目前，阻礙美聯(lián)儲進一步加息的因素主要來自三個方面。首先是相比于此前加息周期，美國經(jīng)濟在本輪加息周期內的表現(xiàn)顯著疲軟，美聯(lián)儲的加息步伐也不得不大幅放緩。今年前兩個季度美國GDP增速分別僅為1.1%，第二季度美國勞動生產(chǎn)率下滑0.6%，為2013年以來最大降幅，且為連續(xù)第三個季度下滑，此外8月非農就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預期，8月PMI數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟動力不足。在經(jīng)濟疲軟的陰影尚未完全褪去的背景下，美聯(lián)儲沒有立即加息的充分理由，等到10月底第三季度GDP數(shù)據(jù)出爐后再行動看上去更為穩(wěn)妥。

其次是近期美元Libor利率飆升至0.8571%左右的2009年以來新高，當前水平已經(jīng)相當于美聯(lián)儲又加了一次息。盡管這很大程度上是美國監(jiān)管機構推出的貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)即將生效所致，但仍意味著美國金融環(huán)境有所收緊，從而迫使美聯(lián)儲進行更多考量。

第三是11月的總統(tǒng)大選臨近。從歷史上看，美聯(lián)儲通常不會在大選前對政策作出重大調整，以顯示其政策獨立性。鑒于此，美聯(lián)儲如果要行動，很可能會避開政策敏感期，選擇在12月塵埃落定后再加息。

盡管9月加息無望，但相比于上半年，美聯(lián)儲決策層對短期風險的評估已經(jīng)有所改觀。最近幾周多位美聯(lián)儲官員發(fā)表了偏向鷹派的言論，認為支持加息的條件正在增強。通過決策層釋放的信號不難看出，美聯(lián)儲仍希望不斷向市場傳遞再次加息的愿景，以便市場做好充分準備，避免真正采取行動時美元過度走高和市場反應過激的風險。

但值得注意的是，目前市場與美聯(lián)儲之間對未來加息頻率的預期仍存在明顯差異。市場交易員們預計美聯(lián)儲9月再次加息的可能性僅為12%，年底前加息的概率略超過50%，而反映聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）決策預期的點陣圖顯示，多數(shù)決策層預計年內會有兩次加息。對此金融市場應提高警惕，切不可低估美聯(lián)儲加息的決心。

一旦美聯(lián)儲再度按下加息按鈕，全球股市恐將面臨大幅下挫風險，最近才從投資者風險偏好上升中受益的新興市場更將突然面臨資本外流的壓力。目前來看，對流動性可能收緊的緊張情緒已經(jīng)開始在市場蔓延。此前擁有今年貨幣政策投票權的波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫表示美聯(lián)儲應繼續(xù)逐步加息，以防止經(jīng)濟過熱，此番言論一度引發(fā)市場對美聯(lián)儲將很快再次加息的擔憂，導致美股三大股指一天之內重挫逾2%，并引發(fā)全球股市大幅震蕩。

如果美聯(lián)儲準備踐行承諾，在2016年內至少加息一次，那么耶倫很可能在本周的貨幣政策例會上就做出具有引導性的表態(tài)，以便讓金融市場提前消化加息影響，預計市場波動將不可避免。