中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求我們認(rèn)識(shí)新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，那么在新常態(tài)的大背景下，我們?nèi)绾胃阈碌慕鹑冢?/span>

李劍閣

我理解的新金融就是金融創(chuàng)新。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，以及經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，再加上互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端進(jìn)步的推動(dòng)，各種金融創(chuàng)新這幾年是層出不窮。應(yīng)該說(shuō)這幾年在金融創(chuàng)新方面取得的成績(jī)是非常巨大的。在交易方式上，由于金融創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)的推動(dòng)，許多交易活動(dòng)從線下轉(zhuǎn)到了線上，大大提高了效率，降低了成本，而且增加了交易的準(zhǔn)確性、安全性和普惠性。

在金融產(chǎn)品方面，金融創(chuàng)新也是非常的活躍。中國(guó)金融期貨交易所這幾年推出了股指期貨和國(guó)債期貨。兩融業(yè)務(wù)（融資融券交易）的推出也滿足了一些風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者的需要。這些金融衍生品的推出，適應(yīng)了時(shí)代的需要，同時(shí)也極大地豐富了金融市場(chǎng)，增加了金融市場(chǎng)的深度。

去年遇到了股市的劇烈波動(dòng)。有些人在反思中認(rèn)為，金融衍生產(chǎn)品是導(dǎo)致金融波動(dòng)的主要原因。前不久清華大學(xué)國(guó)家金融研究院出了一個(gè)研究報(bào)告，對(duì)整個(gè)股市的波動(dòng)做了比較全面的總結(jié)，其中有一點(diǎn)，即“金融衍生產(chǎn)品不是股市波動(dòng)的主要原因”，引起了一些討論。我個(gè)人仍然認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)是站得住腳的。

20年前，商品期貨每次出現(xiàn)大的波動(dòng)，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)會(huì)要求監(jiān)管部門作出解釋。面對(duì)很大的壓力，我們堅(jiān)持認(rèn)為，商品期貨不是通貨膨脹的發(fā)動(dòng)機(jī)，它只是通貨膨脹的溫度計(jì)。商品期貨只能發(fā)現(xiàn)價(jià)格，不能制造價(jià)格。所以，我仍然認(rèn)為金融衍生品對(duì)于發(fā)現(xiàn)價(jià)格，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了很多的機(jī)會(huì)，所以這幾年的金融創(chuàng)新成績(jī)是主要的。

但創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)一定程度的顛覆?，F(xiàn)在經(jīng)常說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融，其實(shí)中國(guó)金融在IT技術(shù)應(yīng)用的某些方面是走在世界前面的。20多年前，中國(guó)證券市場(chǎng)一開(kāi)始就實(shí)現(xiàn)了電腦自動(dòng)撮合和無(wú)紙化交易。由于我們采用了新的技術(shù)，把原有的報(bào)價(jià)和交易的傳統(tǒng)方式顛覆了。這方面，我們領(lǐng)先于紐約、倫敦、香港和東京。所以我認(rèn)為創(chuàng)新必然帶來(lái)一定的顛覆。

但是，我今天想強(qiáng)調(diào)的是，創(chuàng)新不能顛覆一切，有一些原則和底線是不能顛覆、不能逾越的。

第一是要絕對(duì)防止金融欺詐的原則。金融對(duì)于一般的老百姓來(lái)講是信息不對(duì)稱的。披著“金融創(chuàng)新”的外衣，對(duì)老百姓進(jìn)行欺詐是絕對(duì)不能允許的。P2P、眾籌一定程度存在這個(gè)問(wèn)題。

利用所謂的金融創(chuàng)新，特別是IT技術(shù)進(jìn)行的金融詐騙，我們20年前就見(jiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)大量的地下期貨公司在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行境外商品期貨的交易，包括外匯的保證金交易。這些公司聲稱代理境外期貨交易，往往是在晚上開(kāi)盤。其實(shí)，這些公司提供的行情和代理的交易都是虛假的，和國(guó)外的交易所完全沒(méi)有關(guān)系，都是搞私下對(duì)沖，詐騙客戶的大量錢財(cái)。

第二是按照法律規(guī)定，信息必須充分披露的原則?，F(xiàn)在監(jiān)管部門有投資者適當(dāng)性原則，必須對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，要在交易前把產(chǎn)品交易的風(fēng)險(xiǎn)充分向客戶披露，不允許把產(chǎn)品推銷給沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的人。

第三是監(jiān)管責(zé)任明確的原則。我們現(xiàn)在是一行三會(huì)的體制，越來(lái)越不適應(yīng)目前監(jiān)管的需要。大家注意到黨的十八屆五中全會(huì)對(duì)我國(guó)的金融監(jiān)管體制有一大段的闡述。該次會(huì)議上習(xí)近平總書(shū)記在“十三五”規(guī)劃的建議說(shuō)明中，專門講到中國(guó)現(xiàn)在的金融監(jiān)管體制已經(jīng)不適應(yīng)金融發(fā)展的需要。下一步“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的體制會(huì)發(fā)生變化，這個(gè)變化是為了推動(dòng)和適應(yīng)未來(lái)的金融創(chuàng)新。在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)金融創(chuàng)新不能不管，但也不能過(guò)度監(jiān)管，不能允許有點(diǎn)權(quán)力人都想插手，出了事情又沒(méi)有人負(fù)責(zé)的情況發(fā)生。

第四是契約自愿和責(zé)任自負(fù)的原則。這是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。每個(gè)人都有簽約的自由，但簽了契約就要承擔(dān)責(zé)任?，F(xiàn)在政府在金融市場(chǎng)上承擔(dān)了過(guò)多的責(zé)任，特別是大家非議較多的“剛性兌付”?！皠傂詢陡丁辈粌H慣壞了投資者，也讓市場(chǎng)上的不良分子有了可乘之機(jī)?！皠傂詢陡丁?、政府托底不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則。我們應(yīng)該提前把風(fēng)險(xiǎn)對(duì)老百姓說(shuō)清楚。參加不參加金融市場(chǎng)，是個(gè)人的自由，但是參加的后果應(yīng)該由自己承擔(dān)。

總的來(lái)說(shuō)，金融創(chuàng)新會(huì)帶來(lái)顛覆，但是有一些基本的原則不能顛覆，我們必須堅(jiān)守底線。我堅(jiān)信，金融創(chuàng)新必將推動(dòng)科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新必將引領(lǐng)人類的未來(lái)。這是金融創(chuàng)新的基本出發(fā)點(diǎn)和正確歸宿。

（作者系十一屆全國(guó)政協(xié)委員、孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)際金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)，本文為作者在近日舉辦的《2016年清華五道口金融論壇-海峽峰會(huì)》上的發(fā)言整理。）