國際投資機構(gòu)作出積極評價——

中國經(jīng)濟開門紅提振市場信心

本報記者 蔣華棟

一季度中國經(jīng)濟超出此前市場預期，表明政策面的積極作為已經(jīng)開始帶動基本面企穩(wěn)反彈。中國經(jīng)濟的“增質(zhì)”保持穩(wěn)步提升，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在加速優(yōu)化，制造業(yè)和服務業(yè)高端化發(fā)展勢頭增強，正在培育新的結(jié)構(gòu)性機遇。

在經(jīng)歷了2018年宏觀經(jīng)濟波動之后，2019年一季度中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)迎來開門紅，超出市場普遍預期，進一步提振了投資者對于中國經(jīng)濟和資本市場的信心。

事實上，在一季度數(shù)據(jù)公布之前，貝萊德集團全球首席投資策略師董立文就表示，鑒于信貸年度同比增長及財政刺激措施均顯現(xiàn)成效，他對中國經(jīng)濟從一季度開始企穩(wěn)復蘇的信心不斷增強。

在今年中國首季宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布之后，各大機構(gòu)對于中國經(jīng)濟的信心明顯增強。

澳新銀行發(fā)布報告表示，鑒于中國經(jīng)濟前景的改善，年度經(jīng)濟增速已經(jīng)逐步企穩(wěn)復蘇，因而將全年經(jīng)濟預期增速上調(diào)至6.4%，這意味著中國經(jīng)濟全年增速可能觸及官方設定目標6.0%至6.5%區(qū)間的上限。

與之相類似，渣打銀行此前對2019年中國經(jīng)濟增速展望為6.4%，高于市場預期水平。在一季度數(shù)據(jù)公布后，渣打強調(diào)，鑒于一季度增速數(shù)據(jù)強于預期，其全年增長預期將向上修正。

對于一季度的增長數(shù)據(jù)，工銀國際首席經(jīng)濟學家程實表示，一季度中國經(jīng)濟超出此前市場預期中值，表明政策面的積極作為已經(jīng)開始帶動基本面企穩(wěn)反彈。與此同時，程實表示，相比于經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)，中國經(jīng)濟的“增質(zhì)”保持穩(wěn)步提升。他表示，一季度高技術制造業(yè)投資同比增速明顯高于總體制造業(yè)，高技術服務業(yè)投資增速也明顯高于總體第三產(chǎn)業(yè)。同時，一季度全國工業(yè)產(chǎn)能利用率升至2013年以來的次高點。這表明，中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在加速優(yōu)化，制造業(yè)和服務業(yè)高端化發(fā)展勢頭增強，正在培育新的結(jié)構(gòu)性機遇。

花旗銀行認為，中國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，刺激政策效應已經(jīng)開始顯現(xiàn)。此次經(jīng)濟增長反彈符合花旗此前預期，在沒有通脹或強勢美元威脅的環(huán)境下，新興亞洲經(jīng)濟體央行擁有更多的政策空間，加之主流央行政策也偏向支持經(jīng)濟增長，中國經(jīng)濟增長勢頭可能延續(xù)全年。同時，亞洲國家和地區(qū)整體增長也很可能在本輪周期剩下的時間內(nèi)跑贏其他地區(qū)。

無疑，市場普遍認為一季度中國經(jīng)濟增速企穩(wěn)主要得益于財政政策和貨幣政策的支撐，尤其是“寬財政”支持下的基礎設施投資。但是，去年下半年以來消費增速放緩引起了各方關注，一季度數(shù)據(jù)也顯示消費數(shù)據(jù)稍顯疲弱。未來中國消費的拉動力究竟如何成為各方關注的又一焦點。

渣打銀行表示，消費增速問題并沒有造成中國經(jīng)濟動力的結(jié)構(gòu)性變化。消費仍然是增長的主要動力，中國勞動力市場仍然穩(wěn)健，實際收入增速也相對優(yōu)于去年同期水平。

對此，工銀國際認為消費對于經(jīng)濟的拉動會在二季度之后更加強勁。程實表示，展望二季度，兩大因素有望促使消費引擎溫和回暖，為“穩(wěn)增長”帶來超預期助力。一是“財富效應”發(fā)力。2019年開年至今，A股市場累計漲幅逾30%，不僅在收益上牛冠全球，在韌性上也經(jīng)受住了3月末全球風險偏好波動的壓力。中國股市上漲不僅能夠帶動居民財富增長，還能改善居民對經(jīng)濟未來走勢的預期。有鑒于此，在“財富效應”驅(qū)動下，從二季度開始，中國居民消費能力有望穩(wěn)步回升。二是消費意愿修復。在“財富效應”改善消費能力的同時，居民消費意愿也有望得到多重修復。一方面，作為2019年中國經(jīng)濟的最大不確定性因素，中美經(jīng)貿(mào)磋商已經(jīng)平穩(wěn)推進數(shù)輪，總體釋放出正向的信號，有望在二季度取得階段性積極成果。這一變化將進一步鞏固中國經(jīng)濟基本面的相對優(yōu)勢，大幅削弱居民的預防性儲蓄動機。與此同時，隨著新型城鎮(zhèn)化加速推進，不僅將拉動與住房、汽車相關的商品消費需求，也將為文體娛樂、旅游、教育、餐飲、家政服務、醫(yī)療美容等服務消費注入新動力。

因此，自2019年開年至今，中國消費者信心雖有小幅波動，但總體仍維持歷史高位，未來有望進一步轉(zhuǎn)化為消費行為。

受上述基本面因素改善影響，貝萊德認為，中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)有望帶動全球經(jīng)濟增長，尤以亞洲最為顯著。在股票市場上，經(jīng)濟改革及刺激政策利好新興市場股票。中國采取積極措施推動消費及經(jīng)濟活動改善，有助抵銷貿(mào)易爭端帶來的不利影響，亞洲新興市場具有巨大機遇。在債券市場上，中國經(jīng)濟增長形勢有望好轉(zhuǎn)及美元升勢受阻支持了當?shù)丶坝餐ㄘ泜袌觥ｋm然近期大幅回升，但估值仍具吸引力，加上發(fā)行量有限亦帶來有利影響。

花旗認為，預計中國企業(yè)盈利增速在2019年有望達到8%至10%，科技及金融或?qū)⒊蔀閹诱w盈利上行的主要板塊。貿(mào)易摩擦風險以及監(jiān)管風險下降的環(huán)境有利于科技板塊盈利反彈，半導體行業(yè)去年遭受打擊走勢大幅落后于美國同行，今年存在補漲空間。針對促進消費的政策可能帶動貸款增長，同時市場交易量上升及投資回報提升，對金融板塊均構(gòu)成利好。

蔣華棟