最近上市公司高溢價(jià)并購(gòu)現(xiàn)象受到監(jiān)管部門(mén)的重視。不僅滬深交易所頻頻向一些高溢價(jià)并購(gòu)的上市公司發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，證監(jiān)會(huì)方面也加強(qiáng)了監(jiān)管。雖然證監(jiān)會(huì)方面近日否認(rèn)了叫停涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個(gè)行業(yè)跨界定增的消息，但從專(zhuān)業(yè)人士反饋出來(lái)的消息看，熱門(mén)行業(yè)的跨界并購(gòu)仍是監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)，具體審核時(shí)也是一事一議。

上市公司高溢價(jià)并購(gòu)不僅加劇了相關(guān)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，且不排除存在向有關(guān)當(dāng)事人進(jìn)行利益輸送等行為。尤其是有的上市公司高價(jià)收購(gòu)有關(guān)當(dāng)事人的劣質(zhì)資產(chǎn)，這不僅嚴(yán)重?fù)p害公眾投資者的合法權(quán)益，也損害了公司自身的利益。就此看，加強(qiáng)對(duì)上市公司高溢價(jià)并購(gòu)的監(jiān)管很有必要。

但更重要的是，要找到上市公司高溢價(jià)并購(gòu)的源頭，那就是上市公司圈錢(qián)太容易。而這種圈錢(qián)太容易主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面。

首先，上市公司融資沒(méi)有門(mén)檻限制。不論是業(yè)績(jī)優(yōu)秀的上市公司還是業(yè)績(jī)虧損的上市公司，都可以通過(guò)定向增發(fā)來(lái)進(jìn)行再融資。而且，上市公司融資金融多少?zèng)]有限制。一家只有1億元凈資產(chǎn)的公司可融資10億元甚至更高金額，上市公司不怕融不到，就怕想不到。上市公司想融多少資金，就可以向市場(chǎng)開(kāi)口融多少資金。人有多大膽，融資多高產(chǎn)。所以，上市公司融資往往都是獅子大開(kāi)口，“蛇吞象”的故事因此在上市公司并購(gòu)中一再上演。

其次，上市公司有項(xiàng)目要融資，沒(méi)有項(xiàng)目編造項(xiàng)目也要進(jìn)行再融資；并且上市公司在融資方面，沒(méi)錢(qián)要融資，就是不缺錢(qián)也要融資。眾所周知，上市公司進(jìn)行再融資，主要是在缺錢(qián)的情況下，由于項(xiàng)目建設(shè)與投產(chǎn)的需要，因而向投資者籌措資金。但實(shí)際情況卻是，很多上市公司把錢(qián)融資到手后，卻不知道投向何方，最后只好把錢(qián)存進(jìn)銀行里或用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，甚至拿來(lái)炒股。

還有，上市公司融資業(yè)績(jī)不夠、承諾來(lái)湊，且所作出的承諾最終可以不兌現(xiàn)，甚至可以更改、廢棄。本來(lái)上市公司通過(guò)定向增發(fā)來(lái)進(jìn)行再融資是不受業(yè)績(jī)限制的。但上市公司收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)，為了獲得更高的溢價(jià)，往往在業(yè)績(jī)不夠的情況下，通過(guò)承諾高收益來(lái)抬高要價(jià)，上年還虧損幾千萬(wàn)元的公司，今年就可以承諾業(yè)績(jī)過(guò)億元。并且承諾業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)時(shí)，被收購(gòu)方將會(huì)以現(xiàn)金予以補(bǔ)足差額。而這樣的承諾又往往最后不兌現(xiàn)，甚至對(duì)承諾進(jìn)行修改。實(shí)際上，就算被收購(gòu)方兌現(xiàn)承諾，補(bǔ)足利潤(rùn)的差額部分，收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量問(wèn)題也將是長(zhǎng)期存在的，不會(huì)因?yàn)檠a(bǔ)足了利潤(rùn)差額部分而得到改善。

上市公司融資出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)須追究責(zé)任人責(zé)任，也是個(gè)問(wèn)題。上市公司高溢價(jià)收購(gòu)，或收購(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，甚至在收購(gòu)中出現(xiàn)弄虛作假行為，基本上都沒(méi)有人來(lái)對(duì)此負(fù)責(zé)，以致上市公司并購(gòu)經(jīng)常成了糊涂賬。

基于這些原因，上市公司再融資實(shí)在是太容易了，面對(duì)如此“不圈白不圈”的好事，上市公司自然也就是“白圈誰(shuí)不圈”，然后大把大把花錢(qián)，高溢價(jià)并購(gòu)又算得了什么呢？要抑制或杜絕上市公司高溢價(jià)并購(gòu)行為，顯然要針對(duì)這些問(wèn)題，更多地對(duì)癥下藥。