度改革大幕拉開(kāi)，退市開(kāi)始“動(dòng)真格”了。盡管退市機(jī)制在實(shí)踐中仍可能會(huì)有一定難度，退市制度常態(tài)化還需一定時(shí)間，但終究會(huì)漸漸成為一種趨勢(shì)。

主動(dòng)退市，可避免退市整理期的股價(jià)波動(dòng)，減少因強(qiáng)制退市給中小投資者帶來(lái)的損失，緩解了退市過(guò)程中的各方利益沖突。另一方面，這有別于強(qiáng)制退市，主動(dòng)退市可回避一系列繁瑣的退市流程。根據(jù)退市制度安排，存在強(qiáng)制退市可能的上市公司，在觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)前主動(dòng)退市，在消除可能導(dǎo)致強(qiáng)制退市的情形后，可重新申請(qǐng)上市?？梢哉f(shuō)，企業(yè)自愿退市是市場(chǎng)化機(jī)制在起作用，益處頗多。

退市制度檢驗(yàn)著政府與市場(chǎng)，政府與企業(yè)的邊界，它的完善能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰，形成一種合理的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)力度。如果企業(yè)能夠在強(qiáng)制退市之前主動(dòng)退市，并提出相應(yīng)的投資者保護(hù)辦法，這也是敬畏市場(chǎng)、敬畏法治的行為。同時(shí)，對(duì)于投資者而言，過(guò)去“炒殼”、博重組的“老套路”已漸成明日黃花。企業(yè)主動(dòng)退市，給“老套路”多增不確定性，某些操作更需要三思而后行。